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Mysteel:2月大宗商品价格指数环比下跌,后期或先抑后扬

2024-03-05 17:10:22
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2024年2月份,上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为1114.36,同比下6.76%,降幅有所扩大;环比下跌1.12%,连续5个月下滑。

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宏观分析:国际方面,2月份,美国Markit制造业PMI终值52.2,较上月提高1.5;美国ISM制造业PMI终值47.8,较上月降低1.3。欧元区2月制造业PMI终值为46.5,较上月降低0.1,连续第20个月萎缩。美国通胀压力逐步放缓,但仍维持高位。虽然劳动力需求缓和了,但劳动力市场仍然“相对紧张”。美联储强调并不急于降息,仍需要看到通货膨胀受到控制的进一步证据。高盛、瑞银等多家机构对美联储首次降息时间的预期从5月份推迟到6月份。

国内方面,2月份,中国制造业PMI为49.1%,比上月下降0.1个百分点。2月份,建筑业商务活动指数为53.5%,比上月下降0.4个百分点;建筑业新订单指数为47.3%,比上月上升0.6个百分点。受春节假期因素影响,2月份中国制造业景气水平回落,建筑业生产活动放缓,尤其房地产市场景气水平依然较低。央行开年大幅降息,各地推动投资运行提速,宏观政策继续偏积极,释放“拼经济、稳开局”的积极信号。

细分行业情况:

环比来看,2月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、建材、造纸、农产品等7个行业价格指数下跌,橡胶塑料、化学纤维等2个行业价格指数上涨。

同比来看,2月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、农产品等8个行业价格指数下跌,仅化学纤维价格指数上涨。

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注:2024年1月份开始,“纺织价格指数”变更为“化学纤维价格指数”。

2月份钢铁价格指数为942.08,环比下跌1.23%,同比下跌7.01%。

2024年2月份,钢材市场震荡偏弱运行,铁矿石、焦炭价格大幅下跌,明显弱于其他品种,成本小降,钢厂利润扩张。

3月上旬,终端需求仍未有较大恢复,钢厂对原燃料价格采购积极性也偏低,钢材市场整体需求恢复速度偏慢,市场情绪谨慎,钢价延续偏弱运行。3月中下旬,各类企业陆续复工,钢材需求呈持续回升态势,加之钢厂复产偏慢,粗钢供应压力将明显小于去年,钢材价格有冲高动力。总之,3月份钢价或呈现先抑后扬态势。

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2月份能源价格指数为1401.41,环比下跌0.19%,同比下跌4.88%。

2024年2月份,山东独立炼厂成品油价格汽涨柴跌,国六92#汽油月均价格为8529元/吨,环比上涨1.56%;国六0#柴油月均价格为7005元/吨,环比下跌1.39%,月内汽油价格震荡上涨,月末小幅下跌,而柴油趋势相反,月内呈现震荡下跌趋势,仅在月末小幅反弹上涨。2月多数时间处于春节假期,汽油需求高位,加之原油震荡上涨,汽油价格震荡走高,但春节假期结束后,汽油需求预期走弱,投机需求及刚需均走弱,月末汽油价格下跌;而春节假期及前后物流、工矿均多数时间处于停工状态,柴油需求低位,价格随之下跌,月末因柴油需求预期好转,贸易商投机有所增加,柴油价格小幅上涨。

2月国内动力煤市场以震荡运行为主。春节期间,各项经济活动放缓,且全国大部分地区气温偏高,电厂整体耗煤需求降至低谷,市场进入短期停滞状态,市场煤价偏弱运行。2月中下旬,主产区煤矿陆续恢复到正常产销状态,煤炭供应形势持续好转,且随着工业经济恢复速度加快,带动用电耗煤需求向上提振,刚需寻货问价增加,整体供需局面双向转好。展望3月,产地煤矿保持常态化产销,但受安全检查影响,煤炭供应或有小幅缩减,而电厂整体库存维持在高位水平,加之进入传统用煤淡季,电煤需求随之减弱,且非电行业补库需求有限,预计3月煤价或将震荡偏弱运行。

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2月份有色金属价格指数为846.85,环比下跌1.16%,同比下跌0.96%。

2024年2月份,六大基本金属价格涨跌不一,其中镍价涨幅最大,锌价跌幅最大。

国内现货市场上,以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解铜2024年2月末价格68730元/吨,2024年1月末价格69170元/吨;A00电解铝2024年2月末价格18870元/吨,2024年1月末价格18950元/吨;1#铅锭2024年2月末价格15750元/吨,2024年1月末价格16125元/吨;0#锌锭2024年2月末价格20540元/吨,2024年1月末价格21310元/吨;1#锡锭2024年2月末价格218500元/吨,2024年1月末价格218000元/吨;1#电解镍2024年2月末价格138810元/吨,2024年1月末价格130990元/吨。

本周国内重大会议开幕,短时间内国内利好以及利空的消息对于对于价格的影响有限,同时美联储的降息预计在三月基本无法实现,宏观对于价格的影响较小。基本面上,目前高库存的铜格局导致现货升水长期处于贴水状态,但是价格的小幅波动使得现货铜价缺少吸引力,正值长单的交付期间,散货在市场的青睐度持续降低;同时一些铜杆企业目前还持有一些年前交易的订单需要完成交付,对于需求存在一定的现实压力,预计短时间内升水还将持续维持贴水的状态。

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2月份基础化工价格指数为1004.51,环比下跌0.93%,同比下跌11.17%。

2024年2月份,国内甲醇市场呈现一定差异性。春节前,部分甲醇生产企业存排库需求,但受大雪天气影响,出货受限,而临近春节,下游需求走弱明显,整体内地市场偏弱运行为主;春节后,内地甲醇样本企业库存大幅累积,企业存降库需求,但下游恢复相对较为缓慢,在供应压力下市场继续走弱,但随后在港口与内地高价差下,支撑了内地的出货力度,内地市场存走强趋势。港口市场,整体2月份现货可流通量偏少,虽春节期间汽运提货量减量明显,节后港口甲醇库存较节前窄幅累库,但节后外轮抵港量维持低位,港口库存持续去库,月内基差于月下旬迅速走强,港口绝对价格涨至高位。

虽3月进口延续低位供应,或支撑价格及基差暂时偏强。但内地供应充裕(春检暂未集中开始),伊朗装置陆续回归预期以及烯烃利润压制下,预计3月绝对价格上行空间已较为有限。

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2月份橡胶塑料价格指数为733.58,环比上涨0.06%,同比下跌4.95%。

2024年2月份,中国天然橡胶市场行情低位反弹上行,其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为 12714 元/吨、12391元/吨和 1560 美元/吨,环比分别波动-0.99%、+0.75%、+0.98%。节前随着下游陆续停工进入放假状态,需求支撑弱化,市场活跃度降低胶价低位震荡为主。节后市场“强预期”落地,节假日期间外盘涨势良好,供应端进入年中产胶淡季,泰国原料价格持续上涨,成本支撑走强,叠加下游轮胎企业积极复工复产,青岛现货库存表现去库,基本面利好提振,深色胶强势运行领涨国内胶价上行。

预计3月份天然橡胶市场维持偏强运行,价格重心有所上移。3 月份供应端正值全球天然橡胶低产期,原料价格延续涨势,成本面给予胶价下方支撑,需求端下游轮胎厂开工率或有明显季节性提升,供需双双利好胶价,叠加国内天然橡胶现货库存延续降库趋势,预计 3 月份国内天然橡胶市场维持偏强震荡,价格运行区间上移。

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2月份建材价格指数为1343.84,环比下跌1.60%,同比下跌5.67%。

2024年2月份,水泥市场需求持续回落,仅少数重点工程春节期间不停工,对需求起到一定支撑,另外多地水泥企业执行采暖季错峰生产供应下降,水泥市场呈现供需两弱,水泥价格整体弱势下行。

3月份市场需求逐步恢复至正常,水泥企业为消化库存,或延长错峰生产天数,水泥产量同比下降,水泥市场由“供过于求”转向“供不应求”,水泥价格或先抑后扬。

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2月份造纸价格指数为932.04,环比下跌0.15%,同比下跌3.03%。

2024年2月份,中国瓦楞纸市场现货均价 3034.1 元/吨,环比上涨0.6%,同比下跌9.7%。主要原因分析:一、2月瓦楞纸市场稳中趋强运行,月初玖龙多个基地上调纸价,带动区域内纸企涨价意愿强烈,年前规模纸企发布后续上调计划,刺激下游二级厂拿货速度加快,市场提价氛围浓郁;二、月内受春节放假影响,下游二级厂与纸企均有不同程度的停机安排,市场交投进入短暂休市状态,需求略显弱势,年后纸企开工早于二级厂,叠加全国大范围雨雪天气影响,物流受阻且需求恢复缓慢下,纸企出货速度一般,库存压力小幅攀升;三、原料废旧黄板纸市场价格震荡偏弱整理,成本面支撑程度较弱。

2月玖龙、山鹰多个基地提涨,但需求恢复不及预期,部分涨价计划延期至3月份。3月纸企与二级厂多进入正常生产状态,供应与需求双双恢复,龙头纸企拉涨提振市场信心。隆众预计,3月瓦楞纸市场或以稳中小幅上行为主。

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2月份化学纤维价格指数为640.74,环比上涨1.38%,同比上涨1.86%。

2024年2月份,涤纶长丝市场震荡上扬。上旬涤纶长丝僵持运行,春节前夕市场交投气氛逐渐冷清,多数用户1月底集中补仓,2月初零星用户适度补仓,市场交投稀疏,涤纶长丝僵持运行。中旬后即春节假期归来,市场交投气氛清淡,然成本端支撑砖墙,伴随聚合成本不断上扬,涤纶长丝现金流压缩,企业挺市意愿强烈,且多数厂商3月市场预期谨慎偏乐观,市场成交重心不断上探。

3月涤纶长丝市场预期小幅上涨。成本端支撑转强,聚合成本或继续上涨导致涤纶长丝现金流压缩,企业保价意识增强,或跟随原料走势;另一方面,需求预期回暖,海外订单增量提振市场气氛,涤纶长丝成交重心或震荡上扬。

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2月份农产品价格指数为1470.49,环比下跌2.79%,同比下跌14.04%。

2024年2月份,2月国内连粕窄幅震荡,相比外盘CBOT大豆跌幅显得尤为坚挺。截至2月29日,连粕主力合约M2405报收于3021点,环比上涨27点,涨幅0.9%。从整个2月来看,连粕M2405合约表现乏善可陈,期间未出现大起大落,反复围绕3000点关口争夺。

3月国内油厂大豆到港量偏低,预计581万吨,但考虑较大的结转库存;完全支持国内油厂开机提升,在此情况下,豆粕供给依旧相对充足。并在外围国际市场不出现大的变化情况下,下游躺平心态依旧,或多于随用随采为主,油厂豆粕库存或提前进入累库周期。总的来说,3月豆粕期货价格或出现阶段性底部,现货价格依旧有下降空间。

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宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

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政府工作报告称,2024年发展主要预期目标是,国内生产总值增长5%左右;城镇新增就业1200万人以上;居民消费价格涨幅3%左右。今年赤字率拟按3%安排;一般公共预算支出比上年增加1.1万亿元;拟安排地方政府专项债券3.9万亿元;从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,今年先发行1万亿元。

2024年,我国将强化宏观政策逆周期和跨周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。通过促进消费稳定增长和积极扩大有效投资,着力扩大国内需求。

虽然春节后市场需求恢复不及预期,导致3月上旬钢铁、建材、能源等行业价格指数下跌,但随着3月中下旬终端需求全面或基本恢复,供需回升态势下,大宗商品价格指数或将呈现震荡上涨态势。

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