直播【宏观早评】非农在即，黄金站上新高
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宏观&金工早评 | 2024年3月8日
品种：股指、贵金属、航运、基差、金工
股 指
市场全天震荡走低，创业板指领跌。截至收盘，沪指跌0.41%，深成指跌1.37%，创业板指跌2.33%,医药相关板块受海外影响跌幅居前。
盘面来看，市场在上冲到3000以后，迎来了一波持续的放量，对应着的应该是那些踏空难民们的入场接盘，这种往往会带来短期的调整，这几天市场赚钱效应较差，中小盘相对弱势，大盘蓝筹相对比较稳定，我们倾向于这波反转，大盘蓝筹会率先走牛，50，300里的很多成分股已经出现了明显的走牛，甚至持续新高的现象，接下来即便市场短期有调整，甚至去向3000以下，也不是没可能，但大概率也会是以跌中小盘为主，大盘蓝筹会以偏弱的震荡去消化这个调整。我们对这波行情定义为周线上的波段，其实现在上证指数，上证50连周线的MA5都没破呢，一般回踩下周线的MA10都算正常，没啥好恐慌的。
我们看这轮触底反转行情的最大逻辑，就是应该会持续出现搞活，搞好资本市场的表态、政策、制度建设等动作；周三下午的记者会上，ZJH新的领导算是公开的表明了整个的监管政策思路，圈钱、减持、退市、分红等问题都提及了，还强调了保护中小投资者利益是最重要的任务，基本代表着之后的制度性建设方向，接下来就看后面具体的制度落地情况了。上一任ZJH领导的上任带着的任务是融资支持实体经济，尤其是科技创新企业的发展，这在当时的卡脖子的国际环境下有他的道理，过去几年A股融资规模冠绝全球，也算是对这个任务做了交代，后果是连跌三年，在全球牛市的背景下跌出了流动性危机，下跌过程也顺带把股市的各种制度性问题一股脑的暴露出来；现在ZJH领导换人了，严加监管市场，解决融资投资失衡问题，着重抬高投资功能，这才能实现私人部门的财富保值增值功能，缓解地产基建外需下滑背景下的全社会资产负债表收缩压力。
此前一度跌倒2600点的杀跌，基本把市场对经济日本化的悲观，对国内产能过剩的悲观，对国际形势的悲观，对抱团问题的悲观，对市场制度的悲观等等等，各种利空都给展现出来了，愿意买单这些利空的该卖的都卖了，不想卖的很多也被动的因为杠杆问题被打爆了，只要没有新的超级大利空出现，大方向我是不会看空的，充其量看个短期调整，然后等待新的利多出来之后继续上涨。
上涨空间上，连跌3年，底部又实现了比较大的出清，迎来的反转，只涨一个月也少了，一个周线的波段差不多是季度级别的尺度，具体如果我们去看周线的话，23年1月份打出来的3400点，对应着国内的强复苏预期，这个估计得等到海外降息才能破，海外不降息，仅靠国内托底的政策，经济充其量稳住，大概率很难显著复苏，3400点往下看3200-3300左右的印花税高点，在经济托底政策和制度建设优化助推下，我觉得是可以期待的，节奏上，上行过程难免会有调整，但风险更多集中在中小盘上，大盘股我觉得会跟着调整，但空间不会太大。
贵金属
美联储主席鲍威尔表示如果经济按预期发展，将谨慎考虑在今年逐步取消政策的限制立场。充分认识到过晚降息的风险，预计将出现由商业地产引发的银行倒闭情况，但不是大型银行，而是更多面临最大风险的中小型银行。这一系列表述稍显鸽派，伦敦金延续上行趋势。
欧洲央行维持基准利率不变，未来的利率决定将基于即将公布的数据，并将权衡经济和通胀的实际走势情况。美联储梅斯特表示如果经济符合预期，今年晚些时候可能会降息。货币政策目前处于“良好位置”。在敏感时期，两大央行均进入数据指引模式，未来的经济数据将更为关键。
美国当周初请失业金人数为21.7万，略高于预期的21.5万和前值21.5万。美国众议院再一次通过防止政府“关门”的支出法案，正式预算法案继续延后，财政方面依旧受到两党政治分歧的限制。
地缘政治上，北约正式宣布瑞典加入北约，这也是欧州政治局势的一大变化。美国共和党总统参选人黑莉退出2024年竞选活动。拜登特朗普之争已成定局。中东方面，哈马斯称加沙停火协议谈判将于下周恢复，地缘政治风险持续支撑金价。
黄金价格持续走高，涨幅大超预期，更多的得益于此前与金价背离的黄金ETF投资者回补引发的大涨。日内的非农数据将成为影响金价的主要经济数据，市场普遍预期18.8万人，如符合预期就业降温，那将继续推动金价，但近段时间的非农数据超预期概率偏多，这也给到黄金一些上行压制。即使整体降息环境不变，长期趋势还是向上趋势，但不宜追高，操作上建议如还未开仓，回调后入场；如已持有，继续回调加仓。
航 运
从数据上来看，最新一期SCFIS欧线指数为2849.62，环比下跌3%，马士基月底班次出现大幅降价，目前最低报价为2805美元/TEU，较昨日略有上涨。
从事件驱动上来看，目前红海航线无法恢复，但在绕行的情况下边际影响有限。达飞将再次尝试通行红海，若成功将会扭转目前的逻辑。巴以之间的停战问题出现反复摇摆，目前局势很难确定。胡塞武装袭击导致船员伤亡使得情绪有所升温，交易所目前连续提保和限制单日开仓数量，流动性受限，需要注意风控。
从交易上来看，目前缺少驱动，关注达飞能否顺利通行红海以及巴以和谈能否实现，暂时以震荡对待。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
RM, ZN, AU, HC, RB, A,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
MA, IF, C, IH等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：豆粕纠缠度8，鸡蛋缠度11，菜粕纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度38，沪锌缠度39，PTA纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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