直播【贵金属周报】降息预期升温，金价重获上行动能
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2024年3月9日 宏观-贵金属
降息预期升温，金价重获上行动能
观点概述：
黄金：
本周黄金价格屡创新高，涨幅大超预期，这更多的得益于此前与金价背离的黄金ETF投资者回补引发的大涨，Comex黄金非商业多头净持仓上行明显，这也成为金价突破上行的关键要因素。本周鲍威尔并未出现市场此前担忧的鹰派发言，更多的言论与上一次议息会议的表态相似，但表示充分认识对于降息过晚的风险和银行系统的流动性担忧，这也被市场交易为一次偏鸽的利多表态。经济数据方面，美国2月非农就业超预期，但下修前两次的就业数据，失业率也出现上行，且薪资增速也出现放缓。这是一份整体较为疲软的就业数据，市场再一次交易美联储的6月降息的概率上行，金价也出现探高的趋势。
本周美股在收盘前出现了走低的迹象，近期除了英伟达之外，Meg7的其它科技股都开始缓慢走低，美股伴随着高利率的持续上行风险性是极高的，市场现在寄希望于AI技术的发展，可以提升全要素生产力，那么即使在高息的环境下，美联储不一定需要降息，因为技术革命带来的经济增长足以覆盖高利率带来的成本上行。但是一旦劳动生产率并未如预期增长，美股一旦开始回调，这种连锁反应也会非常强烈，也是影响美联储的重要因素。本周的美联储流动性工具BTFP已经到期，美联储已经在给市场打预期（可能出现的银行风险-鲍威尔发言），但实际撤出后的后续影响还有待观察，且金融市场的复杂性可能会再次引发美联储的后续支持力度，该风险性将利多金价。
现阶段，市场依旧处在数据指引的模式，美国即时的经济数据是否能够支撑其软着陆的预期，后续黑天鹅风险事件是否会出现，会在短线内影响金价。下周的美国CPI，零售销售和工业生产都将是重要的经济数据，必将带来金价的波动，但整体的交易还是可考虑回调入场。长期而言，美国货币政策已经进入了加息尾端，等待降息的阶段，只要通胀不出现大超预期的反弹，美联储继续激进的可能性不大，且高息带来的经济风险逐步加大，美联储可能出现被动降息的需求。所以，降息是必然，只是早晚。而每一次货币市场转向的时候，都是驱动金价大趋势的主要时期。且央行购金和全球政治格局变动的趋势下，其带来的风险价值支撑金价。长逻辑来看，去“美元化”将带领黄金依旧处于震荡上行趋势。长期主要还是交易利率见顶，等待风险事件或者较弱的经济数据验证。现在降息预期保留在6-7月份，那接下来这个期间发生的任何不利数据或者风险就会是下一波上行的驱动直到美联储真实降息。操作上还是比较积极，可以逢低进等待上行驱动启动。
策略建议及风险提示：
下周重要数据：美国2月CPI数据；美国2月零售销售；美国2月工业产出
短期观点：震荡上行
长期观点：低位看多
风险：美国二次通胀且经济强韧性
宏观组：
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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