直播【有色早评】降息交易需要更多信号佐证，有色横盘整理
喜欢
0
收藏
举报
有色早评 | 2024年3月12日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2024.0312
一、市场观点
市场比我想象中更早的启动了降息交易，美国经济边际走弱的这些问题我觉得并不构成非常强的驱动，之所以反应这么大，我更倾向于是看空的持仓较为拥挤导致的，3月份联储我觉得很难有特别明显的超预期的宽松态度出现，大概率是跟最近的讲话发言差不多，能保证点阵图不变化就已经是谢天谢天了，所以从短期节奏上看，我对有色金属这里产生大涨感觉延续性会有限。
我更期待的时间是5月份前后，届时中国开ZZJ会议，可能会有新一轮的对今年经济成色态度继而产生对政策的新一轮定调，以及届时联储降息可能真的临近，全球货币政策共振箭在弦上，铜可能会有一波10个点级别的受益。
二、消息与数据
1、【基金空头势力增加 COMEX铜净空仓重新扩张】美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至3月5日当周，基金持有的COMEX铜期货净空仓重新扩张至5327手。此前国内铜需求恢复偏缓，现货持续维持贴水局面，外围市场又相对平淡，期铜延续震荡走势，基金空头力量一度回升。3月5日当周，基金多头仓位略有回升至70970手，空头仓位增幅更大，升至76297手，总持仓反弹至198561手。（文华财经）
2、【工人死亡引发Codelco旗下Radomiro Tomic铜矿罢工】外媒3月9日消息，3月8日一工人在事故中死亡后，工会工人封锁了Codelco在智利北部的Radomiro Tomic铜矿。据拉多米罗托米奇工会主席里卡多Torrejón称，矿工们封锁了通往该矿的入口道路，并完全停止了生产，这场罢工将是无限期的。罢工旨在引起人们对作业中发生的“严重安全问题和缺乏设备维护”的关注。事故原因仍在调查中。另一方面，安托法加斯塔劳动局发布了一项暂停使用采矿卡车的命令。虽然Codelco在周六自行停工，但监管机构扩大了这一措施，使其不仅涉及工作区域，还涉及重型机械的驾驶。（上海金属网编译）
3、【智利1月铜产量同比增加，但智利国家铜业公司产量下降】据外电3月8日消息，智利铜业委员会周五表示，智利主要矿商1月铜产量表现良莠不一，智利国家铜业公司（Codelco）的产量同比下降。智利国家铜业公司1月的铜产量同比下降15.6%，至107000吨。智利国家铜业公司一直难以恢复产出，原因是旨在弥补矿石品位下降的扩张项目受困于延误，同时成本正在上升。必和必拓旗下的世界第一大铜矿Escondida铜矿产量增加4.5%，至97500吨。英美资源与嘉能可合资的Collahuasi铜矿产量同比增加21.6%，至52200吨。智利1月铜产量大体保持稳定，仅增加0.51%，至433800吨。（文华财经）
铝
铝 2024.3.12
一、市场观点
国内财政政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，两会政策基调中性，需求维持向好预期。海外降息预期持续发酵，美元指数低位运行。
供给端，云南电解铝因枯水期水电供应不足减产112.5万吨，据百川和钢联调研，云南省可能择机放开能效管理，当地铝厂预期3月中下旬开始逐步复产，涉及产能约120万吨，约占总供给的3%。内蒙古包头某铝厂发生动力闪爆，导致全厂短暂停电减产，涉及产能约80万吨。
需求端，下游开工率节后环比上行，据钢联调研，2月18日起下游加工厂已逐步复产。铝锭+铝棒社库和厂库总库存环比-7.2至172.1万吨，节后周度表需回归正常水平，总库存继续去库。国内政策加码，需求向好预期不变。
原料端，山西氧化铝现货价格环比下行。经测算，铝土矿因山西生产事故和河南复垦，23年下半年以来铝土矿供给持续短缺，铝土矿匹配氧化铝产量存在161万吨缺口，短期没有复采的消息，市场预期3月下旬会铝土矿会复产。几内亚罢工暂停，进口矿发运环比上行至同期高位，进口矿供应未受影响。云南铝厂有120万吨复产预期，如果国产矿产量无法增加，氧化铝仍将迎来上涨。
整体来看，国内节后需求回归，累库压力得到释放，海外降息预期持续发酵，美元指数低位运行，铝价短期偏强。云南3月中下旬预计逐步复产，制约铝价上行高度。
二、消息面
1. 【2023年美国原铝产量同比减少12.89%】据美国地质调查局数据，2023年12月美国原铝产量为6.4万吨，环比增4.9%，同比持平。12月美国原铝日均产量为2060吨，环比基本不变，同比略有减少。2023年美国原铝产量总计为75万吨，同比减少12.89%，2022年为86.1万吨。2023年美国原铝日均产量为2050吨，同比减13.14%，2022年为2360吨。12月美国自废旧中回收的铝产量为26.2万吨，环比减2.6%，同比增0.38%。其中，14.5万吨来自于新废铝，11.8万吨来自于旧废铝。2023年美国自废旧中回收的铝产量总计为331万吨，2022年为339万吨。（ 有色宝编译）
2.【李云泽：进一步推动落实城市房地产融资协调机制】国家金融监督管理总局局长李云泽3月11日在十四届全国人大二次会议第三场“部长通道”集中采访活动上表示，金融监管总局会进一步加大对重点工程、重大项目的资金供给，同时进一步推动落实城市房地产融资协调机制，积极支持保障房等三大工程建设。（中证金牛座）
3.【拜登公开施压：预计美联储将降息！】美国总统拜登预计，美联储将采取降息行动。拜登政府在与特朗普的大选竞争中变得愈加重视住房成本问题。有分析人士称，因为这个问题，拜登似乎有意向美联储施压。此前，参议员伊丽莎白·沃伦和3名民主党同事也在一封信中敦促美联储降息，以帮助降低住房成本。在上周赴国会做证词期间，鲍威尔还被直截了当地问到为何不能现在就降息，而非要错误地等待太久才开始。拜登表示：“我不能保证。但是我敢打赌它们会降下来，利率会下降得更多......”他没有具体说明他认为降息可能会在何时开始。（金十数据）
4.【中汽协：中国2月份汽车销售同比下降19.9%】中汽协发布数据显示，1-2月，汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。其中，2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。（中汽协）
锌
锌 2024.3.12
一、市场观点
国内财政政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，两会政策基调中性，需求维持向好预期。海外降息预期持续发酵，美元低位运行，利多风险资产。
供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC下行，冶炼利润转负，冶炼厂开工率环比下行。Budel锌冶炼厂1月下半月起停产，涉及产能约16万吨，占全球总供给约1.2%。艾芬豪矿业复产建设进度超预期，预计将于2024年第二季度投产，年产锌25万吨，占供给总量的2%。Tara最快于今年二季度复产，目标锌精矿产量预计下滑至18万吨。俄罗斯Ozernoye锌矿至少要到三季度才能开始生产精矿，伦丁矿业Neves Corvo铜锌矿因生产事故已暂停运营，年产能约10万吨，Adriatic正式启动Vares银锌铅矿项目，设计产能9万吨，锌矿供给偏紧延续。韩国Seokpo锌冶炼厂减产五分之一，涉及产能8万吨。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。下游开工节后环比上行，库存+0.53至16.8万吨，库存同期低位上行。海外交仓行为虽然告一段落，LME锌库存仍然高累，海外需求弱势。
总体来看，国产矿TC环比持平，冶炼厂亏损因锌价上行小幅收窄，国内炼厂检修增多，同时海外韩国锌冶炼厂减产8万吨，全球供给减少确定性增强。叠加海外降息预期持续发酵，美元指数低位运行，锌价短期偏强。
二、消息面
1.【Adriatic正式启动Vares银锌铅矿项目】Adriatic Metals3月5日正式启动其位于波黑中部的Vares银锌铅矿项目，这是欧洲10多年来首个新矿。上周由Vares项目生产出第一批精矿，是该公司努力恢复一项之前白银开采业务的结果。Adriatic表示，现在将努力增加加工活动，到今年第四季度达到80万吨的额定产能。据Vares项目预可行性研究预测，Rupice和Veovaca矿床的矿石储量为1113万吨，平均品位为每吨银150克，金1.28克/吨，锌4.22％，铅2.67％和铜0.43％ 。在总储量中，Rupice占841万吨。Vares初期矿山寿命为14年。（矿业汇）
镍
镍 2023.03.12
一、市场观点
镍价短期不悲观，反弹持续的观点暂时不变。宏观层面，降息交易的情绪再次回升，黄金领涨，有色金属氛围整体好转。镍过剩的格局前期已交易的较为充分，近期供应端负反馈累积，印尼RKAB审批较慢，进度依旧需要跟踪，需求层面，新质生产力就是绿色生产力定位，新能源汽车发展依旧光明；价格表现来看，镍价反弹昨日显著加速，带动反弹交易情绪上升，预计镍价延续反弹，沪镍指数技术压力分别为142000、153000元/吨。
基本供需表现方面：
供应端，据印尼人民网消息，目前723家申请人中约120家矿业公司的采矿配额申请已获批准，相比于十天前仅有23家矿点获得批准，审批速度有明显加快，市场对于镍短缺的担忧明显缓解。国内精炼镍供应依然显著过剩，1-2月开工率高达93.18%，产量同比增加46.22%，3月产量预计同比提升56.36%，国内精炼镍产能释放并未因低价而放缓。
需求端，不锈钢3月排产312.0万吨，环比上升21.4%，同比上升11.5%，对镍的直接需求环比改善，但不锈钢下游需求迟迟不见启动，库存高位难以消化，较高的排产下过剩格局可能会更加突出，市场对不锈钢后市较为悲观。受原料供应偏紧影响，部分盐企复产节奏仍较缓，硫酸镍现货仍然偏紧，下游补库需求仍存，电池级硫酸镍价格高位持稳。
库存端，中国精炼镍27库社会库存增加2302吨至30651吨，增幅8.12%，自2021年8月以来首次突破3万吨，目前下游需求较弱，而精炼镍企业开工率维持高位，精炼镍库存较难去化。而由于需求较弱，全国主流市场不锈钢社会总库存周环比上升5.04%。
价格方面，印尼1.6%品味镍矿内贸价格+1.2美元/湿吨至37.3美元/湿吨。镍铁价格-0.2元/镍点至957.6元/镍点，镍铁供应逐渐恢复，下游终端需求不见好转，价格略有回调。港口MHP的价格高位震荡，昨日+77美元/镍吨至14140美元/镍吨。
二、消息与数据
1、【航材股份申请高铬镍基高温合金及降低氮含量的熔炼方法和应用专利】北京航空材料研究院股份有限公司申请一项名为“一种高铬镍基高温合金及降低氮含量的熔炼方法和应用“，公开号CN117660793A，申请日期为2023年12月。专利摘要显示，本发明涉及金属冶炼技术领域，尤其涉及一种高铬镍基高温合金及降低氮含量的熔炼方法和应用，所述熔炼方法包括如下步骤：S1.制备中间合金；S2.制备高铬镍基高温合金。（国家知识产权局）
2、【芳源股份磷酸铁锂项目投资计划：8万吨产能拟建】近期，芳源股份发布公告称，公司拟投资不超过20亿元建设30万吨磷酸铁锂电池回收及8万吨磷酸铁锂正极材料生产项目。芳源股份是国内领先的锂电池NCA正极材料前驱体生产商，主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。（芳源股份）
3、【巴西宣传铌、铁矿石、铝土矿、石墨和镍等战略矿产潜力】 据BNAmericas网站报道，巴西能矿部官员在3日-6日加拿大勘探开发者协会（PDAC）年会上向与会嘉宾宣传该国能源转型矿产的巨大潜力。“巴西战略矿产，包括铌、铁矿石、铝土矿、石墨和镍资源丰富，最近动力电池和其他可再生能源产业所需的锂和稀土取得重大发现”，巴西地调局公报称。（自然资源部全球地质矿产信息系统）
4、【中汽协：2024年1-2月新能源汽车销量为120.7万辆 同比增长29.4%】财联社3月11日电，中汽协发布数据显示，2024年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率达到30%。（财联社）
不锈钢
不锈钢 2023.03.12
一、市场观点
随着镍价强势反弹，不锈钢期货合约价格也有所回升，但受累于现实需求疲软，现货累库明显，原料供应偏紧的局面也有所改善，不锈钢反弹的力度要明显弱于镍价。
基本供需方面：
供应端，国内不锈钢3月排产明显上升，2024年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量254.67万吨，月环比减少19.41万吨，月环比减少7.08%，同比减少9.28%。3月 排产319.35万吨，月环比增加25.4%，同比增加14.15%。印尼产量持续释放，2月印尼粗钢产量44.9万吨，月环比减少0.1%，同比增加70.6%；3月 排产44.3万吨，月环比减少1.4%。
原料端，印尼RKAB审批明显加速，加工厂的镍矿供应大概率较快恢复。上周印尼镍铁发运18.53万吨，环比增幅16.51%，同比增幅38.5%，也印证了镍铁供应预计回升。因此镍铁价格有回调趋势，昨日高镍生铁指数-0.2至957.6元/镍，现货出厂价也出现下滑。
现货方面，市场成交依旧较差，库存明显累积。同时3月排产增加，现货价格压力较大。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润+4元/吨至3元/吨，现阶段下游需求明显较差的情况下，不锈钢利润微薄。
印尼供给端扰动逐渐平息，高镍生铁到港提升后，原料供应逐步恢复的预期进一步加强。镍价强势反弹带动下，不锈钢有所回升，但受累于自身基本面较弱，幅度明显小于镍。3月排产较高。下游需求较弱，整体格局预计维持宽松。后续观察下游需求情况以及原料价格的变动。
二、消息与数据
1、【广西梧州新达高端金属板材年加工能力200万吨冷轧不锈钢项目开工】梧州市2024年一季度重大项目集中开竣工活动暨新达高端金属板材加工项目开工仪式在长洲不锈钢制品产业园区举行。在新达高端金属板材加工项目现场，土地平整已基本完成，即将进入主体工程建设阶段。 本次开工的新达高端金属板材加工项目总投资30亿元，预计建成投产后实现年产200万吨冷轧不锈钢，年产值230亿元，是梧州市不锈钢产业加快向高端化、智能化、绿色化发展的标杆项目。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
