直播【能化早评】IEA上调需求预期，油价继续上行
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能化早评 | 2024年3月15日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：美国和其它国家仍然在推进巴以停战，但时间已经进入斋月，以色列和哈马斯双方仍然分歧较大，短期停战希望偏低。OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度，美国在中东的地缘操作或与OPEC+后续产量计划密切相关。俄罗斯炼油厂遭到乌克兰无人机袭击被关闭，美国原油产量连续两周下滑。
需求:美国经济或仍有韧性，但通胀回升或使降息预期下降。EIA报告证实美国汽油表需走强，炼厂利用率提升，柴油表需偏弱。
库存端：截至2023年3月14日，EIA数据显示商业原油去库153万桶，汽油去库566万桶，馏分油累库89万桶。
观点：原油当前由于美国政府无法在地缘缓和上取得实质性进展，而现实结构仍然偏紧，在降息预期乐观局面下有突破震荡区间迹象，预计短期仍然偏强震荡，后续关注美联储议息会议态度和巴以冲突进展。
PTA/MEG
PX-PTA：原料开始推动上涨
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率回落到80.9%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。
需求端：本周聚酯负荷在90.1%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。
观点：总体上PX-PTA一季度供应端压力较大，但当前PX加工费已经回调到了300美元/吨以下，我们认为价差已经接近底部，后续可以期待二季度检修和旺季调油逻辑。
MEG：开工仍高，等待合适低位做多
供应端：开工率回升到67.41%，当前利润水平对煤制乙二醇缺少限制性。
需求端：本周聚酯负荷在90.1%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。
库存端：截至3月11日，华东主港库存仍为79万吨。
观点：乙二醇当前利润水平对煤化工缺少限制性，因此供给侧不够紧，光靠需求好转拉动价格上涨需要时间，但我们认为下游在变好，仍然维持逢低多判断。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240314，全国浮法玻璃均价1909，较7日价格下降80；本周全国周均价1939，较上周（2017）下降78。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显。除沙河地区管控结束，物流恢复，叠加部分厂家价格执行保价政策，刺激下游采购积极性提升外，多地受整体需求启动不及预期，叠加各地区企业价格下滑明显影响，下游整体刚需性采购为主，操作谨慎。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势以稳为主，企业价格涨跌互现，窄幅波动为主。供应端，近期装置开工相对稳定，个别企业调整，测算下周整体开工及产量稳中有涨，预计开工90+%，产量74+万吨。企业订单目前尚可，基本延续到月底，有企业不接单，现货价格调整不大。企业库存分化明显，个别高，大部分企业库存低，局部货源紧张，提货慢。需求端，纯碱需求一般，前期补库，新订单相对谨慎，观望情绪增加。下游装置开工表现稳定，纯碱消费正常，原材料库存有补充。市场情绪放缓，且贸易环节库存量不高。周内，浮法日熔量17.54万吨，增加0.98%，光伏9.96万吨，增加1000吨。下周，光伏计划两条点火，产能2600吨。综上，短期纯碱市场震荡运行，价格波动预期不会太大。
2、市场日评
根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。当前玻璃需求偏弱，贸易商出货为主，玻璃厂产销率较差，玻璃价格持续下跌。预期后市需求一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。
纯碱周产提升至历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周远兴维持价格不变，市场炒作情绪较浓，上游希望下游集中补库挺价。在高产量和高库存的情况下，预期炒作影响力有限，炒作给空头更好的入场机会，建议逢高空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至3.14日，国内83.13%，环比减1.5%，华东及西南负荷下降（目前和实际及其他三方数据不相符，待确定），西北气头（涉及2%产能）重启延迟至3月底，目前3月计划检修只有3套装置，春检量预计较往年低。海外开工62.5%，较上期升1.5%，伊朗全开，负荷提升中，至4月上进口量不高，但下周开始预计装船上升。
需求端：截至3.14日，下游加权开工78.8%，升0.8个百分点；其中MTO开工率在87.39%，升1个百分点，主要是青海盐湖开车，但低负荷，目前消息久泰、诚志已检修，盛虹；兴兴富德计划月底检修且可能延长检修时间。传统下游开工55.9%，升1.4个百分点（主要甲醛上升，其他醋酸和MTBE开工提升空间不大）。
库存：截至3.13日，港口库存73.5增1.72万吨，工厂库存49.21减6.05万吨。
观点：国内高供应高需求，而海外重启偏慢预计至4月上港口供需偏紧（伊朗重启加快负荷待提升，非伊检修增加）；且MTO负反馈再次加强；内地港口仍延续分化，套利窗口打开但物流还需要时间。顶部仍较确定，预计震荡下行；但港口高基差仍将支撑期货，在内地未能及时转港情况下，港口仍有软逼仓风险，3月难跌；从时间角度看05合约做空价值要下调，若再有冲高机会可关注09合约。
PP
PP日评：
供应端：截至3.14日，PP开工率87.73%降0.4个百分点，3月下预计有220万装置检修，4、5月目前计划检修稍低。海内外价格整体持稳，出口小幅打开。
需求端：截至3.14日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工继续上升。PP下游行业平均开工升1.52个百分点至48.94%，较去年同期高1个百分点。
库存：石化聚烯烃库存88万吨，较昨日持稳。PP中、上游去库放缓；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工恢复正常，当前PP中上游去库也尚可，但订单、利润较差，成品库存偏高，原料库存低，继续看3月库存去化情况。短期成本有支撑，但供需驱动预期仍弱（主要是新投产叠加PDH修复预期）。两会不及预期，但近期现货出口带动一定去库，预计震荡偏弱，但考虑到下游复工补库及成本支撑，短期向下空间也有限，关注以旧换新政策，相对更利好PP。
PE
LLDPE日评
供应端：截至3.14日PE开工率91%，增1.6个百分点。3月下预计250万吨装置检修，4月目前计划检修不多，5月仍较多。进口窗口关闭。
需求端：截至3.14日下游制品平均开工率较上周上升5.4个百分点至41.72%，较去年低7个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均上升。
库存：石化聚烯烃库存88万吨，较昨日持稳。PE中、上游去库放缓；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。元宵后开工回升，重点看3月库存消化情况，PE主要供应无弹性基本面驱动不强，当前下游恢复较PP偏慢；但主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，在新变量出现前，预计原震荡区间仍维持。两会不及预期，聚烯烃修正前期乐观预期，目前仍还不具备大幅突破驱动，预计震荡。
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