总体而言，国内浆价在1-2月震荡夯实，为3月行情打下扎实基础。3月以来纸浆现货和期货期货同步上行，充分反映出产业链虽然经历了2023年国际纸浆产能增加以及国内进口量增加的状态，但是实际产业链供需消化了这部分的压力。目前盘面远期价格处于升水格局，市场的预期也有好转。后市角度而言，目前纸浆供需推动的反弹尚未结束，逢低依然可以考虑买入套保策略。

2024年3月国内纸浆盘面温和上行，盘面5月合约价格站上6000元关口并向6300元逐步靠近。基本面角度，国内纸浆供需在3月近3周的运行中供需进一步好转，市场信心也有恢复。其中1-2月国内针叶浆进口增加，同时国内主要港口的库存在1-2月份也有一定的反映。市场对于节后开工能否消化存有不确定性，纸浆盘面市场观望情绪回升，价格运行整体以区间震荡为主。不过，随着2月下旬纸浆市场运行逐步开启，尤其是下游的纸品生产企业开工率的回升，纸浆市场的供需开始消化。在产业链上下游同时开工回升的大背景下，港口纸浆原料库存趋向于消化。此外，欧洲纸浆通过去年近半年的供需消化，库存消化压力下降。全球角度而言，虽然经历了2022-2023年的产能的释放，但是市场的消化了这一变化，供需修复明显；也因此，纸浆国际和国内的价格在3月迎来的真正意义上的涨价。从期货盘面的运行情况来看，远期处于升水状态，市场对于上半年国内纸浆供需消化的预期逐步清晰。同时近端的盘面合约伴随着基差的逐步修复，市场对于近端的预期稳定向好。

1、1-2月纸浆进口数据公布，针叶浆同比增加

2024年1-2月中国累计进口木浆466万吨，较2023年同期的422万吨，增加了44万吨。细分角度而言，针叶浆进口量分别为71万吨和78万吨，合计来看环比12月进口下降，但同比（23年1-2月）增加。阔叶浆进口量分别为132万吨和144万吨，同比增加20万吨。整体而言，1-2月的实际进口基本符合预期，尤其是国内下游需求增加的大背景下。

2、欧洲1月港口库存增加

2024年1月，欧洲港口木浆库存为128.03万吨，环比增加10万吨，同比下降22万吨。细分国别来看，荷兰/比利时纸浆港口库存环比12月增加7.6万吨，德国纸浆港口库存环比12月增加0.3万吨，意大利纸浆港口库存环比12月增加1.2万吨。

3、国内纸浆青岛港春节之后去库明显

国内纸浆港口库存来看，今年1月库存累库，2月由于长假因素累库较为明显。其中青岛港、常熟港和保定地区的库存总量为199.84万吨，环比1月增加29.6万吨，同比23年1月增加10万吨。3月以来，伴随着纸浆产业链运行恢复，终端开工提升，对于港口原料开始消化，从节后青岛港最高的117万吨，消化至102万吨。港口库存压力有明显缓解，市场供需基础进一步夯实。

4、国内纸品加工毛利3月逐步走低

3月国内下游开工回升，产业运行逐步趋于正常。主要纸品生产企业的库存同比处于相对的低位，其中双胶纸和铜版纸的库存情况相对较好，但另一方面生活用纸的库存仍同比较高，即体现出了的厂家备货的状态，后市也存在消化的需求。产业链的另一个角度，开工起来了，但是目前由于纸浆原料价格上扬，目前纸品的加工毛利情况在3月有一定下降，主要表现在双胶纸、铜版纸、生活用纸这些利润尚可的品种在3月仍有一定下降。白卡纸限于自身产业结构尚未完全恢复，依然利润情况依然不佳。后市角度而言，关注终端消费能否进一步启动，尤其是纸品价格能否提价消化浆价的涨幅。

总体而言，国内浆价在1-2月震荡夯实，为3月行情打下扎实基础。3月以来纸浆现货和期货期货同步上行，充分反映出产业链虽然经历了2023年国际纸浆产能增加以及国内进口量增加的状态，但是实际产业链供需消化了这部分的压力。目前盘面远期价格处于升水格局，市场的预期也有好转。后市角度而言，目前纸浆供需推动的反弹尚未结束，逢低依然可以考虑买入套保策略。

终端消费不及预期、上游供给波动