首页>资讯>正文>

分析人士:国债收益率上下空间均有限

2024-04-02 14:10:58
期货日报网
关注
0
0
获赞
粉丝
喜欢 0收藏举报
— 分享 —

昨日,国债期货跳空低开,市场整体表现较弱,各期限品种均收跌,其中30年期国债期货主力合约领跌,跌幅0.43%。

“昨日国债期货全线回调,主要原因是上周末公布的3月PMI数据超预期。”光大期货国债分析师朱金涛称,3月制造业PMI较上月回升1.7个百分点,重回荣枯线上方。且分项数据显示生产指数、新订单指数、新出口订单指数均明显回升,说明制造业供需两端景气度均有所改善。而且昨日公布的3月财新中国制造业PMI创13个月新高。反映出稳增长政策逐渐见效,经济修复力度在加强,对债券市场形成一定压制。

一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺认为,此前,10年期国债收益率创历史新低后,多头继续看涨的主线逻辑在于降息预期。从近期公布的经济数据看,地产销售弱修复、制造业景气度回升、出口继续改善,经济基本面持续修复,且二季度在政府债发行加快背景下,基建相关投资将加快,市场风险偏好有望进一步回升,降息的必要性下降,为国债期货全线回调的主因。

对于近期市场中“充实货币政策工具箱,央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的讨论,朱金涛认为,这主要反映的是超长期特别国债发行方式的预期。从二季度国债的发行计划看,记账式附息国债的发行计划在4月、5月、6月均存在一定的空档期,很可能是为超长期国债发行预留时间,同时发行计划表示“记账式附息(超长期)国债发行安排另行公布”,预计超长期国债发行大概率在二季度落地。而超长期国债是公开发行还是定向发行成为近期市场讨论的热点。

刘晓艺认为,从近5年的数据看,超长期国债每年发行量3000亿—6000亿元,主要买家集中于商业银行和保险,今年1万亿元超长期特别国债发行额度势必带来超长债供给压力。如何配合特别国债发行提供充足流动性,又不加大资金外流压力是关键问题。参考特别国债发行历史,本次特别国债发行采取定向化和市场化相结合的方式的概率较高,即央行在二级市场买入部分国债,剩余的由市场承接,并配合流动性投放,这样超长债供给压力可控,市场流动性得以平抑,又不会形成资金空转问题。

南华期货债券分析师高翔表示,长期视角下,央行更加活跃地参与二级市场国债交易有一定必要性。从海外经验看,美国、日本央行在二级市场购买债券并不少见,实践证明央行直接参与能够更有效地调控利率水平和市场流动性。另外,目前我国央行主要通过调整存款准备金率、MLF等中期货币政策工具来释放中长期流动性,随着存款准备金率调整空间的逐渐压缩,增加二级市场国债购买会成为较好的流动性投放手段。

也有分析人士表示,短期内该政策落地的概率不大。中信建投期货国债首席分析师孙玉龙称,从客观逻辑看,一级市场规定央行不能直接购买国债,当前央行主要采用质押回购的方式在二级市场购债,而我国央行在二级市场买断式购买国债的案例较少。且美国、日本央行直接大规模购债多出现在宏观经济受到冲击、宽松货币环境下缺乏降息空间的时期。目前我国经济企稳复苏,央行采取直接购债方式的紧迫性并不强,且买断式购债容易产生“依赖性”,并伴随财政货币化等问题,因此开启的概率不大。

展望后市,朱金涛认为,当前10年期国债收益率低于MLF利率20个基点,已充分定价降息预期,国债收益率继续向下空间有限。同时优质资产欠配格局下国债收益率上行动力同样不足。短期内国债收益率处于上有顶、下有底的状态,延续振荡格局的概率较大,而超长期特别国债落地情况下“30Y-10Y”利差有望重新走扩。

”短期看,市场基本面并未出现明显变化,但流动性预期由乐观回归理性。部分投机资金在降息预期落空的情况下会离场观望,而当前点位配置资金入场动力不强,债券市场热度有所降温。”刘晓艺称,后续政府债发行加快,叠加特别国债发行在即,央行大概率会提供流动性支持,资金面无需过度担忧。但由于此次特别国债发行额度较大,如果采用全部市场化发行并集中在二季度发行,长端和超长端债券供给压力可能较大。因此,投资者需关注特别国债发行时间和方式。

 

 

来源:期货日报网

1. 欢迎转载,转载时请标明来源为99期货。商业性转载需事先获得授权,请发邮件至:media@fx168group.com。
2. 所有内容仅供参考,不代表99期货立场。我们提供的交易数据及资讯等不构成投资建议和依据,据此操作风险自负。
go

24小时热点

暂无数据