直播【能化早评】美国补库周期启动，化工原料或迎来普涨
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能化早评 | 2024年4月2日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：有传闻以色列提出阿拉伯联军共管加沙计划，并重新在开罗开启谈判，但以色列攻击伊朗驻叙利亚领事馆使地缘再度升级。俄罗斯炼厂被乌克兰无人机袭击已经损失约60万桶/日炼油产能，传俄罗斯命令石油公司减产以满足OPEC+要求。OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度，伊拉克将减少出口弥补之前的超产。
需求:美国经济数据有韧性，制造业呈现复苏趋势，美联储内部显示出较大分歧，EIA报告显示美国汽油表需向好。
库存端：截至2023年3月22日，EIA数据显示商业原油累库316万桶，汽油累库130万桶，馏分油去库118万桶。
观点：油价短期仍受益于地缘不稳和美国经济数据向好，短期继续偏强，油价转折仍取决于巴以。
PTA/MEG
PX-PTA：美国补库周期或开启
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率回落到77.3%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。
需求端：本周聚酯负荷在91.2%，终端织造开工也可以，数据显示美国或已开启主动补库。
观点：总体上PX-PTA一季度供应端压力较大，但我们认为PX-PTA估值不高，后续可以期待二季度检修和旺季调油逻辑。
MEG：建议逢低买，等待下游补库启动
供应端：开工率回升到64.9%，三月底四月初将有大量检修，预计开工率将下降到60%以下。
需求端：本周聚酯负荷在91.2%，终端织造开工也可以，数据显示美国或已开启主动补库。
库存端：截至3月25日，华东主港库存为88万吨。
观点：4月乙二醇仍然是确定的去库格局，随着原油上涨，5月后的供应回归压力未必像市场预期的那么悲观，我们认为当前位置可以继续看多，等待下游需求向上游传导。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1743元/吨，较上一交易日-14元/吨。华北市场整体出货一般，价格暂稳为主，市场交投平平。华东市场部分厂家价格继续下滑，局部地区外埠货源流入较多。华中市场周末价格多数下调，拿货积极性仍欠佳。华南区域今日有产线放水，产量减少，另外部分企业价格下调，企业整体出货一般。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势不温不火，个别高价回调，低价坚挺。个别企业停车恢复，产量稳步提升。月底，企业出货慢，库存呈现增加趋势。下游需求一般，按需采购为主，价格波动小，月初下游刚需补库。
2、市场日评
根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。当前部分玻璃厂家保价，产销好转之后又转弱，玻璃价格持续下跌。预期后市需求仍一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。
纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周远兴维持价格不变，市场之前炒作效果不佳，纯碱价格继续回落。在高产量和高库存的情况下，预期炒作影响力有限，炒作给空头更好的入场机会，建议逢高空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至3.28日，国内81.45%，环比跌0.5%，装置变动不大；目前春检计划量较往年低。海外开工62.5%，较上期升1.5%，伊朗全开装船正常，非伊开工也在回升，下周进口到港预计回升，4月中恢复正常水平。
需求端：截至3.28日，下游加权开工78.3%，升0.5个百分点；其中MTO开工率在86.44%%，降0.15个百分点，虽诚志二期开车，但恒友、久泰、诚志已检修，盛虹降负；富德已重启，未如预计延迟检修，渤化降负荷，市场传兴兴4月中检修，待核实。传统下游开工55.8%，升1.5个百分点（主要醋酸、甲醛小幅上升）。
库存：截至3.27日，港口库存52.82减14.79万吨，工厂库存39.34减5.1万吨。
观点：国内供需仍在高位，海外开工快速回升、装船均已正常，预计4月初到港回升，至4月中恢复正常；且MTO负反馈仍在加强；内地港口价差开始收敛。顶部确定，预计震荡下行；而从时间角度看05合约做空价值不高，09合约逢高空观点和MTO利润修复策略仍维持。上周港口超预期去库后，绝对库存水平已较低，今日港口货源污染及富德开车消息，助推了短期波动，偏弱趋势不改，节前注意大减仓波动。
PP
PP日评：
供应端：截至3.28日，PP开工率83.4%降1.4个百分点，周度新增135万吨检修，至4月中检修装置仍将继续增加，开工将继续下滑2-3个百分点。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至3.28日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工继续上升。PP下游行业平均开工升0.53个百分点至50.46%，较去年同期高2个百分点。
库存：石化聚烯烃库存84万吨，周末累库8万吨。PP上游再次去库，中游累库；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：下游开工恢复较好，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工已有拐头向下）；上游整体去库尚可，中游再次去库，下游有补库动作；目前供需驱动预期仍偏弱，指引性不强（供应有弹性但目前进入春检，开工也低于往年，需求端开工高但订单弱利润差）。当前主要还是关注原油、宏观波动，基本面处于下有刚需补库，但潜在需求仍有问题库存也偏高，仍预计区间震荡。
PE
LLDPE日评
供应端：截至3.28日PE开工率88.15%，升2个百分点。4月、5月目前计划检修不算多，预计开工整体持稳。进口窗口打开。
需求端：截至3.28日下游制品平均开工率较上周上升1.2个百分点至45.4%，较去年低5个百分点【与贸易商数据分化，贸易商数据显示PE也已完全恢复正常】。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均上升。
库存：石化聚烯烃库存84万吨，周末累库8万吨。PE上游去库尚可，但中游未有实质去库；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：PE也开始进入春检，但开工下滑不明显；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工回升加快，但较PP和往年均偏慢，下游订单、利润也不好，只是存一定补库预期。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，受原油抬升，估值重心略上移，但预计震荡主体仍在原区间。
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