【清明节前风险提示】宏观：关注海外降息交易的延续性lg...

假期期间值得关注这么几件事，国外这边会有3月份的非农数据，最近美国的通胀和各项经济数据都有边际走强的迹象，非农这个如果再来一波超预期的增长，那么降息预期可能6月份想见到就有点难了，市场最近在有色和贵金属上表达出来的强烈的降息交易欲望会受到影响，美国是否能够如期降息也会影响股和债的节奏，尤其是短债，基本就是等着美国降才能大幅上涨。

国内这边，清明期间的消费仍然是主要关注点，在国内摒弃债务驱动的增长模式以后，之后的经济主要增长点一看消费二看出口，消费的持续超预期增长才能够稳住市场对资产负债表衰退的悲观预期；另外万科的事态发酵情况也是一个点，海外投行又在下调万科的目标价位了，这个其实是有点金融战的意思，看看政策层是不是能继续加码出手针对性的帮扶一把。

关于贵金属，黄金屡创新高，白银也在逐步修复金银比，行情走势与美元指数和美债收益率相关性开始走弱。在周一美国超预期ISM的影响下，市场对于美联储的6月降息预期已经下滑至50%以下，且全年降息次数不足3次，但金价却依旧高位震荡。

即便美联储一直在强调经济的韧性和软着陆的可能性加强，但更多的迹象表明硬着陆和不着陆的可能性更大，这对金价来说是个风险也是个大机会。现阶段对于美联储货币端政策讨论市场已经很充分，风险性事件比通胀和经济数据的影响更大，无论是财政端风险;美股回调风险或是全球流动性风险。美国财政政策对于美国经济的支撑是肯定的，不过大幅的发行短债来支撑经济真的是可持续的吗?这个问题还需要得到市场的反馈。而近期伴随着美国的经济数据和美债供应端影响，美债利率持续回升，现已经回归至去年11月的高位，在债务水平不断上升的情况下，利率的上行无疑带来更多的债务风险，所以美国财政端的情况可能更需要关注，这将有可能带来更大的趋势性影响，各国央行多元化的储备要求将给黄金带来趋势性上行动力。

地缘上，中东形势似乎并未出现缓和的迹象。据叙利亚媒体报道，以色列对大马士革伊朗驻叙使馆的袭击至少造成8人死亡，以色列的行动似乎开始脱离美国的可控范围；俄乌形势也延续了紧张的局势，继俄罗斯恐怖袭击后冲突不断。全球地缘风险不断发酵，地缘的风险性成为了金价在降息预期回调时期的主要支撑力量。

中国清明假期期间将公布美国3月非农数据，这也给市场带来短期的小幅回调风险，一定要及时调整好仓位水平。因为需要警惕非农超预期后，市场出现一定的获利了结行情或是反转交易。而黄金交易的长期逻辑是对抗纸币信用缺失和另类资产配置的需求增强，美联储货币政策和美国经济数据更像是短期催化剂。所以长期操作上还是比较积极，可以回调时逢低进等待上行驱动启动，底部支撑位已经出现上移。

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清明安康