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Mysteel:3月大宗商品价格指数环比下跌,后期或区间震荡

2024-04-04 09:08:26
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2024年3月份,上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为1103.80,同比下跌7.68%,降幅有所扩大;环比下跌0.95%,连续6个月下滑。

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宏观分析:国际方面,3月份,美国Markit制造业PMI终值51.9,较上月降低0.3;美国ISM制造业PMI终值50.3,较上月提高2.5。欧元区3月制造业PMI终值为46.1,较上月降低0.4,连续第21个月萎缩。欧元区经济疲弱,通胀正在回落,欧洲央行官员霍尔兹曼表示,原则上不反对6月降息。美国经济稳健增长,美联储官员需要看到更多通胀数据,才能确信物价增长有望恢复到2%目标,对降息谨慎依旧。

国内方面,3月份,中国制造业PMI为50.8%,比上月上升1.7个百分点。3月份,建筑业商务活动指数为56.2%,比上月上升2.7个百分点;建筑业新订单指数为48.2%,比上月上升0.9个百分点。3月中国制造业景气度明显回升,呈现供需两旺态势。3月土木工程建筑业扩张较快,但房屋建筑业仍在缓慢修复中,导致建筑业新订单指数继续处于萎缩区间。

细分行业情况:

环比来看,3月份有色金属、基础化工、橡胶塑料、造纸、化学纤维等5个行业价格指数上涨;钢铁、能源、建材、农产品等4个行业价格指数下跌。

同比来看,3月份钢铁、能源、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、农产品等7个行业价格指数下跌,有色金属、化学纤维等2个价格指数上涨。

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注:2024年1月份开始,“纺织价格指数”变更为“化学纤维价格指数”。

3月份钢铁价格指数为900.06,环比下跌4.46%,同比下跌12.68%。

2024年3月份,钢材需求恢复较慢,库存持续累积,钢材价格大幅下跌。同时,铁矿石、焦煤、焦炭价格跌幅明显大于钢材,成本大幅回落,钢厂利润扩张。

4月初,钢价迎来一波超跌反弹行情,主要是宏观经济数据好于感知,节前下游集中补库,交投氛围好转,提振市场情绪。由于建筑业受制于资金紧张,4月钢材需求改善空间不大,且供给压力持续存在,钢价反弹力度或有限,仍有反复行情。只有钢材基本面有了持续的大力度的改善,钢铁市场才能有坚实的可持续的反弹。

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3月份能源价格指数为1340.04,环比下跌4.38%,同比下跌8.53%。

2024年3月份,山东独立炼厂成品油月均价格汽跌柴涨,国六92#汽油月均价格为8500元/吨,环比下跌0.34%;国六0#柴油月均价格为7279元/吨,环比上涨3.91%,月内汽油价格先跌后涨,月末反弹上涨,而柴油趋势相反,月内呈现震荡下跌趋势,在月末开始持续下跌。3月春运结束,汽油刚需回落,上旬汽油价格小幅回落,但下旬随着南方部分地区现货紧张,加上主营单位大量外采,汽油价格顺势走高;3月中上旬柴油刚需好转,山东炼厂销量提升价格上涨,但下旬部分贸易商开始集中获利了结,抛售柴油价格下跌。

3月动力煤市场呈现缓慢回落走势。正月十五过后,矿区基本全面复工复产,煤炭供应回升至高位,随着气温逐步转暖,供暖结束后电厂日耗持续回落,而非电用煤需求无明显提升,需求端步入季节性用煤淡季,市场整体呈现宽松局势,市场煤价持续下行。展望4月,虽有大秦线春检开启,但市场供应仍保持充裕,加之需求端煤电、化工行业需求短期难有提振,市场煤炭价格缺乏上涨驱动,煤价将延续弱势震荡走势。

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3月份有色金属价格指数为857.94,环比上涨1.31%,同比上涨1.33%。

2024年3月份,六大基本金属价格除镍外均上涨,其中铜价涨幅最大。以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解铜2024年3月末价格72090元/吨,2024年2月末价格68730元/吨;A00电解铝2024年3月末价格19450元/吨,2024年2月末价格18870元/吨;1#铅锭2024年3月末价格16425元/吨,2024年2月末价格15750元/吨;0#锌锭2024年3月末价格20835元/吨,2024年2月末价格20540元/吨;1#锡锭2024年3月末价格225750元/吨,2024年2月末价格218500元/吨;1#电解镍2024年3月末价格132980元/吨,2024年2月末价格138810元/吨。

美联储鸽、鹰派反复言论,降息预期迟迟不定,而国内继续推行相对利好的政策,扩大内需,推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作。二季度铜精矿供应预计仍将继续偏紧。此外,铜价还将继续受到中国新能源产业高速增长的支撑,这些因素有望推动沪铜重心继续攀升。但市场频繁在弱现实与强预期之间进行博弈,短期内方向性仍较为有限,涨势空间也因此受限。因此建议投资者在关注铜价走势的同时,也需警惕市场波动带来的风险。

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3月份基础化工价格指数为1063.94,环比上涨5.92%,同比下跌4.66%。

2024年3月份,甲醇期货震荡上涨后于下旬回落,主力合约最高触及 2620 元/吨,最低触及 2449 元/吨,港口基差高位回落。内地持续套利港口,使得期货盘面持续内地定价。去库、可流通货源偏紧、烯烃采购、进口成本为主要的多头逻辑,空头逻辑则基于供应恢复和烯烃利润不佳可能带来的停车。

虽进口供应有所回升以及国产供应维持高位,但需求端 MTO 也有重启及补库预期,低库存状态下,预计4月甲醇价格或偏强运行,但高度较难触及3月高点,江苏太仓或参考 2550-2650元/吨附近。

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3月份橡胶塑料价格指数为745.64,环比上涨1.64%,同比下跌2.39%。

2024年3月份,中国天然橡胶市场行情冲高回落,其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为13688 元/吨、13305 元/吨和1653 美元/吨,环比分别上涨7.66%、7.38%和5.95%。

预计4月份天然橡胶市场或存震荡走弱预期。4月份全球天然橡胶迎来开割季,新胶上市预期较为乐观,国内天胶库存保持高水平,届时供应面或对胶价小幅施压,需求端全钢胎社会库存充裕,出货节奏或有所放缓,抑制原材料采购情绪,供需支撑弱化,胶价震荡走弱预期偏强。

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3月份建材价格指数为1321.56,环比下跌1.66%,同比下跌9.91%。

2024年3月份,虽然水泥生产端有所限制,水泥熟料产量同比下降,但由于市场需求恢复不佳,水泥熟料库存压力不减,水泥价格持续下行。

4月份市场需求逐步恢复至正常,水泥企业结束错峰生产后复产,水泥产量同步提升,水泥市场供需双升,水泥价格或震荡偏强运行,由于煤炭价格持续走低,水泥行业利润或将得到修复。

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3月份造纸价格指数为933.96,环比上涨0.21%,同比下跌2.48%。

2024年3月份,中国瓦楞纸市场现货均价2986.1元/吨,环比下跌1.6%,同比下跌2.9%。主要原因分析:一、3月瓦楞纸市场弱势整理,月初规模纸企涨价函多数未能落实,瓦楞纸市场进入下行通道,月中纸企多执行返利或绑量优惠政策,纸价频频下探,月末规模纸企降价频率加快,瓦楞纸市场跌势蔓延;二、终端需求清淡,拖累二级厂订单不足,下游客户拿货意愿谨慎,多以刚需采买为主,然月内纸企产线均已进入正常生产,供应端竞争激烈,部分纸企产销失衡,库存承压利空瓦楞纸市场;三、原料废旧黄板纸市场价格跌多涨少,废纸价格低迷运行,成本面支撑程度微弱。

需求面难觅利好支撑,供应面进口纸大量到港进一步冲击国内市场,场内供大于需的局面难以改变,买方市场占据主导地位,为促进成交纸价持续下探可能性较大。但随着纸企库存压力增大,部分纸企或将采取停机保价策略。隆众预计,4月瓦楞纸市场或呈现先降后升趋势。

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3月份化学纤维价格指数为642.54,环比上涨0.28%,同比上涨1.80%。

2024年3月份,涤纶短纤市场呈现“先跌后涨”的态势,市场执行的主要逻辑为供需偏弱及成本端支撑有限。截至3月31日,涤纶短纤现货价格收于7395元/吨,较上月底涨50元/吨,涨幅为0.68%。3月均价为7325元/吨,环比上涨13元/吨,涨幅为0.18%。

后续原料PX-PTA端检修计划较为集中,预计4月份成本端整体走势或强于3月份;且需求有望继续窄幅提升;整体来看预计4月份涤纶短纤市场价格或呈现先强后弱的态势,建议密切关注需求端表现。预计月内价格运行区间或在7300-7600元/吨。

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3月份农产品价格指数为1463.97,环比下跌0.44%,同比下跌12.49%。

2024年3月份,豆粕无论是期货价格,还是现货价格,都出现了一轮明显的涨势。展望4月豆粕市场,现货上预期4 月大豆大量到港,豆粕供给改善,豆粕现货价格承压,基差价格承压;而后的5月豆粕供给将进一步增加。现实确是油厂大豆库存低位,压榨量提升仍需时日,4月上旬豆粕供给或依旧偏紧,豆粕价格有支撑。期货上,主力合约由M2405换月至M2409,M2409期价将强于现货价格运行,下方空间有限,多路资金逢低做多意愿偏强。总之,4 月豆粕市场在现实与预期中反复震荡,豆粕期现货价格在分化中前行。

3月份国内玉米价格稳中偏弱运行。从供应端来看,4 月份东北地区自然干粮上市,粮权大部分转移至贸易商手中,且加工企业库存较低,玉米价格受支撑。从需求来看,产区贸易商建库意向谨慎,出货积极性较高,深加工及饲料企业随用随采为主,养殖需求疲软,销区饲料企业观望情绪强,叠加进口谷物替代优势较高,挤压国内玉米需求。预计4月份玉米价格震荡为主。

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宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

 

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据百年建筑调研,截至4月2日,样本建筑工地资金到位率为59.67%,周环比增加3.21个百分点。其中,非房建项目资金到位率为62.37%,周环比增加3.35个百分点;房建项目资金到位率为43.59%,周环比增加2.36个百分点。

随着4月份建筑工地资金到位率继续改善,预期施工进度加快,需求有望继续恢复,但建筑业整体资金依旧紧张,需求改善力度或有限,尤其房建项目资金到位率要明显低于非房建项目,房地产市场仍在缓慢修复中。

4月初部分大宗商品价格出现修复性反弹行情,但需求不足问题仍存,商品价格或难出现趋势性上涨,基本面恢复基础仍需进一步稳固,供给端需要抑制扩产冲动。4月份大宗商品价格指数或区间震荡运行,重心缓慢上移。

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