A股市场暂时振荡整固lg...

上市公司业绩密集披露

各项政策逐步落地，企业复工复产速度加快，未来内需回暖对供需关系的修复值得期待。但短期内，受到上市公司业绩披露以及地缘风险的影响，股指将振荡整固。

上市公司业绩开始密集披露，资金提前对业绩回落的公司进行定价，A股日均交易活跃度有所下降，节后两市日均成交额不足万亿元。不过，国内近期公布的经济数据以及清明假期的出行和消费数据均显示我国经济处于缓慢修复阶段，故短期内股指处于良性调整阶段，主要股指在压力位附近振荡整理。此外，国际局势紧张，美国就业数据保持韧性使得降息预期再度回摆。外围市场的不确定性对权益市场形成压制，全球主要风险资产普遍波动加大。

3月国内制造业PMI为50.8，环比上行1.7，时隔6个月重回荣枯线上方，叠加1—2月进出口和通胀数据均强于市场预期，市场风险偏好有所回升。从制造业各分项指标来看，3月生产指数、新订单指数和新出口订单指数分别为52.2%、53%、51.3%，比上月上升2.4、4、5个百分点，上升幅度均高于制造业PMI整体水平。特别是新订单指数，不论从绝对值还是回升值来看，均高于生产指数，凸显国内供需关系正在改善。分行业来看，3月21个制造业中有15个行业处于扩张区间，环比增加10个。此外，服务业商务活动指数较上月上升1.4个百分点，录得52.4%，连续3个月回升。清明节小长假落下帷幕，经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。“假日经济”火热反映出我国消费市场的活力与潜力，未来叠加各省市积极出台的促消费政策，消费市场有望持续升温。整体考虑，各项政策逐步落地，企业复工复产速度加快，未来内需回暖对供需关系的修复也值得期待。

目前国内经济的复苏强度仍然受到房地产市场的拖累。清明节假期，国内新房成交成色一般，成交规模处于低位，同时网签数据显示，日均成交量降至近6年新低。不过，随着地产政策持续加码，尤其是北上广一线城市宽松力度的加大，假期间杭州二手房带看量创出近4年新高、上海新房成交量由2022年同期的144套上升至290套。二手房市场成交明显好于新房，总成交量已经超过2022年同期水平。二季度仍是观察政策量变引起质变的窗口期。

海外方面，美国3月非农数据大超预期，激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，而市场预期只有21.4万人，教育和保健服务、休闲和酒店业是主要增长部门。同时，美国3月制造业PMI重回荣枯线上方，ISM制造业PMI由47.8上升至50.3。分项数据显示，生产、价格和新型订单指数全部回暖，凸显美国经济仍然维持较强的韧性。随后互换市场下调2024年美联储降息预期，将首次降息时点从7月推迟到9月，6月降息的概率降至52%左右，但全年依旧维持降息3次的观点。此前鲍威尔也表示，就业强劲不一定导致通胀上升，也有可能是供应端的改善造成的。目前公布的通胀数据符合市场预期，若未来通胀持续回落，仍将为美联储提供降息空间。除了美国降息预期的摇摆，俄乌冲突升级、中东局势紧张，地缘风险发酵压制市场风险偏好，全球主要股票指数呈现振荡走势。

整体来看，国内经济处于缓慢修复进程，房地产市场成交边际改善，政策继续积极支持设备更新改造，股指下方依然存在支撑，只是现阶段受到业绩披露以及地缘风险的影响，指数暂时出现调整需求。待调整过后，以大盘蓝筹和高股息板块为主的IF和IH，将获得较优表现。（作者单位：中辉期货）