9月15日国内现货锡市场价格上涨

Elaine

混沌天成期货

有色早评 | 2024年9月25日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 1、国内政策大礼包，降准、降息、降存量房贷利率、降二套房首付比例，还有资本市场方面两大新型货币工具。从铜（商品）的视角，降息以及房地产的相关支持政策肯定属于利好，但影响相对有限都是预期内的；资本市场的两大货币工具大超市场预期，影响主要是情绪上的利多，基本面上的话逻辑不算是大矛盾：股市回暖居民财富收缩的压力减轻，消费有望好转。总体上来讲这次新闻发布会对商品的利多有限，情绪消化后还是会回归到基本面上的矛盾，政策方面也就是关注财政是否跟上。 2、基本面方面，中国的铜需求还是较强，去库流畅；终端需求方面家电整体相对乐观，8月各类白电内销、出口均同比改善，一方面3000亿的两新政策对家电的销量有提振，另一方面中国出口商品的价格优势在贸易制裁没有进一步加重的情况下依然可以维持不错的增量。 3、行情上，受国内政策影响，沪铜突破前期平台期，短期处在国内政策的发力期，不排除后面有配套财政跟上，先观望一下政策情况，如果财政低于预期的话依然是维持中美共振衰退，高位空的逻辑。 二、市场消息 【Foran Mining旗

【有色早评】国内货币政策刺激出台，有色整体走强

宏观&金工早评 | 2024年9月25日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股全面放量大涨，沪深指数分别收涨4.15%和+4.36%，全A成交量接近万亿。 宽松政策大超预期，带动股市迎来20年7月以来最大的单日涨幅，对于政策的观点挑重点来讲： 1）降息，7天逆回购下调20bp，mlf下调30bp，lpr下调20-25bp，这个降息幅度放在历史上也是顶格处理，诚意很大；另外mlf和lpr相较于omo的超量下调也加强宽松预期，且10月即将到来的人大常务委员会可能会有增量财政跟进 2）两大拉动股市放量大涨的结构型货币工具：非银机构保险互换便利和股票增持回购再贷款。行情上开盘高开回落基本上还是在交易基础的货币政策宽松，央行介绍新型货币工具后指数便放量上涨。 先说互换便利，允许大型非银机构把etf等金融资产质押给央行换入短债、央票等高流动性资产，然后变现的流动性只能用于买股票，首批规模5000亿且可能继续扩大规模。本质上是鼓励非银机构加杠杆，有助于缓解过去因为居民财富效应收缩导致的公募赎回负反馈，公募、保险加杠杆抄底优质资产的话，净赎回的压力或缓解。 然后是股票增持回购再贷款，引导银行向

【宏观早评】924新政宽松超预期，股市迎来史诗级大涨

正文共4154字，阅读时间约6分钟 9月24日新闻发布会上，央行、证监会、银保监会三方释放政策大礼包，带动股市大涨、债市回调，大宗商品强势上涨。政策的推出的影响是否“昙花一现”，对股、债、大宗商品影响及应对策略我们做以探讨。本篇主要从政策影响、对股市、债市、大宗商品的影响四个部分来谈谈我们的看法。 一、关于政策： 1、 传统型货币政策：货币宽松刚刚开始，后续仍有想像空间 1)、降息 7天逆回购利率下调20bp至1.5%，并表示将带动MLF下调30bp至2.0%，LPR和存款利率下调20-25bp；一方面这种降息幅度相比过去基本是顶格处理，且相比美联储加息周期下10bp的下调幅度有明显改变；另一方面MLF和LPR相比OMO的加量降息也略超市场预期。 在9月底这个时间节点宣布大幅且加量降息不排除后面可能有增量财政配套，接下来的财政窗口是10月的人大常务委员会议。从去年经验来看，23年8月OMO利率下调10bp，MLF超量下调15bp后，年内10月会议追加发行1万亿特别国债并纳入财政赤字。 货币宽松才刚刚开始，后续降息的空间依然较大，央行行长表示国内外货币政策周期收敛，人民币汇率外部的压力减

【专题报告】924新政：股、债、大宗机会在哪里?

有色早评 | 2024年9月24日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 1、欧元区9月制造业和服务业PMI均回落，服务业PMI的大幅回落和奥运会结束有关，制造业低于预期的回落则显示欧洲经济在降息初期依然疲软，这点从欧线现货也能验证，船运尤其是集装箱需求在下降。另外，标普全球PMI低于预期回落至47，进一步强化全球衰退的叙事。 2、基本面方面，中国的铜需求还是较强，去库流畅；终端需求方面家电整体相对乐观，8月各类白电内销、出口均同比改善，一方面3000亿的两新政策对家电的销量有提振，另一方面中国出口商品的价格优势在贸易制裁没有进一步加重的情况下依然可以维持不错的增量。 3、行情上，需求的超预期主要体现在终端占比相对较少的家电消费中，主要还是在于近期用特别国债来刺激消费以旧换新的政策有所推进，不改中长期中美共振衰退的叙事。在海外pmi数据超预期走弱的情况下，上周50bp预防性降息所引导的软着陆交易对铜价的支撑或边际松动。市场转向交易全球共振衰退的话，以铜当前的估值向下仍有十个点以上的空间。 二、市场消息 【印尼Amman Mineral旗下14亿美元铜冶炼厂开工】外媒9

【有色早评】美国9月标普全球制造业不及预期，有色震荡运行

宏观&金工早评 | 2024年9月24日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股震荡走强，沪深指数分别收涨+0.44%和+0.1%；全A成交金额5500亿，持续缩量。 1、市场关注度比较大的14日逆回购利率调降10bp，意义不大。一般不会用14天逆回购这个货币工具，当前面临3季度银行考核，再加上即将到来的国庆长假，央行投放14天逆回购来平稳季末流动性；今年7月7天逆回购利率下调了10bp，14天没动，这次重启14天逆回购相当于补降利率，整体而言没太大意义，周三的MLF大概率维持当前利率续作。 2、早盘国家发展改革委新闻发布会介绍两新政策，没有超预期，只是在陈述过去一段时间的效果。明天上午国新办新闻发布会，市场关注度较高，有一定期待。 3、行情上，美联储降息后，虽然A股表现略差于港股，但上证走出一波四连阳；背后一是因为人民币汇率回升的背景下资金净流出的压力减小，另外在2700点GJD托底的力量有所转强。当前在政策出现转向前（万亿级别的增量财政/50bp以上的降息/社会保障福利、再城镇化等政策新框架的落地），对指数见底后的反弹相对保守，底部博弈反弹的性价比不高。 贵金属 美国9月标普

【宏观早评】美国降息预期叠加偏弱PMI，黄金再创新高，金银出现分化

2024年9月21日 有色-碳酸锂 减产幅度低于预期，旺季去库速度较慢 基本面概述及结论： 供给：本周碳酸锂周度产量1.30万吨，环比-0.07万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.60万吨，环比-0.02万吨；锂云母产碳酸锂0.30万吨，环比-0.04万吨，盐湖产碳酸锂0.30万吨，回收产量0.10万吨，环比持平。江西盐厂减产显现，但减产幅度不及预期，不足以改变供需格局。 需求：动力电池方面，2024年上半年新能源汽车产销明显上升，分别达492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%。但6月起，受欧美对我国出口电动车加征关税与美国新能源政策转向风险的影响，新能源汽车行业面临增速放缓风险增大。8月，我国新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同步分别增长29.6%和30%。动力电池方面， 8月，我国动力电池装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同比增长35.3%。其中三元电池装车量12.1GWh，占总装车量25.7%，环比增长6.8%，同比增长12.3%；磷酸铁锂电池装车量35.0GWh，占总装车量74.2%，环比增长16.1%，同比增长45.6%。 储能方面，储能

【碳酸锂周报】减产幅度低于预期，旺季去库速度较慢

有色早评 | 2024年9月20日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 宏观方面，对于本次美联储降息，目前市场的交易方向有两个重点：1）市场维持软着陆不衰退的交易，2）后续降息节奏偏缓。本次50bp的大幅降息只是预防性的，并不是经济出现衰退迹象而导致的紧急性降息；且本周的首申也在强化软着陆的预期。此外，鲍威尔表示本次50bp的降息并不代表之后降息路径的步长，偏鹰的点阵图给出的是较缓的降息节奏。 这种宏观预期对铜价的支撑比较中性，短期维持震荡。1）软着陆的预期不会对铜价形成新的利空；2）但同时利多的逻辑不顺畅：慢节奏的降息路径意味着对于企业而言融资成本回落的速度也会相对较慢，短期降息对需求扩张的支持也相对有限。 长期还是偏向于中美共振衰退，国内需要大力度的政策出台才能扭转当前的现状，政策从酝酿到出台到形成实物工作量是个季度到年度级别尺度的事情，看不到实质性的数万亿级别的财政或者100bp级别降息的货币政策，是很难扭转当前的局面的。后面如果美国就业数据或者基本面数据有走弱再往衰退交易的话铜价可能会重回下跌。 基本面对铜价有所支撑。8月中国精炼铜的产量回落，供给端偏紧。8

【有色早评】海外降息打开国内货币政策空间，有色延续反弹

宏观&金工早评 | 2024年9月20日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股低开高走，沪深指数分别收涨+0.69%和+1.19%，全A成交量6300亿。 在“鸽派降息偏鹰点阵图和鹰派表述”下，虽然美联储首次降息就降50bp，但并没有引发进一步的衰退担忧，市场已经全面转向软着陆交易。对A股的影响分两方面来看，1）没有硬着陆风险的话，基本面上并不会对A股形成利空，相当于外需会带动出口维持刚性。2）美国降息对A股的传导，从增量资金的角度来讲偏悲观，美联储降息只是代表资金成本降低，且这个资金成本降低的节奏会偏慢（鲍威尔也表示本次50bp的降息只是预防性的，不代表远期的降息步长），这种情况下只有国内资产的预期回报有显著改善才会吸引全球资金流入，但国内当前核心矛盾没有解决的情况下，风险资产的预期回报率也很难有起色。从政策的角度来讲相对乐观，美国降息落地后，人民币汇率升值，国内财政和货币政策空间打开，盘中也有消息传周五降息20bp，存量房贷利率加速落地的消息，具体落地情况可以进一步观察。 行情上，今天走的比昨天强很多，债被带下来了，成交放量了，如果明天有降息跟上的话偏向于认为指数确定阶段性

【宏观早评】美联储降息带动国内政策预期，股债转向

有色早评 | 2024年9月19日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2024.0919 一、市场观点 铜的大方向应该还是向下的，国内处于衰退期，海外无论是硬着陆还是软着陆都是在着陆，铜整个估值水平仍然是偏高，如果是走全球共振衰退，往下仍然有十个点以上的空间。 美联储降息25也好，50也好，都难以改变，整体需求走弱的方向，软着陆硬着陆都是着陆；国内这边，需要大力度的政策出台才能扭转当前的现状，政策从酝酿到出台到形成实物工作量是个季度到年度级别尺度的事情，看不到实质性的数万亿级别的财政或者100bp级别降息的货币政策，是很难扭转当前的局面的。 二、消息与数据 1、【快讯】9月18日，据本周调研数据显示，国内24家再生铜冶炼铜阳极生产样本企业，涉及生产产能232万吨（占全国产能37.15%），阳极板周度总产量为1.09万吨，较上周上升3.92%；产能利用率为22.29%，较上周上升0.84%；原料总库存为0.47万吨，较上周减少0.01万吨。（Mysteel） 2、【8月中国铜矿砂及其精矿出口量同比降4.4%】海关总署最新数据显示，2024年8月，中国铜矿砂及其精矿出口量为25

【有色早评】美联储降息50BP，有色偏强震荡

宏观&金工早评 | 2024年9月19日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 股指午后拉升，沪深指数分别收涨+0.49%和+0.11%，全A成交量4800亿。 1、周末全面走弱的经济数据、除了政府债外低迷的社融数据、进一步回落的M1-M2剪刀差、高频方面9月前两周全面回落二手房成交数据都在进一步削弱基本面的预期，导致了今天债高开股指震荡低开的盘面。午后GJD大幅买入指数ETF，带动沪指在临近前低点企稳反弹，但依然缺乏明确的做多驱动，盘后发改委发布公告9月19日下午召开新闻发布会，但这种临时会议很难有调动市场预期的表态。 2、美联储降息50bp，点阵图预计全年100bp降息，不排除降125bp；9月SEP下调PCE和GDP预期，上调失业率预期；市场整体往衰退交易靠拢，美股和comex铜在降息结果出现后迅速回落，美国走衰退预期的话外需回落，基本面的角度对A股偏空，但股指目前的核心矛盾还是自己的内部问题。 3、行情上，在临近前低或有资金博弈指数的双底结构，但目前来看没有明确的政策驱动，基本面的弱势还在延续，今日指数的反弹甚至是在进一步缩量，技术上也没走出很明确的底部形态。所以当前我倾向于

【宏观早评】美联储如预期降息50BP，继续打造软着陆预期

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 <p>国内现货锡市场1#锡锭主流报价区间184500-186500元/吨，均价185500元/吨，较前一交易日上涨6500元/吨。</p>
 <p>下游需求方面近期没有明显变化，消费略显疲软，节前备货意愿整体偏低，下游依旧维持按需采购，市场观望心态较强。锡市场依旧表现为供需双弱，近期受宏观影响较明显，受宏观面消息较多影响，预计近期继续保持宽幅震荡走势为主。</p>
 <p>来源：生意社</p>
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<p>国内现货锡市场1#锡锭主流报价区间184500-186500元/吨，均价185500元/吨，较前一交易日上涨6500元/吨。</p><p>下游需求方面近期没有明显变化，消费略显疲软，节前备货意愿整体偏低，下游依旧维持按需采购，市场观望心态较强。锡市场依旧表现为供需双弱，近期受宏观影响较明显，受宏观面消息较多影响，预计近期继续保持宽幅震荡走势为主。</p><p>来源：生意社</p>

国内现货锡市场1#锡锭主流报价区间184500-186500元/吨，均价185500元/吨，较前一交易日上涨6500元/吨。 下游需求方面近期没有明显变化，消费略显疲软，节前备货意愿整体偏低，下游依旧维持按需采购，市场观望心态较强。锡市场依旧表现为供需双弱，近期受宏观影响较明显，受宏观面消息较多影响，预计近期继续保持宽幅震荡走势为主。 来源：生意社

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