【贵金属周报】全球风险持续升温，贵金属市场波动加深lg...

黄金：

这周黄金的行情超出了市场的预期，即便美国通胀出现超预期，美指和美债利率再次升高，但未能抑制金价的屡创新高。美债利率，美元指数，原油，黄金同时上行，这也体现出市场现阶段在失去了明显方向指引后（降息分歧加深）危机交易模式开始启动，也能解释周五的行情急涨急跌的原因。本周更大的一个推动因素就是中东形势的恶化，伊朗和以色列的争端成为了全球关注的焦点，一旦导火线点燃，局面将进入不可控，这也是为什么资金都在寻找更为保险的避险资产的原因，而美债不再那么万无一失后，黄金成为了资金的首选。

即便美联储一直再强调经济的韧性和软着陆的可能性加强，但更多的迹象表明硬着陆和不着陆的可能性更大，这对金价来说是个风险也是个大机会。现阶段对于美国来说，风险性事件比通胀和经济数据的影响更大，无论是财政端风险；美股回调风险或是全球流动性风险。美股开始了连续两周的阴跌，为了维持在大选前美股不崩，这将可能把美联储逼到死胡同，货币政策近期对于黄金的失效性足以体现现阶段美国面对的风险将逐渐走入不可控。之前的每一次美股下跌，美联储都能通过预期管理暗示宽松政策从而支撑美股，但这一次软着陆的剧本说下去需要数据支撑。财政端对于美国经济的支撑是肯定的，大幅的发行短债来支撑经济真的是可持续的吗？本周的两次美债拍卖买家明显疲软，美联储维持高利率的话可能将投资者注意力转移至美债供应带来的负面风险上。流动性风险伴随着安全垫即将消耗殆尽而出现明显紧张，且在高利率维持预期的推动下紧缩还将持续，可能需要启动下一个工具比如BTFP 2.0版本和银行准备金账户（已经出现了向下趋向）。

地缘上，中东形势似乎并未出现缓和的迹象，此前西方媒体传出巴以和谈协议有了新的进展，但哈马斯官员称哈马斯拒绝了以色列最新的停火提议。美国试图压制以色列不可控的进攻，但似乎有些难以控制，伊朗的反击还未出现，以色列对拉法的进攻尚未停止。俄乌形势也延续了紧张的局势，克里姆林宫发言人更是表示与北约已经卷入冲突之中，与其关系已滑至直接对抗的水平。全球地缘风险不断发酵，阵营对立状态加深，地缘的风险性成为了金价在降息预期回调时期的主要支撑力量。

现阶段，美联储继续激进的可能性不大，且高息带来的经济风险逐步加大，美联储可能出现被动降息的需求，即便二次通胀出现，美联储也将慎重考虑其货币政策的反复。所以，大选之年降息是必然，只是早晚，更何况美联储现阶段陷入了降息不降息的死循环，在国际形势多变的当下，对黄金可能是个利多。本月中国，印度，土耳其央行再次增持黄金，介于绝对值数据上行空间依旧很大，后续的央行购金动能依旧能为金价提供一定支撑。

只不过技术面上看，这两周金价突破技术阻力位和暴力上行引发了很多资金的涌入，从而使得黄金期货净多头出现明显增仓，空头止损离场，Comex期货上行明显。即使伦敦黄金依旧保持在上行通道上，周五的向上假突破未能成功，短期内的下行风险存在，切勿追高，不过期待大幅回调入场的可能性也较弱。黄金内外价差基本修复，后续伴随美指的压制，人民币贬值风险可能存在继续拉高内盘金价的可能性。

下周的主要风险还是美股和地缘方面的走势，美国股市恐慌指数（VIX）已经回归收于去年10月以来的高位，投机仓位开始显示下行给美股在美指冲高的环境下带来了压力，美指持续的上行对市场的影响也会持续上升；地缘方面，伊朗的报复还未兑现，这可能会影响整个市场的风险偏好，如果伊朗在周末发起超市场预期的行动，那市场将可能出现巨震。但从长期叙事来看，黄金的上行逻辑还没有变，长期操作上还是比较积极，可以回调时逢低进等待上行驱动，底部支撑位已经出现明显上移，但整体金融市场甚至全球地缘形势否开始走向了巨大的波动时期，一定要把握好节奏。

下周重要数据：

1、美国3月零售销售数据；

2、美债4月外国央行持有情况。

短期观点（周内）：震荡偏强   长期观点：低位看多

风险：美联储降息预期的不断延后；不着陆的预期加强；情绪端的获利了结