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PTA 高加工费难以持续

2022-09-20 10:42:02
Jupiter
99期货编辑
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摘要:PTA 高加工费难以持续

一方面,随着四季度PX和PTA新装置陆续投产,原料供应紧张现状将得到缓解,PTA供应将趋于增加;另一方面,10月下旬,需求季节性回落,供需错配下,PTA大概率进入累库状态,PTA加工费将再度被压缩。

8月以来,PTA供需边际改善,市场进入持续去库阶段。同时,PTA现货加工差快速扩大,9月上旬一度超过千元,目前仍维持在偏高水平。

库存加速去化

原料供应紧缺,PTA开工难以提升。今年是亚洲PX检修大年,存量装置开工较低,而前三季度新增产能较少,加之二季度调油需求爆发,日韩PX出口至美国,PX供需紧张加剧。今年以来,我国PX进口量同比下降20%,1—8月国内PX累计去库93万吨。9月亚洲和国内PX装置计划外检修增加,市场货源稀少,导致PTA工厂原料供应持续紧张,多数工厂原料库存降至一周以内。8月以来,国内PTA平均负荷维持在68.5%的低位,尽管PTA加工差持续扩大,生产效益良好,但PTA开工受到原料瓶颈的限制而无法提升。

终端需求季节性回升,PTA加速去库。8月下旬以来,限电影响弱化,加之原料端价格显韧性,季节性需求有所改善。终端织造订单环比增加,江浙加弹、织造、印染开工率均上升至七成以上,较8月中上旬的低点提升30个百分点。聚酯产销阶段性回升,聚酯负荷提升至84.3%,较8月初上升3.2个百分点。

PTA供需边际改善,8月国内PTA去库24万吨,预估9月将去库30万吨左右。PTA基差和月差保持强势,PTA现货加工差达到近三年高点,与今年3月和6月短暂出现的负加工费形成巨大反差。

订单结构分化

一般来说,终端纺服消费上半年看外需、下半年看内需。8月我国纺织服装出口额环比下降6.76%,同比增长2.83%,远低于1—7月11.75%的平均同比增速。由于外贸服装订单通常会提前半年下单,上半年外单偏弱的情况对出口数据的影响已经开始逐步显现。目前来自南美和中亚市场的外贸订单尚可,而美国和欧洲的订单依然较少,整体外贸订单低于去年同期水平,对明年上半年的纺服出口将产生一定影响。

相比外需,内销订单出现明显改善,但结构上存在分化。秋冬应季类服装面料产品订单和出货较好,家纺品种表现较差。区域上,海宁经编和萧绍圆机的秋冬流行服装面料产品去库较快,而以家纺面料为主的常熟经编和长兴、吴江喷水产品仍面临高库存压力。此外,布商压价订单利润微薄,甚至部分订单因低价而无法成交。

在终端弱复苏而PTA现货强势背景下,聚酯产品去库进度整体较为缓慢,现金流遭受严重挤压。除瓶片和长丝DTY尚有盈利,其他品种均陷入亏损,部分短纤和切片工厂已出现减产动作,限制聚酯负荷进一步提升的空间。

新产能待释放

盛虹石化400万吨/年、东营联合石化二期100万吨/年PX装置计划10月陆续投产,山东威联化学二期、桐昆、恒力三套共计750万吨/年PTA装置将于四季度投产。随着新产能的释放,PX供应瓶颈将得到缓解,PTA供应也将大幅增加。

综合来看,当前PTA市场去库存格局下,PTA加工费达到近三年高点。但随着四季度PX和PTA新装置陆续投产,原料供应紧张现状将得到缓解,PTA供应将趋于增加。而终端需求弱复苏,聚酯环节仍面临高库存低利润困境,负荷提升缓慢。10月下旬,需求季节性回落,供需错配下,PTA大概率进入累库状态,PTA加工费将再度被压缩。

来源:期货日报

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