【劳动节后总结】有色：全球制造业PMI仍在50以上，有色维持低多思路lg...

劳动节日期间，有色板块回调，铜跌幅超2%，按5月5日8点数据，LME铜、铝、锌、镍、铅和锡涨跌幅分别为-2.57%、-1.14%、-1.24%、0.1%、-0.45%和-1.51%。  

首先分品种说说节后我们的观点：

1、铜：假期看到的信息是偏利多的，海外方面，鲍威尔以及非农数据舒缓了此前市场过强的鹰派预期，海外风险资产整体松了一口气，没有进一步的加息预期出现，海外的制造业扩张即便难大幅延续也不至于快速萎缩，国内这边，节前的ZZJ会议也基本兑现了此前小作文预期的内容，房地产继续迎来重大的政策定调转向，接下来各地进一步的需求侧放开政策和针对性的存量住房收购处理方案应该会缓解当下高库存的状态，修复下当前疲软的地产需求。

利好是归利好，但如果是铜价8000-9000的时候讲这些，我是愿意强烈做多的，但现在铜的上涨进入到波动率高位，绝对价格高位，相对价格高位，市场情绪火热的地步，这个位置除非是那种超级严重超预期的利多，不然的话，都应该谨慎的看待。

高盛最近将铜年底目标上调至每吨12,000美元，原为每吨10,000美元。将铜全年预测平均价格上调至每吨9,800美元（之前为9,200美元），并保持2025年平均价格预测为每吨15,000美元。顶级研究机构在价位高位，波动率高位，情绪高位强烈看多的观点，一般来说，很容易成为反指。

2、铝：美国非农数据远低于预期，4月失业率高于预期，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月。美国四月经济数据走弱，有色外盘开始回调。国内供给端主要关注云南复产的进度，截至4月底已复产57万吨，仍有66万吨待复产，前期云南电力负荷放开带来的复产阶段性见顶。需求端主要关注下游开工率和库存去库速度，终端光伏新增装机、新能源汽车销量和家电排产受益于国内政策端推动，均保持较高增速，房地产也持续迎来利好，一线城市限购逐渐放开。高频观测的周度表需也回到同期高位，同时厂库+社库进入流畅的去库通道，沪铝仍以逢低做多思路为主。

3、锌：美国非农数据远低于预期，4月失业率高于预期，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月。美国四月经济数据走弱，有色外盘开始回调。国产精矿TC下跌之势不止，冶炼厂仍然亏损，检修增多。需求端国内发改委推动所有增发国债项目于6月底前开工建设，基建需求有望发力，房地产也持续迎来利好，一线城市限购逐渐放开，国内库存超季节性累库也趋势扭转，但随着锌价上涨，海外矿端和冶炼厂开始复产，逢低做多更安全。

4、镍和不锈钢：截至5月4日，LME镍价成交价为19240，较节前上涨0.08%。假期期间，供给端无明显变化，需求端，世界新能源汽车销量，以及国内前4个月新能源汽车交付量都保持约20%的同比增速，对镍的需求有直接拉动。宏观层面，在美国4月非农就业人数增长低于预期后，市场对于美联储降息预期略有升温，互换市场预计24年降息增至两次，共计50BP。美国四月ISM制造业49.2，预期值为50，制造业价格指数上升5.1至60.9，制造业价格端压力较大。整体来看美国数据显示出滞胀迹象。在各项刺激政策作用下，国内PMI连续两月位于扩张区间，制造业现实较为强劲。但其他地区的制造业PMI回落到荣枯线以下。整体来看，美国滞胀的经济环境利好大宗商品价格，较高的利率限制了全球制造业扩张的速度，对工业金属价格形成一定压制。

后市来看，印尼RKAB审批的暂缓，让镍供给端大量释放的压力暂时缓解，需求端不锈钢与新能源汽车对镍的直接需求较好。精炼镍库存仍处于较高水平，下游不锈钢库存边际去化。供需过剩矛盾缓和，近期镍产业链整体有一定的价格修复。在印尼供给恢复前，预计镍价整体偏强震荡。后续主要关注印尼产业政策，与下游制造业扩张的节奏。

我们梳理下节日期间的重要消息与数据：

1、【非农数据大爆冷！美联储降息预期起死回生】美国4月季调后非农就业人口录得增长17.5万人，增幅为2023年10月来新低，不及预期的24.3万人和前值的30.3万人。美国4月失业率意外升至3.9%，市场预期维持在3.8%不变。美国4月平均每小时工资月率录得0.2%，低于预期和前值0.3%。非农数据公布后，美国利率期货目前预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。（金十数据）

2、【美联储古尔斯比驳斥“存在加息可能性”这一说法，称：需要观察数据】美国芝加哥联储主席Goolsbee：17.5万就业人口增幅是一份非常稳健的（单月非农）报告。需要退后一步，观察何为“通胀（进展之路）崎岖不平”。我们需要确保“（通胀进展之路）颠簸”并非美国将爆发经济衰退的信号。不希望FOMC在利率政策问题上被承诺束缚手脚。今天（5月3日发布的）这样的就业报告越多，我将越感到安心。我认为美联储货币政策具有限制性。如果这样的限制性政策长期存在，就需要关注就业市场。我并没有（在非农就业报告发布之前）提前掌握就业数据。（华尔街见闻）

3、【高盛将铜年底目标上调至每吨12,000美元】高盛将铜年底目标上调至每吨12,000美元，原为每吨10,000美元。将铜全年预测平均价格上调至每吨9,800美元（之前为9,200美元），并保持2025年平均价格预测为每吨15,000美元。（财联社）

4、【博利登将重启在爱尔兰的塔拉锌矿】据外媒消息，瑞典矿业集团博利登（Boliden）周五（5月3日）表示，将在爱尔兰的塔拉（Tara）锌矿重启生产，该矿曾于2023年停产。去年，锌价跌至三年低点后，该矿停产进行维护和保养，博利登开始与员工就计划于今年第二季度恢复生产进行谈判。今年1月有消息人士告诉路透社，博利登计划缩减业务并减少矿山的目标产量。“工人工会和当地管理层已达成协议，这使得塔拉矿山的重新开采工作能在更经济可持续的基础上进行，”博利登在周五的一份声明中表示。该协议包括裁员。博利登表示，将在第四季度开始增产，并预计从2025年1月开始达到满产。（上海金属网编译）

5、【Nyrstar将于5月恢复荷兰Budel冶炼厂锌生产】据外电30日消息，商品交易商托克(Trafigura)旗下的锌冶炼Nyrstar周二表示，Nyrstar旗下的荷兰Budel冶炼项目的锌生产项目将从5月13日当周恢复，部分是因为锌价上涨。Budel冶炼厂产能为31.50万吨/年，该冶炼厂在1月下半月暂停生产，并将以较低的产能重启。该公司表示，重新启动是在彻底和全面的审查后做出的，反映了最近市场状况的改善，及荷兰暂时恢复间接成本补偿，有助于降低Budel项目的总体能源成本。情况仍在不断审查中，Nyrstar将继续积极管理其欧洲业务的产能，以应对持续不确定的近期市场状况。（文华财经）

6、【Metro筹集4000万澳元加快债务偿还】外媒5月2日消息，Weipa附近铝土矿的所有者Metro Mining周四宣布成功配售4000万澳元，用于加快债务偿还。该公司已收到投资者的约束性承诺，将以每股0.041澳元的折扣发行9.756亿股新股。此次配售还附带了一项400万澳元的股票购买计划。最近，海上浮动码头Ikamba和新的摆动回路投入使用，将Bauxite Hills的产能扩大到每年700万湿吨。Bauxite Hills预计到2024年产量将在630万至680万湿吨之间。Metro签订了今年690万湿吨的承购协议。（上海金属网编译）

7、【Kathleen Valley即将实现首次生产】据外媒5月3日消息，随着本周在位于西澳大利亚的旗舰项目Kathleen Valley首次对矿石进行破碎，达到了关键性里程碑，锂业开发商Liontown离计划于年中实现的首次生产又近了一步。这家在澳大利亚证券交易所上市的公司报告称，干选厂的调试工作已于3月下旬开始。团队将通过破碎机逐渐增加矿石量，以建立碎矿石的储备。“通过从破碎机开始调试，我们不仅测试了设备，还将准备好干净的矿石以供湿选厂使用，”Liontown表示。在基本情况下，Kathleen Valley的年产量将逐步增产至300万吨。（上海金属网编译）

8、【上海推出商品住房“以旧换新”活动】5月3日讯，上海加入商品住房“以旧换新”队列。5月3日，上海市房地产行业协会、上海市房地产经纪行业协会联合倡议，在上海全市发起商品住房“以旧换新”活动，将通过“以旧换新”模式，方便居民置换住房，更好地支持居民合理的梯度置业需求。商品住房“以旧换新”，主要针对计划出售二手住房并购买新房的购房居民。购房居民先与房地产开发企业达成购买新房的意向，再由房地产经纪机构优先推动其旧房交易，旧房成功出售后按约定完成新房交易。首批参加倡议的房地产开发企业20余家，房地产经纪机构近10家。首批参加倡议的项目30余个，主要分布在嘉定、松江、青浦、奉贤、临港等区域。

9、【First Quantum 关闭 Ravensthorpe 镍矿】加拿大矿业公司 First Quantum Minerals已决定关闭其在西澳大利亚的 Ravensthorpe 镍矿业务。该公司于一月份停止了该矿的生产，当时表示该矿将闲置至少两年。在此期间，该公司打算在 2025 年之前处理库存，然后考虑恢复采矿。Ravensthorpe 难以找到可持续的财务模式、较高的运营成本以及未来几年较低的镍价预测，促使 First Quantum 做出了更加果断的决定。第一量子在声明中表示：“尽管我们尽最大努力通过过渡到新的运营策略（包括停止采矿活动、处理库存和改变生产方式）来维持运营，但该矿场目前和预计仍将遭受重大损失。”该公司表示，从 5 月 1 日开始关闭该矿的决定是最好的战略举措，因为它使矿体完好无损，以实现未来价值。去年，该公司以混合氢氧化物沉淀的形式生产了约 30,000 吨镍，以及近 1,000 吨钴。 (要钢网)

10、【津巴布韦唯一的镍矿被纳入政府管理】2024年5月3日消息，根据一份政府通知，津巴布韦唯一一家运营中的镍矿周四被置于政府管理之下。此前7个月，该矿因设备故障和价格低廉而停产。此前，该矿于去年9月暂停运营，原因是其矿石提升设备在地震中受损。该矿每年可生产5500公吨镍精矿。4月29日，该公司表示，尽管它已设法安装了新的矿石提升装置，但由于电力等投入的低价格和高成本，它将推迟重启采矿作业。该公司周四表示:“BNC需要筹集必要的资金进行改造，特别是要提高地下采矿移动设备和加工厂的可用性。”。（路透社）

11、【美国不锈钢价格在5月继续上涨】据Gerber网站5月2日消息，美国不锈钢价格在4月份已经录得上涨。目前预计2024年5月将进一步涨价。亚洲和欧洲等其他地区也报告不锈钢价格上涨。（51不锈钢）

12、【2024年1-3月中国占世界新能源车份额62%】2024年1-3月份汽车销量初步统计达到2105万台，新能源汽车达到324万台，其中纯电动车的世界汽车占比达到10.2%，而插电混动是达到5.2%的汽车比例，而混合动力占到6.4%，油电混动的占比提升。2024年3月世界新能源乘用车销量128万台，同比增17%，环比增60%。1-3月世界新能源乘用车达到311万台，同比增长21%。因为欧美新能源走势放缓，世界新能源1-3月相对前几年的走势放缓较大。今年欧洲1-3月新能源乘用车销量65万台的增速4%，北美新能源乘用车销量35万台的增速8%。（崔东树）

13、【国内主要新能源车企公布4月交付数据:蔚来、极同比大增 小米SU7锁单超8.8万台】国内主要新能源车企5月1日纷纷披露4月交付数据，具体如下:蔚来汽车:4月交付15620辆新车，同比增长134.6%，年内累计交付45673辆，同比增长21.2%。小鹏汽车:4月交付9393辆汽车，同比增长33%，环比增长4%，年内累计交付31214辆，同比增长23%。理想汽车:4月交付25787辆汽车，同比增长0.4%，累计交付车辆达739551辆。小米汽车:4月份已完成交付7058台,截止4月30日24时，小米SU7锁单量达88063台。极氪汽车:4月交付16089台，同比增长99%，环比增长24%，再创历史新高，零跑汽车:4月交付达15005台，同比增长72%。广汽埃安:4月全球销量28113辆，同比下降31%。（财联社）

14、【2024年第一季度印尼镍投资变现仍创最高纪录】印尼2024 年季度下游行业投资实现总价值达到 75.8 万亿印尼盾，占 2024 年第一季度投资实现总额的 18.9%，而冶炼厂投资实现总价值达到43.2 万亿印尼盾。 “冶炼厂投资的最大变现是镍投资的变现，2024年第一季度达到33.4万亿印尼盾。第二个变现的冶炼厂投资是铜，达到8.4万亿印尼盾。Bahlil表示：“铝土矿持有的第三个冶炼厂投资的变现金额达到1.4万亿印尼盾。”随后还实现了电动汽车电池投资达1.3万亿印尼盾。（海外钢铁）

—

劳动最光荣