双焦领跌 铁矿石持续回落！供需双强格局下铁矿如何走？【SMM评论】lg...

SMM5月8日讯：黑色系期货8日在双焦的领跌之下，出现了下调。铁矿石主力期货自4月1日创下的728的低点以后，跟随着大宗商品的上涨整体进入了反弹的趋势，而铁矿石在5月8日盘中触及了902的阶段高点之后，部分多头资金的获利了结，也使得铁矿石迎来了两个交易日的调整，截至5月8日日间行情收盘，铁矿石主力报866.0，跌2.91%。除了资金情绪面等因素，基本面上，海外发运量的增加，35港库存或将继续累库，铁矿和经历四轮提涨的焦炭本轮涨幅大于钢材的涨幅、使得钢厂的盈利空间被压缩等因素，均使得铁矿石承压回落。按照以往的惯例、海外四大矿山二季度的产销量有增加预期、而海外发运量往年也维持在相对高位的水平，伴随着高炉开工率持续回升、铁水产量的增加，钢材利润空间的逐渐缩窄，供需双强的格局下，铁矿石后市将如何走？

供应方面

铁矿石海外四大矿山一季度产销量环比同步下滑 预计二季度将出现上涨

从SMM统计的数据来看，四大矿山一季度产量和发运量环比均有下滑。其中产量下滑幅度在9-21%之间；发运量下滑幅度在4-29%之间。四大矿山总量来看，一季度产量环比下滑14%，同比持稳。销量来看，环比下滑15%，同比增加2%。

从其季报数据来看，一季度产销量下滑最大的是淡水河谷。一季度产销量下滑主要是受季节性因素的影响。澳洲飓风和巴西暴雨共同作用下，四大矿山产量和销量均出现下滑。当然，每年一季度都会如此。

而进入2024年二季度，随着一季度淡季效应的逐渐褪去以及天气干扰因素的减少，叠加部分企业2024年财年的结束，不排除部分企业有财年末冲量的可能，进而使得四大矿山二季度铁矿石的产销量有望出现上涨。

上周SMM全球铁矿发运总量环比增6.4% 5月发运和到港或均处高位

上周（2024.4.27-2024.5.3），SMM全球铁矿发运总量3374万吨，环比增加6.4%。其中澳洲发运1989万吨，环比增加8.1%；澳洲发往中国1549万吨，占澳洲发运总量的77.9%，环比下降2%。巴西发运680万吨，环比增加3.6%；巴西发往中国279万吨，占巴西发运总量的41%，环比下降2.1%。

3月份有飓风和暴雨的影响，发运量有所下降，4月到港量整体或有所下降。但目前海外发运已经恢复到高位水平，进入5月后干扰海外发运的季节性因素基本解除，叠加目前矿价再度回到高位，非主流矿山的发运量也有一定增量空间，SMM预计5月发运和到港或均处于高位水平。

库存方面：5月35港口库存或仍将呈现累库

根据SMM了解俄数据来看，发运和到港仍保持高位，铁水也有一定的增量空间，铁矿石基本面呈现供需双强的状况，港口库存存在去库的可能，但持续时间有限，SMM预计5月35港口库存仍将呈现累库状态。

需求方面

高炉开工率持续回升 钢厂铁水产量或将在5月底见顶回落

据SMM调研，5月8日，SMM统计的高炉开工率为92.53%，环比上升0.4%。高炉产能利用率为93.95%，环比上升0.42%。样本钢厂日均铁水产量为224.7万吨，环比上升1.07万吨。

本周期（5.2-5.8）检修高炉0座，复产高炉4座；随着焦炭第四轮提涨落地，钢厂成本被进一步抬升，盈利空间被压缩。但考虑到目前尚有盈利，且下游终端成材需求尚可，钢厂仍旧按计划复产为主，铁水依旧延续小幅增加趋势。后续来看，随着终端钢材市场即将进入淡季，叠加原料端价格上涨对钢厂利润的侵蚀，5月中下旬钢厂高炉复产步伐明显放缓，钢厂铁水产量或将在5月底见顶回落。

后市

对于铁矿石的后市，供应方面：铁矿石海外四大矿山二季度产销量有增加预期叠加部分企业财年末或有冲量行为，而5月发运和到港或均处高位，均使得铁矿石供应增加。需求方面：预计4月钢厂高炉复产数量大增带来的铁水产量增加短期将给铁矿石带来一定的需求支撑。不过，5月中下旬钢厂高炉复产的步伐或放缓、随着钢厂铁水产量见顶之后，钢材需求端口对铁矿的需求将减弱。供需双方的矛盾将增加，也将使得铁矿走势在铁水产量见顶之后承压。宏观方面：后市还需关注专项债落地之后对基建的影响，及其传导至钢材表观消费量的影响。

机构声音

中信期货分析指出，结合四大矿山一季度财报，预计二季度四大矿山中澳洲三大矿山将保持矿石发运的持续增长，进而带动全球矿石发运水平在二季度增速水平维持在3%以上，对应二季度国内矿石资源到港水平同比增速在7.9%水平，国内矿石资源的供给压力不减。与此同时，国内钢企的复产仍将稳步推进，预计二季度铁水日均产出恢复至232万吨水平，较一季度增长4.6%，但较去年同期水平仍保持了4.4%的降幅。鉴于此，二季度矿石的总库存水平预计升降两难，整体维持在1.98—2.0亿吨的高位水平，库存同比增速逐渐提升至15—16%后保持该水平。因此中期需要关注矿石的库存压力，二季度矿石价格将持续受到高库存的抑制作用。

华泰期货研报指出：整体来看，当前成材产量处于近几年低位，成为当前产业内部的重要矛盾。四月份建材消费相较于三月份显著改善，环比好转且同比降幅大幅缩窄。随着成材去库较快，钢厂即期仍有利润给出钢厂进一步复产空间，预计将进一步推动铁矿石需求上升。当前铁矿供需宽松，库存累至高位，随着钢厂利润逐步收窄、废钢给出性价比，炉料端面临利润重新分配的格局，后续需要关注市场消费情况，当前预计仍为震荡格局。

瑞达期货认为：本期澳巴铁矿石发运量及到港量均出现增加。贸易商报价积极性尚可，钢厂则按需采购，对低品粉的询盘较多。由于，近期钢厂高炉开工率持续上调，增加铁矿石现货需求，对铁矿石期现货价格构成支撑。