直播【有色早评】美国CPI如期回落，有色偏强震荡
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有色早评 | 2024年5月16日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2024.0516
一、市场观点
CMX的逼空属于美国制裁俄罗斯中国制裁到自己头上了，不过是影响下CMX的近月合约而已，远月乃至LME和中国市场其实影响没那么大。
铜的强劲，找理由的话，美联储已经表达强烈不想加息的意愿，等于是封住了货币政策端极端利空的可能，CPI数据属于预期附近，带来的边际影响不大，中国这边ZZJ会议过后各路新的财政、地产政策出台，叠加AI、新能源和矿端紧张的叙事，使得行情继续在进行，盘面上看，国内外几个交易所的持仓都没有减，多头根本没有走的意思。
要想跌下来，或者说是显著一点的调整，我想着要么是微观层面整个旺季结束库存都没去掉，甚至反向累计不少，或者是出现了供应端突发的利空事件，打破当下供应紧张的叙事可能。
二、消息与数据
1、【WBMS：2024年3月全球精炼铜供应过剩8.94万吨】据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜产量为232.44万吨，消费量为223.5万吨，供应过剩8.94万吨。2024年1-3月，全球精炼铜产量为697.26万吨，消费量为685.4万吨，供应过剩11.86万吨。2024年3月，全球铜矿产量为186.07万吨。2024年1-3月，全球铜矿产量为558.51万吨。（文华财经编译）
2、【麦格里报告：数据中心与AI将推动铜需求增长20万吨/年】据外电消息，澳大利亚金融集团麦格理周三（5月15日）预测，到2030年数据中心和人工智能将带动铜需求每年增加约20万吨，远低于市场其他预估。分析师指出，尽管有预估认为数据中心和AI对铜需求量到2030年将增长50到200万吨不等，但他们认为实际影响较小。数据中心供电能力建设每年将需要9.5万吨铜，而数据中心本身对铜的需求到2030年将增长6-14万吨/年。在中国，电动汽车、太阳能电池板和电网投资已提振了铜的需求。然而，全球铜市场仍面临过剩，据国际铜业研究组织（ICSG）数据，今明两年将分别过剩16.2万吨和9.4万吨。（上海金属网编译）
3、【看图：逼空行情引发向美国运铜热潮 纽约7月交割期货价格创纪录新高】在逼空行情促使贸易商争相将从其他地区运往美国之后，纽约期铜价格创下纪录高位。在突然暴涨 —— 本周飙升逾7% —— 之后，纽约商品交易所(Comex) 7月份交割的铜期货合约较更晚交割合约的溢价达到纪录最高，相对全球其他大宗商品交易所的价格水平也处于前所未有的高位。StoneX Group金属和大宗材料对冲基金销售主管Michael Cuoco称，空头价差和期货合约持有者被逼仓。（新浪财经）
铝
铝 2024.5.16
一、市场观点
4月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国CPI数据如期回落，降息预期回升。
供给端，据百川盈孚，云南已复产76万吨，预计上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。3月铝进口24.9万吨，持续保持在20万吨以上的量级。
需求端，下游开工率环比持平。铝锭+铝棒社库环比-1至101.8万吨，同期偏低位去库。国内政策加码，需求向好预期不变。光伏2024年3月新增装机9GW，同比-32%，首次出现负增长。一二线城市房地产限购逐步放开，房地产行业悲观预期有所扭转。
原料端，山西铝土矿传已逐步复产，预计产量增加体现在6月，持续跟踪国产矿复产进度。短期氧化铝供需缺口持续存在，流通现货偏紧，现货价格持续上涨。
整体来看，美国CPI数据如期回落，美元指数走弱，国内利好政策不断加码，需求预期向好。国内电解铝库存处于去库通道，LME两次大幅交仓，铝价短期预计回调，回调后找位置做多。
二、消息面
1.【WBMS：2024年3月全球原铝供应过剩12.87万吨】据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球原铝产量为594.38万吨，消费量为581.51万吨，供应过剩12.87万吨。2024年1-3月，全球原铝产量为1758.09万吨，消费量为1741.19万吨，供应过剩16.9万吨。（文华财经编译）
2.【美国对中国某些钢铁和铝产品关税税率今年将从0-7.5%提高到25%】5月14日，美国白宫宣布，将大幅提高电动汽车、芯片和医疗产品等一系列中国进口产品的关税，生效时间从2024年到2026年不等。。具体包括：到2025年，半导体关税税率将从25%提高到50%。太阳能电池（无论是否组装成件）的关税税率今年将从25%提高到50%。港口起重机今年的关税税率将从0%提高到25%。某些钢铁和铝产品关税税率今年将从0-7.5%提高到25%。到2026年，天然石墨和永磁体的关税税率将从零提高到25%；某些其他关键矿产的税率今年将从零提高到25%。（财联社）
锌
锌 2024.5.16
一、市场观点
4月我国制造业超预期回升，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美国CPI数据如期回落，降息预期回升。
供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC继续下行，冶炼厂单吨亏损近500元，4月新增检修增多，供给减产逐步兑现。3月进口锌4.6万吨，同比增262%，略超预期。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。一二线城市限购逐步放开，需求向好预期不变。库存+0.5至19.6万吨，小幅累库。
总体来看，美国CPI如期回落，美元指数走弱，我国财政部拟发行1万亿长期国债，国内利好政策不断加码，需求预期向好。供给端减产预期通过TC下行的方式在兑现，需求端预期向好，逢低做多为主。
二、消息面
1.【WBMS：2024年3月全球铜铝铅锌镍供应过剩，锌供应短缺】据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜供应过剩8.94万吨，全球原铝供应过剩12.87万吨，全球锌板供应短缺1.47万吨，全球精炼铅供应过剩2.12万吨，全球精炼镍供应过剩2.04万吨，全球精炼锡供应过剩0.7万吨。2024年1-3月，全球精炼铜供应过剩11.86万吨，全球原铝供应过剩16.9万吨，全球锌板供应过剩10.74万吨，全球精炼铅供应过剩4.86万吨，全球精炼镍供应过剩4.05万吨，全球精炼锡供应过剩1.55万吨。（文华财经编译）
镍
镍 2023.05.16
一、市场观点
目前，印尼RKAb审批没有恢复的迹象，印尼当地镍矿供需偏紧，内贸价格有所回升。全球镍矿，尤其是菲律宾发运环比回升，一定程度上缓解镍矿紧张局面。宏观层面，美国4月末季调CPI录得3.4%,低于预期，市场预计降息进程加快。此外欧洲央行下次议息会议预计降息，国内发行万亿超长特别国债，预计也会有宽松政策配合，整体宏观环境利好有色价格。基本面上，精炼镍4月产量2.5万吨，同比上升41.43%，5月开工率超80%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，4月不锈钢与三元电池的产量皆位于相对高位，对镍需求有直接拉动。库存方面精炼镍显性库存仍在累库，库存压力较大。后市来看，短期印尼镍矿释放不及预期交易充分后，镍走势跟随有色板块偏强震荡，之后关注重点依旧是印尼镍供应释放的节奏。
供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年4月国内精炼镍总产量25012吨，环比上升2.46%，同比增加41.43%。5月国内精炼镍产量预计25750吨，环比增加2.95%，同比增加36.90%。
需求端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期，不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，4月份全国硫酸镍产量为4.15万金属吨，全国实物吨产量18.84万实物吨，环比增加21.57%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。5月预计硫酸镍产量为3.72万金属吨，5月终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。
库存端，上周6地社会库存增加1559吨，涨幅为4.67%，保税区库存减少200吨，降幅为4.29%，期货库存上升141吨，涨幅为0.60%。国内显性库存共计上升1300吨，涨幅为2.11%。库存压力仍较大。
价格方面，SMM印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.25美元/湿吨。镍铁价格+0.2元/镍点至975.10元/镍点，镍铁价格延续强势。港口MHP昨日价格+122.5至15182.5美元/镍吨，LME折价系数为80，维持高位震荡。
二、消息与数据
1、【镍矿市场行情追踪】进入五月中旬，菲律宾运往国内红土镍矿海运费价格仍呈现居高价位，目前依旧维持在15美金/吨附近。从5月初截至当前来看，菲律宾方向发往中国的货船量仍旧持续性增加，其中主要的镍矿品位依旧是低镍矿为主。鉴于当前国内红土镍矿市场成交仍显低迷，预计周内国内主要港口镍矿库存仍将持续小幅累库。(SMM)
2、【镍矿市场行情追踪】印尼红土镍矿价格方面，当前镍矿升水价格仍处高位，部分冶炼厂跨岛采购镍矿现象仍在继续。相较于4月的印尼红土镍矿升水价格，尽管5月成交升水区间并未出现新的突破，但跨岛采买的升水价格出现一定的小幅波动。预计周内印尼红土镍矿价格整体偏稳。（SMM）
3，【WBMS：2024年3月全球铜铝铅锌镍供应过剩，锌供应短缺】据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜供应过剩8.94万吨，全球原铝供应过剩12.87万吨，全球锌板供应短缺1.47万吨，全球精炼铅供应过剩2.12万吨，全球精炼镍供应过剩2.04万吨，全球精炼锡供应过剩0.7万吨。2024年1-3月，全球精炼铜供应过剩11.86万吨，全球原铝供应过剩16.9万吨，全球锌板供应过剩10.74万吨，全球精炼铅供应过剩4.86万吨，全球精炼镍供应过剩4.05万吨，全球精炼锡供应过剩1.55万吨。（文华财经编译）
4、【韩国锌业新建的镍精炼厂计划于2026年上半年投产】韩国锌公司（Korea Zinc Co.）董事长Yun Choi在纽约接受采访时表示，该公司战略旨在拓展新的增长领域——电池金属、回收和可再生能源——同时保留其拥有50年历史的锌精炼根基。该公司在韩国建造一座镍精炼厂，计划于2026年上半年投产。Choi表示，这座年产4.2万吨的工厂将成为世界上最大的非中国镍精炼厂。Choi说：“由于我们从不同地方采购镍的方式，我们将生产的镍将用于电动汽车，并且符合IRA标准。”（MINING,COM）
不锈钢
不锈钢 2023.05.16
一、市场观点
印尼RKAB审批暂停，当地镍矿偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧，印尼镍矿镍铁价格皆有所回升。宏观层面上的全球宽松预期与全球制造业扩张预期，整体氛围利多工业品。但另一方面现货市场价格跟随盘面反弹后，下游对高价不锈钢接受度较低，观望情绪较浓。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩，不锈钢库存去库不畅。原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱，预计价格短期震荡。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。
基本供需方面：
供应端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期,5月排产环比延续上升。
原料端，4月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.68万吨，环比减少0.14%，同比减少3.96%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.3%，同比减少3.13%。1-4月中国&印尼镍生铁总产量58.39万吨，同比增加1.4%，其中中高镍生铁镍金属产量55.84万吨，同比增加1.77%。昨日高镍生铁指数+0.2元/镍点至975.10元/镍点，近期镍矿价格持稳，镍铁现货偏紧，镍铁价格偏强震荡。
库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.79万吨，周环比上升2.66%。其中300系库存73.26万吨，环比上升0.82%。佛山市场不锈钢库存总量33.65万吨，周环比下降0.48%。其中300系库存总量19.22万吨，周环比下降2.19%。不锈钢整体库存由于假期略有累库，但佛山地区去库趋势延续。
现货方面，不锈钢成本端原料价格走势偏强，现货价格跟涨幅度相对较小，不锈钢转为亏损，304不锈钢冷轧利润-56至-46元/吨。
二、消息与数据
1、【兴化市规划建设高端不锈钢制品等特色产业片区】日前，兴化市委副书记、市长殷俊带队来到陈堡、戴南、新垛、安丰等乡镇，围绕特色产业片区建设情况进行督查。据介绍，目前，兴化市已经排出拟收储低效地块超过4000亩，规划建设特种合金、高端不锈钢制品、健康食品、铸造、现代农业等九个特色产业片区，为重特大项目落地，提前做好要素保障，并为生态农业类乡镇拓展空间，积极探索乡村振兴的“飞地模式”。 （中国钢铁工业协会不锈钢分会）
2、【总投资约50亿元！罗源青山不锈钢精深加工产业园最新进展】 罗源青山不锈钢精深加工产业园项目预计总投资约50亿元，建成后，将招引无锡、佛山、温州等地不锈钢精深加工优质企业入驻，打造高标准化不锈钢精深加工产业园，建成集板材加工、表面处理、终端产品为一体的华东地区最大板材制品加工基地。目前已基本完成土地征收、控规编制、土地报批及一期项目用地平整等工作。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）
3、【重庆博赛集团50万吨不锈钢项目落户万州区】近日，全国知名企业走进重庆市万州区，考察万州的投资环境及发展优势，共商合作、共谋发展。活动举行了重点招商合作项目签约仪式，现场集中签约项目25个，总投资633.4亿元，包括投资150亿元的中电新能源项目，投资150亿元的博赛焦炭热电铬铁不锈钢一体化项目等。在此次签约的项目中，重庆市博赛矿业(集团)有限公司称“博赛集团”拟投资150亿元，在万州区建设年产150万吨焦炭、100万吨铬铁、50万吨不锈钢生产线，配套建设1×190t/h干法熄焦和2×99MW余热发电项目。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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