澳大利亚农业部周三表示，农场中一些家禽死亡，该农场已被隔离。

澳大利亚在墨尔本附近的一个鸡蛋农场检测到禽流感，但初步测试结果显示这不是席卷全球并感染美国乳牛的那种毒株

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混沌天成期货

有色早评 | 2024年9月24日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 1、欧元区9月制造业和服务业PMI均回落，服务业PMI的大幅回落和奥运会结束有关，制造业低于预期的回落则显示欧洲经济在降息初期依然疲软，这点从欧线现货也能验证，船运尤其是集装箱需求在下降。另外，标普全球PMI低于预期回落至47，进一步强化全球衰退的叙事。 2、基本面方面，中国的铜需求还是较强，去库流畅；终端需求方面家电整体相对乐观，8月各类白电内销、出口均同比改善，一方面3000亿的两新政策对家电的销量有提振，另一方面中国出口商品的价格优势在贸易制裁没有进一步加重的情况下依然可以维持不错的增量。 3、行情上，需求的超预期主要体现在终端占比相对较少的家电消费中，主要还是在于近期用特别国债来刺激消费以旧换新的政策有所推进，不改中长期中美共振衰退的叙事。在海外pmi数据超预期走弱的情况下，上周50bp预防性降息所引导的软着陆交易对铜价的支撑或边际松动。市场转向交易全球共振衰退的话，以铜当前的估值向下仍有十个点以上的空间。 二、市场消息 【印尼Amman Mineral旗下14亿美元铜冶炼厂开工】外媒9

【有色早评】美国9月标普全球制造业不及预期，有色震荡运行

黑色早评 | 2024年9月24日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运略有增加，主要是非主流和巴西发运小幅增长，澳洲发运有所回落。同期，国内铁矿到港量有所增加，但因压港增多，周一铁矿港口库存仍较上周四有小幅下降。国内矿方面，随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量持续回升。 需求端，上周钢联数据显示高炉开工率小幅回升，日均铁水略增0.45万吨至223.83万吨，同期钢厂盈利率继续上升3.9%至9.96%的水平。值得注意的是，因中秋假期疏港减少，上周钢厂铁矿库存也有小幅下降，而同期进口矿日耗继续上升，钢厂进口矿库销比有小幅回落。尽管钢厂盈利率持续小幅回升但仍处于低位，短期钢厂复产意愿不强，不过考虑到国庆长假将至，节前钢厂或仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所下降，但远期美元货成交略有回升，PB粉落地亏损小幅收窄，但目前国外需求仍相对强于国内。 综合而言，当前铁矿市场延续供需双增格局，尽管铁矿库存有小幅下降且钢厂节前仍有补库需求，但受国内宏观政策不及预期影响，短期矿价偏弱震荡运行。 二、消息及数据 1.2024年

【黑色早评】焦炭开启第二轮提涨，夜盘双焦小幅反弹

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棕榈油：库存回升幅度有限 短期来看，无论是产地还是国内的棕榈油供需都不是特别宽裕，未能在9—10月的传统增产季大幅累库：马来西亚8月库存188万吨仅是历史中位水平，而印度尼西亚6月库存282万吨为近5年最低，而且目前的高频数据也不支持马来西亚9月大幅累库的预期。 供应端，受恶劣天气影响，SPPOMA数据显示9月1日—20日马来西亚产量环比下降7%，而且天气预报显示9月下旬该国北部四州有暴雨，继续阻碍棕榈油生产，因此存在该国产量已经在8月见顶的可能。需求端，印度将食用油进口税从5%大幅提升至20%的影响有限，9月1日—20日马来西亚棕榈油出口量仍是环比增加6.83%~10.08%。不过印度尼西亚宣布降低出口税，可能对马来西亚棕榈油的出口份额有所挤占。产量下降而出口强劲，9月马来西亚棕榈油的累库幅度将非常有限，甚至出现去库。印度尼西亚方面，印度尼西亚棕榈油协会9月20日称2024年该国产量为5380万吨，低于之前预估的5440万吨，也提振了看涨的气氛。国内方面，棕榈油近月进口利润较差严重限制买船，9—11月到港预计仅有30万吨、30万吨和26万吨。虽然下游消费也不振，但棕榈油在9—10月预

整体走势偏强 持续性待验证

9月24日 9月中旬流通领域重要生产资料市场价格公布 点评：9月24日9:30，国家统计局将公布9月中旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。 美国公布9月谘商会消费者信心指数 点评：9月24日22:00，美国谘商会将公布9月谘商会消费者信心指数。预期美国9月谘商会消费者信心指数为102.9，前值为103.3。如果美国9月谘商会消费者信心指数小幅低于前值，将轻度抑制有色金属、原油及相关期货上涨。 澳洲联储公布利率决议 点评：9月24日12:30，澳洲联储将公布利率决议。当日13:30，澳洲联储主席布洛克将召开货币政策新闻发布会。预期澳大利亚9月现金利率为4.15%，前值为4.35%。 9月25日 美国公布8月新屋销售数据 点评：9月25日22:00，美国商务部将公布8月新屋销售数据。预期8月季调后新屋销售年化总数为70万户，前值为73.9万户。如果美国8月季调后新屋销售年化总数低于前值，将抑制有色金属期货上涨，但是将有助于黄金和白银期货上涨。 美国公布截至9月2

本周热点前瞻

2024年9月21日 农产品-油脂 贸易保护措施，加剧了棕榈油市场所面临的不确定性 棕榈油： 供给端：供小于求，库存偏低。Sppoma预测，在9月1日至15日的期间内，马来棕榈油产量出现4%缩减。与此同时，ITS出口数据揭示9月1-20日累计出口量增幅10%。这一产量减少与出口增加的态势，预示着9月的库存或将较8月呈现明显的环比下降。9月至10月历来被视为棕榈油产量的季节性高峰期，而若本轮产量在9月出现环比减产，加之出口的持续攀升，将导致产地库存维持低位。这一态势将为棕榈油价格提供支撑基础。 印尼于9月21日起宣布降低出口levy至30美元/吨，旨在促进棕榈油出口并捍卫种植农户的权益。从需求层面分析，此举有望进一步提振棕榈油的出口需求。与此同时，印度则宣布将棕榈油进口关税上调20%，以保护国内油料种植产业的健康发展，这无疑将对出口国的棕榈油出口需求构成一定压制。综合考虑印度与印尼的政策动向，二者间的多空因素相互抵消，预计对整体市场造成的波动幅度将保持在有限范围内。 需求端：棕榈油偏贵，消费端需求疲软。 豆棕价差-200至-500，棕榈油比豆油贵对棕榈油的需求造成了极大的抑制，国内棕榈油

【油脂周报】贸易保护措施，加剧了棕榈油市场所面临的不确定性

2024年9月21日 有色-碳酸锂 减产幅度低于预期，旺季去库速度较慢 基本面概述及结论： 供给：本周碳酸锂周度产量1.30万吨，环比-0.07万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.60万吨，环比-0.02万吨；锂云母产碳酸锂0.30万吨，环比-0.04万吨，盐湖产碳酸锂0.30万吨，回收产量0.10万吨，环比持平。江西盐厂减产显现，但减产幅度不及预期，不足以改变供需格局。 需求：动力电池方面，2024年上半年新能源汽车产销明显上升，分别达492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%。但6月起，受欧美对我国出口电动车加征关税与美国新能源政策转向风险的影响，新能源汽车行业面临增速放缓风险增大。8月，我国新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同步分别增长29.6%和30%。动力电池方面， 8月，我国动力电池装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同比增长35.3%。其中三元电池装车量12.1GWh，占总装车量25.7%，环比增长6.8%，同比增长12.3%；磷酸铁锂电池装车量35.0GWh，占总装车量74.2%，环比增长16.1%，同比增长45.6%。 储能方面，储能

【碳酸锂周报】减产幅度低于预期，旺季去库速度较慢

2024年9月21日 有色-铝 美联储开启降息周期，铝价偏强震荡 基本面概述及结论： 供给： 国产铝土矿8月产量509万吨，同比-9.9%，国产矿复产缓慢。氧化铝8月产量722万吨，同比+2.9%。国产矿复产不及预期导致供应偏紧，进口需求增多，8月进口铝土矿已达1555万吨。氧化铝因云南省3月放开电力管控，当地铝厂复产产能121.5万吨，叠加澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨，海外氧化铝供需持续存在缺口，我国8月氧化铝进口已锐减至0.6万吨，三季度国内氧化铝供需缺口仍存。在氧化铝期货仓单大幅去化，下游铝厂补库需求带动现货成交价格走高，氧化铝期价近强远弱格局延续。海外氧化铝价格大幅上行，全球氧化铝供需结构仍然偏紧。 需求： 需求方面，下游开工率持平，周度表需环比下行。一线城市放开限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，利好政策持续出台。美联储降息50BP，开启降息周期，全球货币转宽预期加强。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约16150元/吨、 17750元/吨，原料端氧化铝和煤价小幅上行，铝价上行，理论利润上行至2200元/吨。 库存： 本周

【铝周报】美联储开启降息周期，铝价偏强震荡

有色早评 | 2024年9月20日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 宏观方面，对于本次美联储降息，目前市场的交易方向有两个重点：1）市场维持软着陆不衰退的交易，2）后续降息节奏偏缓。本次50bp的大幅降息只是预防性的，并不是经济出现衰退迹象而导致的紧急性降息；且本周的首申也在强化软着陆的预期。此外，鲍威尔表示本次50bp的降息并不代表之后降息路径的步长，偏鹰的点阵图给出的是较缓的降息节奏。 这种宏观预期对铜价的支撑比较中性，短期维持震荡。1）软着陆的预期不会对铜价形成新的利空；2）但同时利多的逻辑不顺畅：慢节奏的降息路径意味着对于企业而言融资成本回落的速度也会相对较慢，短期降息对需求扩张的支持也相对有限。 长期还是偏向于中美共振衰退，国内需要大力度的政策出台才能扭转当前的现状，政策从酝酿到出台到形成实物工作量是个季度到年度级别尺度的事情，看不到实质性的数万亿级别的财政或者100bp级别降息的货币政策，是很难扭转当前的局面的。后面如果美国就业数据或者基本面数据有走弱再往衰退交易的话铜价可能会重回下跌。 基本面对铜价有所支撑。8月中国精炼铜的产量回落，供给端偏紧。8

【有色早评】海外降息打开国内货币政策空间，有色延续反弹

黑色早评 | 2024年9月20日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运有所回升，主要是澳洲发运增长，巴西发运也有小幅增加，但非主流发运明显回落。由于近日国内到港明显减少，尽管疏港也有所下滑，本周港口铁矿库存仍延续下降。国内矿方面，随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量持续回升。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉铁水检修较上周环比继续下降，预计铁水产量可能趋增。本周钢联数据显示高炉开工率小幅回升，日均铁水略增0.45万吨至223.83万吨，同期钢厂盈利率继续上升3.9%至9.96%的水平。值得注意的是，因中秋假期疏港减少，本周钢厂铁矿库存也有小幅下降，而同期进口矿日耗继续上升，钢厂进口矿库销比有小幅回落。尽管钢厂盈利率持续小幅回升但仍处于低位，短期钢厂复产意愿不强，不过考虑到国庆长假将至，节前钢厂或仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交继续小幅回升，PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍相对强于国内。 综合而言，当前铁矿市场延续供需双增格局，但受益于库存去化及钢厂节前补库需求，叠加美联储降息后国内

【黑色早评】焦炭第一轮提涨落地，盘面震荡偏强

有色早评 | 2024年9月19日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2024.0919 一、市场观点 铜的大方向应该还是向下的，国内处于衰退期，海外无论是硬着陆还是软着陆都是在着陆，铜整个估值水平仍然是偏高，如果是走全球共振衰退，往下仍然有十个点以上的空间。 美联储降息25也好，50也好，都难以改变，整体需求走弱的方向，软着陆硬着陆都是着陆；国内这边，需要大力度的政策出台才能扭转当前的现状，政策从酝酿到出台到形成实物工作量是个季度到年度级别尺度的事情，看不到实质性的数万亿级别的财政或者100bp级别降息的货币政策，是很难扭转当前的局面的。 二、消息与数据 1、【快讯】9月18日，据本周调研数据显示，国内24家再生铜冶炼铜阳极生产样本企业，涉及生产产能232万吨（占全国产能37.15%），阳极板周度总产量为1.09万吨，较上周上升3.92%；产能利用率为22.29%，较上周上升0.84%；原料总库存为0.47万吨，较上周减少0.01万吨。（Mysteel） 2、【8月中国铜矿砂及其精矿出口量同比降4.4%】海关总署最新数据显示，2024年8月，中国铜矿砂及其精矿出口量为25

【有色早评】美联储降息50BP，有色偏强震荡

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 <p>澳大利亚农业部周三表示，农场中一些家禽死亡，该农场已被隔离。</p>
 <p>农业部表示，正在进行测试以确定涉及的病毒类型及其严重程度。</p>
 <p>“然而，我们从初步结果中知道，这不是海外报道的那种毒株，包括在美国和南极洲，”它说。</p>
 <p>H5N1禽流感在过去两年多的时间里，已经传播到全球的野生鸟类和家禽群中，导致几种哺乳动物死亡，这些哺乳动物很可能是通过食用生病或死亡的鸟类而感染了病毒，并且已经传播到美国的牛群中。</p>
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<p>澳大利亚农业部周三表示，农场中一些家禽死亡，该农场已被隔离。</p><p>农业部表示，正在进行测试以确定涉及的病毒类型及其严重程度。</p><p>“然而，我们从初步结果中知道，这不是海外报道的那种毒株，包括在美国和南极洲，”它说。</p><p>H5N1禽流感在过去两年多的时间里，已经传播到全球的野生鸟类和家禽群中，导致几种哺乳动物死亡，这些哺乳动物很可能是通过食用生病或死亡的鸟类而感染了病毒，并且已经传播到美国的牛群中。</p>

澳大利亚农业部周三表示，农场中一些家禽死亡，该农场已被隔离。 农业部表示，正在进行测试以确定涉及的病毒类型及其严重程度。 “然而，我们从初步结果中知道，这不是海外报道的那种毒株，包括在美国和南极洲，”它说。 H5N1禽流感在过去两年多的时间里，已经传播到全球的野生鸟类和家禽群中，导致几种哺乳动物死亡，这些哺乳动物很可能是通过食用生病或死亡的鸟类而感染了病毒，并且已经传播到美国的牛群中。

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