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分析人士:驱动因素需要重新评估

2024-05-24 09:00:11
期货日报网
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进入5月,铜价快速上涨,5月20日沪铜主力合约创下历史新高88940元/吨。此后出现大幅下跌,5月22日夜盘低开低走,5月23日跌幅继续扩大,收盘下跌4.15%。市场人士表示,此前铜价趋势向上的核心逻辑是宏观环境偏多、供应扰动加剧、全球制造业回升、国内政策利好提振需求预期以及外盘挤仓带来的价差驱动。

广州金控期货有色金属分析师薛丽冰介绍,此轮上涨行情在3月开启,当时国内铜市进入购销旺季,TC跌至历史低位水平刺激国内炼企联合减产,巴拿马科布雷铜矿停止运营,赞比亚电力供应不足影响铜冶炼产出,这些因素引发铜市供应短缺预期。进入4月,受英美禁止俄罗斯铜品牌进入LME和COMEX交割仓库影响,LME和COMEX可交割铜货源短缺,铜价快速攀升,月涨幅高达13.3%。5月,国际金融资本的挤仓行为愈演愈烈,叠加国内央行出台支撑楼市的政策,最终铜价在5月20日创下历史新高。至此,3—5月沪铜累计涨幅高达29.14%。

“不过,目前铜价驱动因素需要重新评估。一方面,在支撑因素中,地产政策和基建政策的效果需要等待现实验证;另一方面,美国通胀抬头,美联储政策面临再平衡。”金瑞期货研究所副所长龚鸣告诉期货日报记者,5月22日晚间,美联储释放“偏鹰”信号,铜价大幅回落,美联储会议纪要显示,决策者担心通胀下降进展不足,认为需要花更多时间才会有信心降息,暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久。

记者了解到,纪要公布后,美联储利率期货显示,美联储在9月前降息的可能性为59%,略低于会议纪要公布前的水平。而在12月前第二次降息的几率为50%,低于当日早些时候的54%。在政策预期“转鹰”的推动下铜价大幅回撤。龚鸣表示,目前美铜挤仓行情有所缓和,市场有消息称大量现货流转至美国,以平抑挤仓风险,也推动了铜价的回落。铜价回落后下游接货的意愿有限,导致价格下行较为流畅。

国内方面,政策利好提振市场信心,需求回升预期增强。徽商期货有色金属分析师陈晓波分析称,取消房贷利率下限、降低公积金贷款利率、降低最低首付款比例等利好政策相继推出。国务院组织召开房地产工作相关会议,预计“保交楼”救助范围进一步扩大,收购存量住房正在讨论酝酿中。从供应端看,二季度为冶炼厂集中检修阶段,电解铜供应或环比收缩。

展望后市,陈晓波认为,从基本面的角度来看,铜长期看涨基础相对稳固,短期波动更大程度上与挤仓等因素有关。随着外盘投机头寸的减仓,短期沪铜面临着明显的回调压力。在挤仓因素对市场的影响逐步淡去后,铜长期震荡偏多的行情依然可以期待。

在薛丽冰看来,随着利多因素的兑现,铜价的上行空间较为有限。在铜价快速大幅攀升期间,国内现货库存持续增加,产业企业已经意识到铜价存在着泡沫,有回落的可能。持货商快速抛售换现,购货商延后采购,下游新增订单稀少,停产的铜杆企业不断增加。目前,市场上购货者主要是签订了长单的供货企业,不得不在市场上进行刚需采购。虽然随着铜价的回落,前期受到抑制的采购需求会逐渐释放,对铜价的回落起到一定的阻抗作用,但是随着国内铜市逐渐步入购销淡季,以及国外可交割铜货源逐渐增加,铜价将重回合理区间。

 

来源:期货日报网

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