【宏观早评】指数震荡整理，周期板块继续强劲lg...

美联储在最新褐皮书里表示，4月初至5月中旬，全国经济活动继续扩张，不过对预期的悲观情绪升温；报告期内物价温和上涨，从而影响消费者的消费意愿；就业基本保持温和。美国5月里奇蒙德联储制造业指数为0，为2023年10月以来新高，这又是个为经济韧性提供支持的数据。昨日财政部440亿美元七年期美债拍卖，需求仍然较为疲软 ，加上此前两年期和五年期国债拍卖也出现需求不佳，收益率再次出现上行趋势，10年期美债收益率最终收报4.619%，创本月初以来新高。黄金在美元指数和美债利率的压制下出现回调。

地缘上，日内无明显风险事件发酵，以色列国家安全顾问表示预计还要再战斗7个月才能摧毁哈马斯。整体全球地缘形势复杂性和风险性不断加强，进入了白热化阶段，这一定程度上会影响避险资产的走势。

上周的市场对美联储降息预期预期延后对美指的支撑作用偏弱，美指与美国经济基本面的相关性更强，这也使得市场需要更多的关注美国经济和通胀数据去证伪美联储表示的提高效率和技术创新可以持续提高生产率增长，这可能使经济在不提高通胀的情况下加快增长；且再次上升的利率水平再次回升带来的金融风险性对货币政策带来影响。日内将公布美国一季度GDP修正和PCE数据，数据将直接给经历了一周数据真空期的市场一定的指引。随着美债利率和美指的再次回升，市场再一次可能进入4月份的偏紧环境，美股是否能单靠英伟达支撑维持上行趋势具有一定的不确定性，VIX指数已回归超低值，后续波动隐患性存在。按照现阶段的PCE分项数据，顽固的服务性消费受到利率的压制影响较小，铜价上行带来的电力通胀可能存在反弹，整体通胀下行之路遇阻；经济数据在经济韧性的强支撑下处于缓慢下行的区间；后续美联储的货币政策在政治风险性和政治影响下都有可能出现不在市场预期内的转变。长期而言，黄金上行的长期逻辑依旧保持，前期的情绪溢价指标都出现了明显收敛，人民币汇率压力带来的内盘金上涨空间存在。