直播【铜周报】情绪退潮
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2024年6月1日 铜
情绪退潮
基本面概述及结论：
供需： 供应端，TC继续低迷，铜精矿供应边际持续偏紧，这可能是24年的常态，铜供应紧张的叙事仍然在；需求端，下游需求尚未看到显著好转，高价之下下游接货意愿低迷；
库存：国内旺季过半，但库存仍未有明显去化，仍在快速累积；
结论：本周商品领涨的一度是PVC 、工业硅、 硅铁这种此前看空拥挤程度很高的品种了，有种牛市尾声垃圾乱涨的感觉，印象中每一大波商品上涨，最后都是硅铁硅锰这玩意出来领涨。这其实反应的是市场做多的拥挤程度非常极致了，这会导致行情对利空更敏感，铜的大跌，国内库存继续走高是一个理由，海外利率走高也是一个理由，但核心我觉得还是情绪太拥挤了。
当下我觉得不好追空，之前的逻辑都没逆转，降息预期、地产扩张预期、AI预期，都还在，结构上看上去也只是调整，要逆转得是远月领跌，把宏观预期打掉，现在是近月领跌，感觉只算是多头止盈，随时又会反弹一把。6月FED点阵图如果表示只降一次或者不降息（虽然我觉得9月份还是会降），可能还会有一波流畅的大跌。
风险提示：
风险：联储重新转向加息；
本周铜行业重要消息：
1、紫金矿业：卡莫阿铜矿三期提前半年建成投产】据紫金矿业消息，5月26日，卡莫阿铜矿三期选厂较计划提前6个月正式投料运行，达产后，卡莫阿铜矿年矿产铜产量将提升至60万吨以上，成为非洲最大、全球第四大铜矿。与此同时，基于一、二期产量和回收率均超预期，项目正在规划80万吨/年的铜产量目标，这将进一步推动卡莫阿成为全球最大的铜生产商之一。（证券时报）
2、【高盛：对大宗商品保持有选择性的看涨态度】高盛继续预计，铜将在廉价替代品有限库存耗尽后恢复其强劲反弹，年底前达到每吨12000美元。高盛继续预计黄金价格将在年底前达到每盎司2700美元，受到新兴市场央行和亚洲家庭需求的稳固支撑。（金十数据）
3、【法国兴业银行：预计近期铜价下跌】据外电5月30日消息，一年多来，法国兴业银行（Société Générale）一直看好铜价。不过，该机构建议投资者在本轮反弹结束后立即获利了结。该行的分析师警告称：“随着铜多头交易的风险聚集，而期货价格目前因投资者仓位而过度拉高，我们认为现在是结束交易并获利了结的合适时机。”
4、【瑞银：大宗商品未来6至12个月能再涨10%，供应短缺将使铜市持续紧张】瑞银全球财富管理公司周二在一份最新报告中表示，该机构编制的一项大宗商品指数在未来6至12个月内仍将有10%的上涨空间。瑞银分析师表示，实物市场的紧张状况应会继续推动铜价继续上涨。瑞银全球财富管理美洲首席投资官Solita Marcelli和她的团队指出，目前铜供给端在解决金属供应挑战方面进展甚微，而中国重新强调稳定住房的政策应该会支持投资者的兴趣。瑞银全球财富对铜的最新供需预估显示，今明两年铜的供需缺口预计都将达到约39万吨。“我们建议投资者继续做多铜，逢低加仓，”瑞银分析师称。（财联社）
5、【阿根廷新政府致力于吸引外商投资铜矿】伦丁矿业公司（LundinMiningCorp.）、嘉能可公司（GlencorePlc）和第一量子矿业有限公司（FirstQuantumMineralsLtd.）等全球矿业巨头正纷纷涌入阿根廷，致力于开采安第斯山脉的大量铜矿。阿根廷正在考虑的二十多个铜矿项目中，只要有六个能够实现，到2035年，该国就可能成为主要铜矿供应国，每年铜矿产量将超过100万吨。（同花顺财经）
工业品组：
赵旭初
Z0019141
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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