直播【能化早评】油价继续交易弱需求，底部关注非农和基差变化
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能化早评 | 2024年6月5日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：以色列总统办公室外交发言人有接受美国三步走和谈迹象。OPEC+会议结果不及预期，尽管三季度延续减产，但给出了10月后恢复额外减产产量的止引。
需求:中美PMI均不及预期，全球经济有走缓迹象，API库存或意味着美国成品油表需不及预期。油价继续交易弱需求，底部关注非农数据和月差变化是否有转折。
库存端：截至2024年5月31日，EIA数据显示商业原油累库405万桶，汽油累库402万桶，馏分油累库197万桶。
观点：市场担忧需求，本周非农数据若不及预期可能加强衰退交易，我们认为WTI70美元支撑仍然有效，但确认底部最好看到美国宏观数据转好和Brent基差回正。
PTA/MEG
PX-PTA：PX意外停产，开工偏低
供应端：PX-TA仍在检修季，PTA负荷73.6%，PX亚洲开工率66.8%，文莱150万吨装置意外停车，仍在去库通道。
需求端：聚酯负荷回升到89.1%，产销有所好转。
观点：总体上PX-PTA目前供应缩减处于去库通道，PX，PTA自身环节供需尚可，但原油下跌导致当前走势偏弱，估值抬升。
MEG：煤化工继续复产，供需预期宽松
供应端：开工率下降到61.07%，浙石化80万吨EG预计本周复产，合成气制EGk开工回升到66.8%。国内开始节能降碳行动，关注实际影响。
需求端：聚酯负荷回升到89.1%，产销有所好转。
库存端：截至6月3日，华东主港库存为74万吨，库存基本不变。
观点：EG装置复产带动供应预期偏宽松，目前矛盾不明显。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1659元/吨，较上一交易日-1元/吨。华北市场持稳运行为主，沙河市场成交一般，部分小板市场价格小幅松动。华东、华中市场多数价格持稳，个别操作灵活。华南区域局部区域受台风降雨影响，企业出货亦有放缓，市场成交一般。西南区域浮法玻璃暂时以稳为主，四川局部高价有所松动。西北区域个别存在明日提价意向，但多数考虑当前成交局面，更倾向于稳盘观望。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势震荡，价格坚挺。近期，纯碱设备窄幅波动，随着个别企业检修结束，预计后期开工提升。企业订单维持，产销尚可。下游需求一般，采购谨慎，低价询单为主，零散成交。期货价格震荡，市场情绪放缓。
2、市场日评
房地产政策再次大利好，放开限购，降低公积金房贷利率，降低首付，地方政策收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，并且国务院再次强调保交房，利好玻璃需求，需求预期有所好转。玻璃近一个月库存变动不大，供需基本平衡，政策利好，供需边际改善，建议逢低买入，目前期货升水较高，注意风险，关注终端需求变化。
纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分大厂继续检修，产量继续下将，市场成交价格基本稳定。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。
甲醇
甲醇：
供应端：截至5.29日，国内80.86%，环比增加2.2%；5月下开工开始回升。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。
需求端：截至5.29日，下游加权开工70.4%，升1.5个百分点，部分装置重启；其中MTO开工率在76.6%，前期检修装置部分重启，升2个百分点。传统下游开工53.7%，降0.3个百分点（他变化不大）。
库存：截至5.29日，港口库存61.44增2.6万吨，工厂库存40.72增1.78万吨。
观点：当前国内、外春检至供应下降+低港口库存，随着需求负反馈持续上升（兴兴、阳煤、鲁西等检修兑现，富德检修传闻，久泰MTO临停车），港口基差回落；整体供需的预期仍将偏向累库；而外部的变化主要在宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但很难作为大矛盾（因利润的负反馈也能因利润开启），考虑到09对应Q3，且港口库存确处于低位，高位震荡的观点，关注累库进度。近两日商品大幅走弱，前期外部因素（宏观、节能降碳）大涨品种，均跌幅靠前，能化更受原油拖累，短期不过分看空，关注2500附近支撑。
PP
PP日评：
供应端：截至5.31日，PP开工率持稳至81.6%，检修开始回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至5.30日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。
库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。
预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（近期原油再次转弱，商品氛围差），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大）。
PE
LLDPE日评
供应端：截至5.31日PE开工率82%，升1个百分点，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。
需求端：截至5.30日下游制品平均开工率较上周降1至41.6%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。
库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。
预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。
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