申万期货_商品专题_能源化工：甲醇，回调是为了更好的上涨

2024-06-07 09:08:07

申银万国期货

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受原油影响前期表现亮眼的甲醇近期也开始了回调，近期回调幅度在150点左右。考虑到后期供应仍然无法放量，此次回调可能是一段时期内较好的买入时间点。

供应存在瓶颈

5月份国产甲醇产量预估685.92万吨，与4月份相比增加9.26万吨。考虑到6月国内仍有部分甲醇装置计划检修，且考虑到6月30天的情况下，预估6月份国内甲醇产量在680万吨。

5月国内甲醇整体装置平均开工负荷为68.96%，较上月下跌1.80个百分点；西北地区的开工负荷为75.29%，较上月下跌5.76个百分点。5月份，受西北、西南、华东等地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。5月国内非一体化甲醇平均开工负荷为63.04%，较上月提升0.80个百分点。

装置运行不稳定、物流紧张运输效率降低和进口船期延迟交付等因素影响，5月中东、东南亚整体到港量缩减，预估5月中东其它区域到港量为66.24万吨，环比4月缩减13.45万吨，跌幅为16.88%。5月中国甲醇进口量103.03万吨，较4月下跌6.49万吨，跌幅为5.92%。

从到港区域来看，5月华南到港量显著提升，5月华南到港量为20.8万吨，环比增加15.05万吨，涨幅为261.74%。其它到港量均下降。由于华东两套整体98.5万吨甲醇制烯烃装置停车检修，部分进口船货转移到其它下游工厂或者公共仓储卸货。随着内地和江苏套利窗口再度打开，部分华东中下游用户再度意向买入内地低价货源。

除去固有堵港影响进口船货卸货以外，5月频繁改港也在集大程度上延长了进口船货的实际卸货时间，目前部分应于5月底到港卸货的进口船货再度延迟到6月上旬。亚洲多数市场价格高于中国、运力紧张且非伊仍有甲醇装置停车检修仍在实际影响后期进口船货到港数量，因此预估6月份甲醇进口量难有显著新增，预估6月份中国甲醇进口量在112万吨-114万吨。仍需密切关注中东其它区域船货装港速度以及全球区域间价差变动。

需求维持稳定

历史上，甲醇下游传统淡季在6月中旬至7月底附近，随着雨季的来临，下游板材等行业需求被动减弱，导致甲醛等相关企业被动减产，间接导致甲醇需求量减弱。虽然后期淡季来临甲醇需求可能不旺，但也仍需关注部分长期停车烯烃装置的开工变化。

5月国内CTO/MTO装置平均开工负荷在73.71%，较上月下降9.05%。受月内西北一体化装置和华东MTO装置降负、停车影响，导致国内CTO/MTO开工整体下行。

5月份甲醛样本开工负荷为33.93%，较上月提升3.64%。石家庄亚泽装置月上旬重启后运行平稳；中下旬部分主力装置负荷有所提升；行业整体开工较上月提升。产量方面，5月甲醛月度总产量约111.52万吨，较上月产量提升15.76%。

5月份二甲醚开工负荷为6.35%，较上月提升0.06%，较去年同期下降4.54%。河南心连心装置月上旬及下旬部分时间段处于停车状态；九江心连心装置月下旬重启后低负荷运行；开祥装置部分时间段短停；潜江金华润装置月底停车；另有部分装置运行负荷稍低。从产量方面看， 5月份国内二甲醚的产量为6.119万吨，较上月提升4.31%，较去年同期下降41.67%。

醋酸5月份开工负荷90.38%，较上月提升1.79个百分点，月产量约98.42万吨，较上月增加约5.05万吨。本月塞拉尼斯、河南顺达及中石化宁夏能化装置按计划停车检修，天津渤化永利及鲁南化工出现意外降负，广西华谊及河北建滔装置意外停车，影响月产量约10.7万吨。不过整体装置波动造成的供应损失量不及上月，因此产量有所增加。

成本抬升

5月国内动力煤市场整体以涨为主。产地方面，5月产地主流煤矿多保持平稳生产，部分民营煤矿则受安全、环保检查等因素影响生产连续性略有受限；下游用户采购积极性整体表现良好，一方面非电终端用户刚需持续稳定释放；另一方面贸易商对后市旺季预期良好，同时大型煤企连续多次上调产地外购价格进一步提振市场情绪，投机操作需求也有释放。下游用户买涨不买跌情绪浓郁，到矿拉运车辆较多，煤矿市场煤销售顺畅，坑口库存持续保持在低位水平，价格以涨为主。