直播【铜周报】开启高位震荡
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2024年6月15日 铜
开启高位震荡
基本面概述及结论：
供需： 供应端，TC继续低迷，铜精矿供应边际持续偏紧，这可能是24年的常态，铜供应紧张的叙事仍然在，这波交易紧缺预期还有废铜的提前量作为填充，所以现实尚未明显紧缺；需求端，下游需求尚未看到显著好转，铜价下跌之后，下游有所接货；
库存：价格下跌后下游小幅接货，库存有所去化；
结论：需求现实不会很好，国内的需求不行是人口周期、债务周期共同作用下的结果，地产基建只是载体而已，不下猛药，其实很难带动起来显著的需求，下猛药又会让人口问题债务问题加速恶化，所以只能等待欧美扛不住先降息，带动全球的需求乃至制造业扩张才行；过去几个月的预期交易已经足够充分，而联储大概率目前的态度又只是一个小幅的降息周期，所以预期层面没有更多故事可以讲，眼下只是下游适当接货带动的反弹而已，整体仍然是处于高位震荡消化此前高波动率的状态，然后等待新驱动，可能是衰退、可能是新的供应扰动等等。
风险提示：
联储重新转向加息；
本周铜行业重要消息：
1、【花旗：铜价将上涨25%】据外电6月13日消息，花旗(Citi)分析师仍然非常看好铜价，并预测铜价可能再上涨25%。周四，铜价徘徊在9,697美元价格区间附近。花旗分析师预测，铜价可能很快触及每吨1.2万美元的价格区间。预测的时间框架为未来6至18个月。花旗分析师估计，铜价可能在明年2025年的某个时候达到1.2万美元。如果预测准确，这将比目前的价格美元高出约25%。尽管如此，大宗商品市场高度波动，如果地缘政治紧张局势升级，价格可能会下跌。（文华财经编译）
2、【道明证券：需求下滑令铜价面临压力】据外电6月11日消息，道明证券(TD Securities)分析师表示，中国需求忧虑令基本金属价格下跌。道明证券称：“有报道称，中国制造商对铜的需求已经减弱，这给铜价带来压力，尤其是在全球库存增加的情况下。“几个月来，实物需求信号一直与极度看多的基金经理的头寸相冲突，由于几乎没有迹象表明供应紧张会成为现实，有这些投资者已开始平仓。”话虽如此，大宗商品交易顾问(CTAS)仍对其仓位在每吨9.428美元上方感到放心，不过，近期买入的上海基金目前正在平仓。在其他市场，CTAS当天是期锌和期铅的卖家，也是期镍的温和买家。”（文华财经）
3、【Codelco铜产量受到岩石坍塌的持续影响（1/2）】据外电6月10日消息，智利国家铜业公司（Codelco）将其顶级矿山的产量急剧下降归因于去年岩石坍塌的持续影响，这家全球第一的铜供应商正努力扭转产量下滑的局面。该公司在书面回应有关El Teniente大型矿山的问题时表示：“这一情况在年度计划中已经有所预见，不会影响承诺的生产预算。”El Teniente矿山上半年的产量低于去年同期，该矿修复了去年6月受坍塌影响的地下作业区域。这是Codelco遭遇的产量挫折之一，董事长Maximo Pacheco上周承诺下半年将开始恢复。（文华财经编译）
4、【Ero Copper的Tucumá铜矿项目将于下月投产】外媒6月12日消息，Ero Copper在周三的新闻稿中表示，位于巴西Pará的Tucumá铜矿的实际完工率约为99%，调试工作进展顺利，90%以上的运营人员已被雇佣和培训。该项目的预估直接资本成本仍保持在3.1亿美元左右。该项目在获得运营许可后，将于下月投产。Tucumá露天矿项目一旦投产，其铜产量将在公司2024年的产量基础上增7000至25000吨，2025年产量将新增53000至58000吨。据悉，Ero在巴伊亚州的Caraíba旗舰项目今年铜产量将在42000至47000吨。（上海金属网编译）
工业品组：
赵旭初
Z0019141
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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