近日，伦敦金银市场协会传来喜讯——江铜集团贵溪冶炼厂铜信公司成功通过了三年一次的LBMA金、银预前监控考核。这意味着铜信公司的检验检测水平获得国际市场的认可，江铜牌金锭和银锭可以在全球最大的金银场外交易市场继续挂牌出售。 来源：我的钢铁网

江铜贵冶铜信公司成功通过LBMA金、银预前监控考核

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 随着美联储最近降息50个基点，有人猜测潜在的经济脆弱性可能在起作用。从历史上看，这种降息是为刺激正在放缓的经济或防止经济衰退。经济学家希夫(Peter Schiff)将金价飙升与更广泛的经济因素联系起来，他提到不断增长的国家债务、对通胀的担忧，以及美联储在通胀水平已经超过2%目标情况下的降息决定。 2）国内新闻 国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰20日在京会见来华出席中美经济工作组第五次会议的美国财政部副部长尚博一行。何立峰表示，中美双方应落实好两国元首旧金山会晤和今年4月份通话重要共识，保持经济领域沟通交流，加强宏观经济政策协调，在平等和相互尊重基础上妥处彼此关切，推动中美经济关系稳定健康发展。 3）行业新闻 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增长81.83%，同比增长109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增长23.62%，同比增长56.

欧线强势反弹，黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2024年9月24日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股震荡走强，沪深指数分别收涨+0.44%和+0.1%；全A成交金额5500亿，持续缩量。 1、市场关注度比较大的14日逆回购利率调降10bp，意义不大。一般不会用14天逆回购这个货币工具，当前面临3季度银行考核，再加上即将到来的国庆长假，央行投放14天逆回购来平稳季末流动性；今年7月7天逆回购利率下调了10bp，14天没动，这次重启14天逆回购相当于补降利率，整体而言没太大意义，周三的MLF大概率维持当前利率续作。 2、早盘国家发展改革委新闻发布会介绍两新政策，没有超预期，只是在陈述过去一段时间的效果。明天上午国新办新闻发布会，市场关注度较高，有一定期待。 3、行情上，美联储降息后，虽然A股表现略差于港股，但上证走出一波四连阳；背后一是因为人民币汇率回升的背景下资金净流出的压力减小，另外在2700点GJD托底的力量有所转强。当前在政策出现转向前（万亿级别的增量财政/50bp以上的降息/社会保障福利、再城镇化等政策新框架的落地），对指数见底后的反弹相对保守，底部博弈反弹的性价比不高。 贵金属 美国9月标普

【宏观早评】美国降息预期叠加偏弱PMI，黄金再创新高，金银出现分化

正文共5546字，阅读时间约8分钟 观点概述： 黄金年内一直维持较为顺畅的上行，市场一直交易的主要分歧就是美联储的货币政策，现阶段已经达到接近30%的涨幅。在美联储以首次50BP开启降息周期后，金价却出现了冲高回落，市场开始担忧金价已经过度交易，现阶段黄金兑现了多少预期，此后的空间还有多少是市场交易的主要问题。需要肯定的是黄金是大周期的产物，这一轮大周期的长期逻辑是黄金是全球债务周期下纸币信用缺失的最佳对冲配置；全球政治地缘重构形式下最好的避险配置；贵金属市场的长期供需关系。那我们从这三个角度来观察一下黄金的未来涨势。 1. 全球债务周期下纸币信用缺失的最佳对冲配置 自1970年以来，全球已然进入了一个债务的时代，并经历了4轮债务浪潮。第一轮是1970-1980的拉美债务激增；第二轮是1990-2000的亚洲国家债务膨胀，第三轮是2000-2010的互联网泡沫，次贷危机和欧债危机等债务危机，而第四轮债务浪潮始于2010年，主要原因源于各国都出现通过赤字拉动经济增长的迹象并叠加上疫情的催化。 1.1 纸币相对价值的减弱 货币的超发形成了现阶段的纸币信用缺失的现象，纸币作为一个整体相对于黄

【专题报告】黄金去向何方

2024年9月21日 宏观-贵金属 全球降息周期打开，贵金属伺机而动 观点概述： 本周美联储开启了降息周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息，这符合市场的预期，但与华尔街机构预期的25bp有所偏离。这一次美联储选取的是“鸽派降息+鸽派点阵图+鹰派讲话”的组合，为的是完成其软着陆的目标。根据点阵图显示，美联储调低了PCE和核心PCE的预期，并对失业率的预期有所提高。这种情况下降息50bp的主要原因当然是为了避免陷入经济和就业困境，并押上美元信用和资金来完成其软着陆的使命。首次降息50bp历史上来说都会造成比较大的影响，但这一次美联储依旧选择了大幅度降息，主要是当下全球经济环境的背景下，需要避免自己陷入困境，加深软着陆预期，通过后续的经济数据慢慢实现软着陆。在预设的软着陆预期下，贵金属持续冲高，但出现几轮伴随美股下行而出现的短线走低，主要原因是降息后对于二次通胀是否发生和美股美债中的资金是否出现短线抽离的市场分歧，控制住波动率是金融市场的首要任务，美股的走势是流动性的体现。从金融市场的流动性来看，Libor-OIS利差存在走高的迹象，SOFR

【贵金属周报】全球降息周期打开，贵金属伺机而动

当日主要新闻关注 1）国际新闻 今日（9月20日）午间公布的利率决议中，日本央行暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，日本经济可能实现高于潜力的增长，核心CPI同比涨幅近期一直在2.5%~3%区间，但适度调升通胀预期，预计通胀在为期三年的预测期内，即到2026财年下半年的水平将与日本央行的价格目标大致一致。但同时，仍需要关注市场走势对经济和通胀的影响，经济活动和价格的不确定性仍然很高。 2）国内新闻 9月20日，人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%，维持上期报价不变。 3）行业新闻 9月20日，中共北京市委贯彻《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见发布。实施意见从健全优化提升首都功能体制机制、深入推进民生领域改革、构建超大城市现代化治理体系、完善城乡区域协调发展体制机制等13方面提出改革任务，并表示到2029年新中国成立80周年时，完成本实施意见提出的改革任务。 品种日度观点汇

股指最后翻红，建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储2020年3月以来首次降息。美联储货币政策委员会委员们以11-1的投票比例通过此次利率决定，仅有米歇尔·鲍曼支持降息25个基点。点阵图预期的今年利率预期中位值从上次的5.125%降至4.375%，明年、即2025年的利率中位值从4.125%降至3.375%，降幅为75个基点，后年的利率预期中位值从3.125%降至2.875%，降幅25个基点。 2）国内新闻 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措。会议指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能。 3）行业新闻 据商务部，中秋假期，全国累计收到汽车以旧换新补贴申请超104万份，带动新车销售额约1300亿

联储降息，股指反弹-2024年9月19日申银万国期货每日收盘评论

宏观&金工早评 | 2024年9月20日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股低开高走，沪深指数分别收涨+0.69%和+1.19%，全A成交量6300亿。 在“鸽派降息偏鹰点阵图和鹰派表述”下，虽然美联储首次降息就降50bp，但并没有引发进一步的衰退担忧，市场已经全面转向软着陆交易。对A股的影响分两方面来看，1）没有硬着陆风险的话，基本面上并不会对A股形成利空，相当于外需会带动出口维持刚性。2）美国降息对A股的传导，从增量资金的角度来讲偏悲观，美联储降息只是代表资金成本降低，且这个资金成本降低的节奏会偏慢（鲍威尔也表示本次50bp的降息只是预防性的，不代表远期的降息步长），这种情况下只有国内资产的预期回报有显著改善才会吸引全球资金流入，但国内当前核心矛盾没有解决的情况下，风险资产的预期回报率也很难有起色。从政策的角度来讲相对乐观，美国降息落地后，人民币汇率升值，国内财政和货币政策空间打开，盘中也有消息传周五降息20bp，存量房贷利率加速落地的消息，具体落地情况可以进一步观察。 行情上，今天走的比昨天强很多，债被带下来了，成交放量了，如果明天有降息跟上的话偏向于认为指数确定阶段性

【宏观早评】美联储降息带动国内政策预期，股债转向

期货日报网

北京时间9月19日凌晨2：00，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%，降幅50个基点，这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来的首次降息。 自今年年初以来，市场开始交易美联储降息，随后不断被推迟，如今终于迎来了降息，并且是降息50个基点。虽然本次降息幅度略超市场预期，但是中秋节期间海外市场已经开始由25个基点向50个基点切换，整体市场氛围较好，贵金属和美股均呈现上行态势，外盘金价一度站上2600美元/盎司。 美联储降息消息公布后，美元指数、美股和贵金属均呈现冲高回落态势。我们认为，短期市场的下挫可以定义为前期的多头获利了结。整体上，美国通胀数据向好叠加经济数据走弱迫使本次美联储加速降息。一方面，8月通胀超预期改善一定程度上给予了美联储加速降息的动力；另一方面，非农数据连续数月不及市场预期叠加历史非农数据向下修正，失业率也由年初的3.7%上升至4.2%，这些数据均显示出了美国经济疲软。美联储货币政策的主要目标是抗通胀和稳就业，而现在政策开始由抗通胀向稳经济倾斜。 图为COMEX黄金和美元指数走势 美联储本轮降息

黄金 谨防回落风险

当日主要新闻关注 1）国际新闻 北京时间9月19日凌晨，美联储将公布最新议息决议。市场预期美联储将在此次会议上宣布降息，分歧在于降息幅度是25个基点还是50个基点。虽然上周五以来市场对50个基点的降息预期不断升温，但考虑到美国经济基本面因素，美联储以25个基点的步伐开启此轮降息周期的可能性依然较高。 2）国内新闻 中证报头版刊文称，近期人民银行释放出降准还有空间的积极信号。业内专家表示，后续人民银行将继续坚持支持性货币政策，更加有力支持经济高质量发展。为更好保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性，货币政策或加大逆周期调节力度，新一次降准料大概率在今年内落地。 3）行业新闻 今年中秋虽然夹在暑期与国庆长假之间的“出游淡季”，但预订量仍超年内其他为期3天的小长假。飞猪数据显示，今年中秋假期旅游预订总量较元旦、清明、端午假期均显著增长，是年内三天假期的最高点。其中，境内游人均预订量比端午假期增长5%，出境游人均预订量与端午假期基本持平。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指反弹为主，中小板块仍然偏弱，全市成交额0.48万亿元。资金方面，

降息幅度悬而未决，工业品仍然弱势-2024年9月18日申银万国期货每日收盘评论

宏观&金工早评 | 2024年9月19日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 股指午后拉升，沪深指数分别收涨+0.49%和+0.11%，全A成交量4800亿。 1、周末全面走弱的经济数据、除了政府债外低迷的社融数据、进一步回落的M1-M2剪刀差、高频方面9月前两周全面回落二手房成交数据都在进一步削弱基本面的预期，导致了今天债高开股指震荡低开的盘面。午后GJD大幅买入指数ETF，带动沪指在临近前低点企稳反弹，但依然缺乏明确的做多驱动，盘后发改委发布公告9月19日下午召开新闻发布会，但这种临时会议很难有调动市场预期的表态。 2、美联储降息50bp，点阵图预计全年100bp降息，不排除降125bp；9月SEP下调PCE和GDP预期，上调失业率预期；市场整体往衰退交易靠拢，美股和comex铜在降息结果出现后迅速回落，美国走衰退预期的话外需回落，基本面的角度对A股偏空，但股指目前的核心矛盾还是自己的内部问题。 3、行情上，在临近前低或有资金博弈指数的双底结构，但目前来看没有明确的政策驱动，基本面的弱势还在延续，今日指数的反弹甚至是在进一步缩量，技术上也没走出很明确的底部形态。所以当前我倾向于

【宏观早评】美联储如预期降息50BP，继续打造软着陆预期

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  <p>近日，伦敦金银市场协会传来喜讯——江铜集团贵溪冶炼厂铜信公司成功通过了三年一次的LBMA金、银预前监控考核。这意味着铜信公司的检验检测水平获得国际市场的认可，江铜牌金锭和银锭可以在全球最大的金银场外交易市场继续挂牌出售。</p> 
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>近日，伦敦金银市场协会传来喜讯——江铜集团贵溪冶炼厂铜信公司成功通过了三年一次的LBMA金、银预前监控考核。这意味着铜信公司的检验检测水平获得国际市场的认可，江铜牌金锭和银锭可以在全球最大的金银场外交易市场继续挂牌出售。</p> 
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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