苯乙烯 后市将先抑后扬lg...

自6月开始，苯乙烯期、现价格呈现出震荡走弱趋势，再次下探至支撑点。分析发现，当前苯乙烯自身基本面驱动不足，仍要依托原料端发力才能走出下一波行情。

部分装置降负运行

近期，苯乙烯单品种的亏损不断扩大，上周甚至出现原料纯苯比苯乙烯更贵的情况，部分装置降负运行或停车检修。截至6月21日，苯乙烯生产企业开工率在68.72%，环比下滑了3.87个百分点，处于同期绝对低位水平。

从2024年上半年来看，苯乙烯实际供应量并无增长，基本与去年持平。一方面新增产能压力大幅缓解，另一方面行业低估值持续压低开工表现，因此阶段性检修反而给价格提供一定利好支撑。虽然三季度有可能投放一套68万吨新装置，但开工仍难以有效提升，供应端仍无明显压力，并非市场博弈重点。

淡季消费难获提振

直接下游方面，苯乙烯的走弱给下游让渡了部分利润，下游绝对利润不高，但近两周环比有所修复。此外，在运营压力偏高背景下，“三S”厂商对库存管理较为严格，原料和成品周转效率较高，并无库存压力，因此下游整体开工持稳。

终端消费方面，家电和汽车行业产量增长放缓。汽车内销转淡，出口预期转弱，而家电后续排产下降，且库存明显偏高，整体终端难以提供正向反馈。

最新一期数据显示，苯乙烯上游厂库在14.09万吨，华东主港库存在5.35万吨，华南港口库存在1.1万吨，均处于低位区间。上半年，在供需两弱格局下供应缩量更多，总体库存去化，当前预估供需两端仍难以出现较大驱动和矛盾，库存或延续低位运行。

纯苯估值及远端走弱

原油6月至今呈现探底反弹走势，Brent主力合约自77美元/桶附近上行至85美元/桶左右，处于近两年中位水平，目前原油市场多空因素交织，难以出现大驱动、大行情，预计中短期维持震荡运行。成品油方面，旺季效应偏淡，裂差难有起色，芳烃的调油逻辑支撑偏弱，更多交易自身基本面逻辑。

原油、汽油并非油化工品种近期交易的主线，苯乙烯的涨跌更多时候要看纯苯的“脸色”。即将回归的供应和下游检修期的来临使得纯苯市场预期转弱，因此纯苯估值和远月均以下行为主，苯乙烯跟随回落。

后市来看，苯乙烯极低估值要修复有赖于原料走弱让出利润，纯苯7月前后供应集中回归，下游检修集中，供需偏紧格局有望阶段性缓解，在此过程中苯乙烯价格继续以偏弱为主。然而长期纯苯供需缺口无法解决，其突出矛盾会继续为苯乙烯提供强支撑。（作者单位：新湖期货）