【有色早评】静待非农，有色震荡运行lg...

有色早评 | 2024年7月5日

品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜

铜 2024.0705

一、市场观点

铜的反弹如期而至，但高度会比较有限；

过去一个多月的调整已经将铜此前的情绪溢价打掉，相对估值角度，铜也跌倒了废铜的支撑，市场短期多了不少谨慎悲观的情绪；三中全会前夕，可能会有一些政策预期出来，海外特朗普胜选概率的提升也会提振降息预期，如果能再有边际上的美国数据走差，比如非农这种，那这波反弹的空间会更大点。

这几天美国PMI和ADP数据的软化正在验证我们说的逻辑，如果非农表现不错的话，铜的反弹会稍微再强点。

二、消息与数据

1、【智利Codelco预期下半年铜产量将回升】据外电7月3日消息，智利国营铜矿业巨头Codelco公司董事长Maximo Pacheco周三表示，该公司2024年上半年的铜产量同比持续下滑，但下半年产量应会回升。Pacheco表示，他预计不会调整今年的铜产量预估，也不认为来自中国锂业巨头天齐锂业的反对会阻止其与全球第二大锂金属生产商SQM的交易。SQM已同意与Codelco达成一项协议，该协议将使智利政府在锂生产方面发挥关键作用，同时让SQM提高自己的产量，这是智利政府加强国家控制计划的一个重要组成部分。（上海金属网编译）

2、【Centinela铜矿扩建项目已推进14%，预计2027年开始运营】外媒7月3日消息，智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta）本周开始在其位于该国北部的Centinela铜矿安装第二个选矿厂，这将使该公司铜产量每年增加14.4万吨。该公司表示，这项耗资44亿美元的项目已经推进了14%，本周已开始在将要建设新设施和支持基础设施的区域进行爆破。Centinela采矿综合体位于智利安托法加斯塔地区。除其他创新工艺外，该公司还采用选矿和浮选工艺生产含有金银的铜精矿。Centinella的第二座选矿厂预计将于2027年开始运营，这将使该矿的使用寿命再延长30年。（上海金属网编译）

铝

铝 2024.7.5

一、市场观点

中国5月制造业pmi下滑，美国ISM制造业连续三个月萎缩，全球制造业扩张趋缓，我国财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美联储年内预计一次降息，交易降息暂告段落，强预期驱动走弱。

供给端，据百川盈孚，云南已复产103万吨，预计上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。5月铝进口15.8万吨，环比减了6万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。

需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比+0.4至92.1万吨，小幅累库，周度表需环比+1.1至87万吨。光伏2024年5月新增装机同比增48%，回归高增长。北京房地产降低首付比例，二手房和新房成交好转，房地产行业情绪回暖，房地产需求有望企稳。

原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，5月氧化铝进口环比下行至9万吨，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张。

整体来看，非农前夕，市场分歧较大。全球制造业扩张趋缓，电解铝长期供给端难有增量，需求仍有光伏和新能源汽车贡献增量，可轻仓试多。赌底的时候真的很痛苦，试多建议严格设置止损。

二、消息面

1.【印度韦丹塔公司报告铝、铁矿石、锌产量上升】当地时间7月4日，韦丹塔公司（Vedanta Limited）公布了2025财年第一季度（2024年4月-6月）产量报告。报告显示，今年第一季度，铝产量较上年同期增长3%，达到59.6万吨。印度锌矿可销售金属产量从26万吨增至26.2万吨。而锌的产量则从2024财年第一季度的约6.8万吨下降至3.8万吨。可销售铁矿石产量从上年的120万吨增至130万吨。商品钢总产量增长了10%，达到35.6万吨，而电力销售量增长了13%，达到47.91亿单位，高于上一财年4月至6月的42.56亿单位。（上海金属网编译）

2.【LME第二季度期货和期权成交量触及10年高点】据外电7月4日消息，伦敦金属交易所（LME）周四表示，今年第二季度，该交易所的期货和期权日均成交量达到了10年来的最高水平，同比增长27%。（文华财经编译）

锌

锌 2024.7.5

一、市场观点

中国5月制造业pmi下滑，美国ISM制造业连续三个月萎缩，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美联储年内预计一次降息，交易降息暂告段落，强预期驱动回归弱现实。

供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂亏损加剧，7月新增检修增多，据钢联测算预计影响产量5万吨，接近10%，供给减产逐步兑现。5月进口锌4.4万吨，同比增148%。Kipushi锌矿如期投产，2024年拟新增约12万吨锌矿，新增锌矿总供给1%。

需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。上海优化限购政策，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，北京降低首付比例，房地产行业持续迎来利好政策，二手房和新房成交回暖，房地产悲观预期被扭转。库存环比-0.2至173万吨，小幅去库。

总体来看，非农前夕，市场分歧较大。全球制造业扩张趋缓，国内利好政策不断加码，需求预期向好。供给端7月减产预期逐步兑现，底部支撑夯实，可轻仓试多。

二、消息面

1.【印度韦丹塔公司报告铝、铁矿石、锌产量上升】当地时间7月4日，韦丹塔公司（Vedanta Limited）公布了2025财年第一季度（2024年4月-6月）产量报告。报告显示，今年第一季度，铝产量较上年同期增长3%，达到59.6万吨。印度锌矿可销售金属产量从26万吨增至26.2万吨。而锌的产量则从2024财年第一季度的约6.8万吨下降至3.8万吨。可销售铁矿石产量从上年的120万吨增至130万吨。商品钢总产量增长了10%，达到35.6万吨，而电力销售量增长了13%，达到47.91亿单位，高于上一财年4月至6月的42.56亿单位。（上海金属网编译）

镍

镍 2024.07.05

一、市场观点

宏观层面,6月主要经济体制造业PMI指数低于预期，制造业扩张暂缓，国外经济数据整体有边际走弱迹象，国内则处于等待三中全会经济方向指引的状态。基本面方面，矿端印尼RKAB审批提速后，预计其镍元素长期的大量释放持续带来供应端压力。供应方面，6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增加3.02%，同比增加23.83%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，新能源的需求边际走弱。库存方面精炼镍显性库存仍在高位，库存压力较大，近期出现边际去化趋势，后续观察去库延续性。综合来看，近期镍价大幅回落后，市场采购需求回升，且部分现货出口海外，现货市场偏紧，但目前出口窗口已关闭，保税区库存明显上升，预计后续现货供需偏紧局面会逐步缓解。中长期来看，印尼镍大量释放，供应的压力会持续，预计后续偏弱震荡。之后关注重点是镍供应端是否会出现新的扰动，以及宏观环境的走向。

供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，22024年6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增加3.02%，同比增加23.83%；2024年1-6月国内精炼镍累计产量148656吨，累计同比增加38.79%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能29017吨，开工率89.93%，产能利用率82.05%。

需求端，5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，5月中国硫酸镍实物产量17.98万吨，金属产量3.96万吨，环比增加4.57%。6月预计硫酸镍产量为3.87万金属吨，各大汽车厂商价格战暂时停止，终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。

库存方面，上周6地社会库存减少225吨，降幅为0.76%，保税区库存上升1240吨，环比上升32.21%，期货库存下降195吨，降幅为0.86%。国内显性库存共计上升920吨，涨幅1.63%。 LME库存增加1560吨，库存上升1.72%。本周全球显性库存上升1.67%。

价格方面，SMM印尼内贸价格明显上升，其中1.2%品位镍矿26.20美元/湿吨，1.6%品位镍矿+0.5美元/吨度至49美元/湿吨。镍铁价格+0.53元/镍点至966.92元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，近期维持回调趋势。港口MHP昨日价格-59.5至13602.5美元/镍吨，LME折价系数为79.5，MHP供需仍偏紧，折价系数高位持稳。

不锈钢

不锈钢 2024.07.05

一、市场观点

原料端，虽然在RKAB审批推进后，印尼镍矿供应释放速度应会逐步恢复，但受印尼产业政策影响，预计镍铁供应增量有限。成本端，当前镍铁采购需求回落，价格持续回调。宏观层面，美国ISM制造业PMI与欧元区制造业PMI皆位于50以下，制造业扩张暂缓，国内则处于等待政策方向的状态中。基本面上，不锈钢产量持续释放，下游需求整体偏弱，现货市场处于低价出货的状态。整体来看，不锈钢供需宽松，现货短期去库影响下，盘面在降至成本附近后企稳回升。在当前原料供应难见增量的预期下，不锈钢成本端存在一定支撑，但偏弱的供需会持续给予不锈钢价格压力，预计不锈钢偏弱震荡。后续观察不锈钢减产程度以及下游制造业扩张的情况。

基本供需方面：

供应端，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢产量维持增长趋势，供给端压力较大。

原料端，5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.7万吨，环比增加0.73%，同比减少2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.6%，同比减少1.38%。2024年1-5月中国&印尼镍生铁总产量73万吨，同比增加0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增加1%。昨日高镍生铁指数-0.02元/镍点至966.39元/镍点，当前市场采购需求下降，镍铁供给相对充裕，价格有所回落。

库存方面，7月4日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.09万吨，周环比下降0.57%。其中冷轧不锈钢库存总量70.89万吨，周环比上升1.06%，热轧不锈钢库存总量37.19万吨，周环比下降3.53%。300系库存上升3804吨，周环比上升0.54%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，以200系、400系资源消化为主。本周市场到货以300系资源为主，周内下游按需采购，询单表现一般，出货以月初订单交付为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅降量。

现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润+75至-403元/吨。

二、消息与数据

1、【青拓不锈钢年产100万吨中厚板项目环评拟审批公示】7月4日，宁德市生态环境局发布青拓不锈钢年产100万吨中厚板项目环评拟审批意见公示，公示时间：2024年7月4日-2024年7月10日（5个工作日）。（宁德市生态环境局）

2、【宁德市不锈钢新材料产业1月至5月完成规上工业产值959亿元】今年以来，青拓高性能不锈钢新材料、1780mm热连扎等重大项目产能加速释放，特钢不锈钢中厚板项目开工建设。宁德市不锈钢新材料产业1月至5月完成规上工业产值959亿元，增加值增长29.7%，用电同比增长18.5%。（闽东日报）

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