直播【铝周报】美国就业放缓，铝价偏强震荡
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2024年7月6日 有色-铝
美国就业放缓，铝价偏强震荡
基本面概述及结论：
供给：
国产铝土矿6月产量499万吨，同比-16%，山西和河南产量环比上行。氧化铝6月产量684.2万吨，同比+5.9%。国产复产不及预期导致供应偏紧，进口需求增多，进口矿价格上行。氧化铝因国产铝土矿不足提产受限，云南省3月放开电力管控，当地铝厂逐步复产，已复产产能116.5万吨，叠加澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨，这部分主要出口至中国，从进口数据看5月我国从澳大利亚进口氧化铝锐减至3.2万吨，三季度国内氧化铝供需缺口仍存。国务院印发节能降碳行动方案，如全由电解铝贡献，每年需减约60万吨产量。
需求：
需求方面，下游开工率环比下行，周度表需环比上行。一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力。美国非农就业数据好于预期，但前两月非农数据大幅下修，同时失业率增长至4.1%，美联储降息预期升温。
成本与利润：
电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15800元/吨、 17400元/吨，原料端氧化铝环比持平，预焙阳极与煤价小幅下行，铝价上行，理论利润上行至3000元/吨。
库存：
本周铝锭+铝棒厂库加社库库存-0.7至115.3万吨，现货小幅贴水50元。LME去库2.7至100万吨，全球库存进入去库通道，但海外因之前大幅交仓65万吨库存压力仍存。
结论：
美国就业放缓，货币转宽预期升温，国内处于三中全会前的政策预期阶段，铝价偏强震荡。国产矿仍未大规模复产，氧化铝提产受限，三季度供需缺口持续存在，氧化铝现货价格仍有支撑。
风险提示：
需求不及预期；库存大幅累库。
本周行业重要消息：
1.【力拓将投资2.85亿美元在旗下铝冶炼厂安装10台100千安惰性阳极电解槽】 近日，全球矿业巨头力拓宣布，将在其位于加拿大魁北克省的Arvida铝冶炼厂安装惰性阳极铝电解槽，这一技术将基于ELYSIS合资企业颁发的首个技术许可证。此项投资不仅将推动ELYSISTM技术的持续发展，还将使力拓在技术的安装与运营方面积累宝贵的专业知识。据了解，力拓计划设计、建造一个示范工厂，该工厂将配备10台100kA的惰性阳极电解槽，项目的总投资额高达2.85亿美元，其中力拓和魁北克政府将通过魁北克投资局分别投入1.79亿美元和1.06亿美元作为股权合作伙伴。（天下铝讯）
2.【美国ISM制造业连续三个月萎缩，价格指数降幅创逾一年最大】7月1日周一，ISM公布的数据显示，美国ISM制造业指数连续三个月萎缩，价格指数降幅创逾一年最大。美国6月ISM制造业指数48.5，不及预期的49.1，5月前值为48.7。重要分项指数方面：新订单指数49.3，预期49，前值45.4。物价支付指数52.1，预期55.8，前值57。就业指数49.3，预期50，前值51.1。（华尔街见闻）
3. 【2024上半年铝价涨幅超过成本，行业盈利水平回升】2024年以来，随着氧化铝价格大幅上涨，中国电解铝成本整体呈增加态势。据测算，2024年1-6月，中国电解铝含税加权平均完全成本为17014元/吨，同比增112元/吨或0.7%；其中6月份成本17483元/吨，同比增加1496元/吨或9.4%，环比增187元/吨或1.1%，较2023年末增1162元/吨或7.1%。得益于同期较高的铝价，行业盈利情况良好，2024上半年平均利润空间为2818元/吨，同比大幅增加1211元/吨或75.4%；其中6月份平均盈利3152元/吨，同比增679元/吨或27.5%，环比降429元/吨或12%。（安泰科）
4.【首次发布！中国有色金属行业ESG信息披露标准发布实施】近日，中国有色金属工业协会正式批准并公开发布了T/CNIA 0246-2024《有色金属企业环境、社会及治理（ESG）信息披露指南》（以下简称《指南》），该标准将于2024年9月1日起正式实施。这是中国有色金属行业的第一份ESG信息披露标准，标志着该行业在可持续发展道路上迈出了重要一步。未来，随着《指南》的逐步实施和推广，有色金属行业在环境保护、社会责任和企业治理方面的表现将进一步提升，为建设资源节约型、环境友好型社会，实现绿色、可持续发展作出积极贡献。（有色新闻）
5.【美联储主席鲍威尔：我们在通胀方面取得了相当大的进展】美联储主席鲍威尔：劳动力市场仍然强劲。我们继续保持稳健增长。通胀回落趋势显示出恢复的迹象。我们在通胀方面取得了相当大的进展。我们重返通胀回落路径。在降低政策利率之前需要更有信心。我们需要看到更多像我们最近看到的数据。数据显示我们取得了重大进展。如果劳动力市场意外疲弱，这也会导致我们做出反应。我们有能力慢慢来，做出正确决定。我们充分意识到过早和过晚行动的风险。风险正变得更加平衡。（金十数据）
6.【2024年6月中国原铝产量初值环比增长5.66%】对中国原铝生产企业进行全样本调研，2024年6月中国原铝产量初值355.55万吨，同比下降2.5%，环比增长5.66%；6月平均日产量为11.85万吨，环比增加0.08万吨/天（实产天数30天），本月运行产能环比增加28万吨/年产能，本月云南地区持续复产以及内蒙古新投产项目继续拉升产量，其他区域保持相对稳定运行。（Mysteel）
7.【快讯】美国6月ADP就业人数 15万人，预期16万人，前值15.2万人，为2024年1月以来最小增幅。（金十数据）
8. 【印度韦丹塔公司报告铝、铁矿石、锌产量上升】当地时间7月4日，韦丹塔公司（Vedanta Limited）公布了2025财年第一季度（2024年4月-6月）产量报告。报告显示，今年第一季度，铝产量较上年同期增长3%，达到59.6万吨。印度锌矿可销售金属产量从26万吨增至26.2万吨。而锌的产量则从2024财年第一季度的约6.8万吨下降至3.8万吨。可销售铁矿石产量从上年的120万吨增至130万吨。商品钢总产量增长了10%，达到35.6万吨，而电力销售量增长了13%，达到47.91亿单位，高于上一财年4月至6月的42.56亿单位。（上海金属网编译）
9.【LME第二季度期货和期权成交量触及10年高点】据外电7月4日消息，伦敦金属交易所（LME）周四表示，今年第二季度，该交易所的期货和期权日均成交量达到了10年来的最高水平，同比增长27%。（文华财经编译）
10.【上期所同意上海添马行物流有限公司取消铝交割存放点】我所收到上海添马行物流有限公司的相关申请材料，根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：同意上海添马行物流有限公司取消位于上海市松江区车新公路518-1号的铝期货交割存放点。（上海期货交易所）
11. 【上期所同意国家粮食和物资储备局广东局八三〇处取消铝、锌交割存放点】近日，我所收到国家粮食和物资储备局广东局八三〇处的相关申请材料，根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、同意国家粮食和物资储备局广东局八三〇处取消位于广东省佛山市南海区盐步镇三眼桥货场西侧的铝期货交割存放点；二、同意国家粮食和物资储备局广东局八三〇处取消位于广东省佛山市三水区广海路321国道三水西铁路货场的锌期货交割存放点。（上海期货交易所）
12. 【美国就业大幅放缓 支持美联储降息前景】今天的最新数据突显出美国劳动力市场正在逐渐降温，这将支持今年晚些时候降息的预期。该数据与本周的其他就业报告一致，显示今年职位空缺大幅减少，申请失业救济的人数不断增加。就业持续放缓，加上近期通胀放缓，支撑了美联储政策制定者最早将于9月降息的押注。这份就业报告是美联储官员本月晚些时候开会前的最后一份报告。目前市场预计美联储今年将降息两次。（金十数据）
工业品组：
黄一帆
F03114993
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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