直播【宏观早评】股债双双走弱
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宏观&金工早评 | 2024年7月9日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股今日低开低走，缩量下跌，沪深指数分别收跌-0.93%和-1.54%，板块方面仅公用事业和银行收涨，申万地产破新低；全A成交金额5800亿，北向资金净流出-22亿。
上周五的反弹没有带动市场的情绪，A股继续缩量阴跌，各大指数基本上找不到短期的支撑位，延续了6月以来的下跌趋势。上周地产数据走弱，6月最后一周的二手房成交走高只是季节脉冲没有持续性；另外早上央行宣布展开正回购，缩小利率走廊，近期央行的动作意味着将进一步展开对长短端利率的干预，把利率控制在合理区间、保汇率的决心大，这种情况下，市场基本上也放弃了三中全会期间大放水之类的宽松政策，改革阵痛期基本面缺少可以看多的预期，所以市场风偏也是死气沉沉。
从资金面上来讲，GJD除了在3000点附近有一波买入后基本上就没有进一步买入ETF，明显弱于1月救市的买入规模，除了GJD的资金外其它各路资金基本上都是流出状态。行情上，股指目前处在鸡肋时间，虽然从基本面、政策等角度偏空，但因为估值够便宜，下跌空间不大，预计小票里相对高风偏的资金出清后市场就见底了。
贵金属
上周受到非农数据影响，美联储降息预期出现明显反弹，而伴随周末的中国央行连续两个月停止购金，此前的投资者获利了结，贵金属出现明显回落。美国6月纽约联储1年通胀预期为3.02%（前值3.17%），通胀预期出现降温。美国金融环境开始出现风险端倪，美联储隔夜逆回购经历了一周的急涨急跌后再次滑落至3900亿美元，隔夜利率以及根据回购数据计算的SOFR利率出现了明显上升，并高出了联邦利率，这形成了市场对于流动性的担忧。
本周二和周三，鲍威尔将前往国会山，进行半年度货币政策证词，这次听证会是鲍威尔在美国总统大选前的最后一次公开讲话。即使其可能会再次声称美联储的独立性，但其与政治的相关性不可避免。如果政治风向导向特朗普，后续的通胀压力将展现。
地缘上，巴以冲突不断演化，中东形势不容乐观，黎巴嫩真主党向以色列军事阵地发射100枚喀秋莎火箭弹；俄乌局势加剧，俄罗斯总统普京表示不会宣布停火，并准备好开始生产中程导弹；中美关系也进入相对紧张；法国右翼趋向继续深化；根据民调结果，英国工党预计将以410个席位赢得英国大选，组建下一届政府；美国大选前的风险增加，民主党否认拜登退选的可能性，而对美国前总统特朗普的宣判日期定在7月11日，可能会推迟；全球地缘形势复杂性和风险性不断加强，进入了白热化阶段，这一定程度上会影响避险资产的走势。
美联储降息预期不断反复造成了市场的波动加剧，在全球其他央行开启宽松环境后，美联储政策的灵活性相对减弱，一旦出现紧急性风险事件（包括地缘和美股等）都可能带动避险需求提升。而上周SOFR指标体现出的市场资金紧张局面将使得美联储的被动局面加强，贵金属在未能延续上行。现阶段在等待数据继续推动前将出现一定的获利了结，后续市场静待听证会的鲍威尔发言和本周美国通胀数据的公布。
金 工
期货趋势日评
IH, IF, IC,等品种处于3倍标准差的下跌行情中。
NI, AP, FG,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
M, CU, RM, OI, JM, CF, I, RB, SM, SP, SR, MA, L,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：苹果纠缠度8，沪铜纠缠度12，沪铅纠缠度13。
纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度46，玉米纠缠度37，橡胶纠缠度33。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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