直播【能化早评】美国CPI回落加强了降息预期，油价继续回升
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能化早评 | 2024年7月12日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+给出了10月后恢复额外减产产量的指引，但面对市场偏空解读，OPEC+后续表态偏强硬。美国产量增长10万桶/日至1320万桶/日。拜登政府表示若油价大涨可能再次抛售战略储备。丹麦在讨论封锁俄罗斯影子舰队出口，潜在影响150万桶/日。美国飓风未对原油设施产生明显冲击。巴以传新一轮和谈接近达成成果。
需求:美国仍然是软着陆叙事，经济数据小幅走弱情况下降息预期升温，鲍威尔继续鸽派发言，终端数据显示美国原油消费数据在走强，但国内消费偏弱。
库存端：截至2024年7月10日，EIA数据显示商业原油去库344万桶，汽油去库200万桶，馏分油累库488万桶，原油油品仍在旺季去库进程。
观点：OPEC+和美国打压通胀压制原油远月波动，原油主要交易近端预期。前期原油因地缘缓和回调，内外需求不共振，但基差月差仍然是多头结构，三季度供需仍然呈现赤字，随着美联储降息预期继续升温放松金融条件，原油预计将从回易涨难跌的旺季格局。
PTA/MEG
PX-PTA：随原油企稳
供应端：PX-TA检修装置逐步回归，PTA本周负荷回升到80.4%，PX国内开工率86%，开工进一步升高。
需求端：聚酯企业联合减产挺价，开工回落到86.1%。
观点：PX供应目前处于偏高水平，调油需求弱下PX利润有压缩空间，PTA自身环节供需尚可，聚酯利润改善后，供应端格局更强的PTA上涨争夺利润，但上涨缺少实质供应端动作支持，因此重新跌回震荡区间。
MEG：短期到港较少库存偏低，存在大幅冲高可能性
供应端：开工率66.98%相比上周继续上升，合成气制EG开工提高到71.32%。
需求端：聚酯企业联合减产挺价，开工回落到86.1%。
库存端：截至7月8日，华东主港库存为66.7万吨，库存大幅去化。
观点：EG港口库存偏低，供应弹性主要依赖于进口回升，短期偏紧格局预计将延续，价格有继续冲高可能。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240711，全国浮法玻璃均价1533，较4日价格下降47；本周全国周均价1556，较上周下降39.39。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心延续下滑。本周各区域情绪不高，叠加下游订单暂无明显好转下，终端消化玻璃量有限，企业出货放缓，库存增加下，市场价格随之下调。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势稳中偏弱，情绪减弱，成交放缓。供应端，下周三友计划检修，其他设备波动预期不会太大，个别停车逐步恢复，预计下周整体开工及产量下降趋势，开工率85+%，产量71+万吨。企业订单尚可，近期压力小，新订单一般，前期订单支撑，产销维持。需求端，纯碱需求不温不火，月初补库后，当前观望情绪重，期货价格下跌，采购进度放缓。市场货源价格优越于企业，有成交。下游开工波动不大，消费波动小，市场情绪波动大。周内，浮法日熔量17.03万吨，环比稳定，光伏11.59万吨，环比稳定。下周浮法计划投一条，产能860吨，光伏计划冷修一条650吨。综上，短期纯碱走势震荡运行，情绪波动明显，供需博弈。
2、市场日评
从4月份开始玻璃期货反弹，一个原因是房地产政策预期。一个原因是纯碱暴涨，玻璃成本增加，部分生产线开始冷修，供给逐步下降。但玻璃下游订单没有明显好转，当前淡季反而订单有所转弱，叠加纯碱波动较大，玻璃回落。
根据新开工竣工走期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但当前政策效果未显现，未来需求预期不明，玻璃盘面上下空间不大。近月需求持续走弱，有可能再次探成本，建议做近远月反套。
纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产不及预期，产量有所下降，市场成交价格逐步下降。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。
甲醇
甲醇：
供应端：截至7.11日，国内78.5%，环比降1.5%。海外开工66%，较上期升5个百分点，非伊装置春检逐步结束，7月进口有大幅回升预期。
需求端：截至7.11日，下游加权开工57%，降2.5个百分点；其中MTO开工率降3%至59.6%。传统下游开工50.8%持稳（甲醛、醋酸等开工下降）。
库存：截至7.10日，港口库存92.3增3.7万吨，工厂库存36.9万吨减0.6万吨。
观点：国内、外供应回升+需求持续低位（主要是MTO开工低，传统入淡季），持续兑现累库中。近期的变化是MTO重启的消息开始增多（暂未落实，本周再传兴兴重启预期，多套MTO预计7月底8月初重启），慢跌急拉行情（MTO不全开就将持续慢跌）。而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但仍无大矛盾（负反馈因为利润起也能因为利润结束），且09对应Q3旺季，短期再次交易MTO重启预期，区间震荡的观点（关注累库进度，7月累库压力仍大）。
PP
PP日评：
供应端：截至7.11日，PP开工率升2个点至至82.5%，检修逐步回归，但预计至7月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至7.11日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工继续降0.5至49.5%；订单利润继续走弱。
库存：石化聚烯烃库存78万吨，本周去库1.5万吨。上游、中游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工持续下降同比弱）；目前供需驱动预期仍偏弱（供增需弱，且供应有弹性）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油、国内会议政策预期），虽然聚烯烃仍有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡偏弱为主（PDH开工已回升至高位，供应弹性大）。
PE
LLDPE日评
供应端：截至7.11日PE开工率81%，降1.5%，预计至7月下开工仍偏低。进口窗口关闭。
需求端：截至7.11日下游制品平均开工率较上周升0.5至40.6%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。
库存：石化聚烯烃库存78万吨，本周去库1.5万吨，去库较慢。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE春检略超预期；下游开工持续走弱（贸易数据显示明显开工一直较弱），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽目前聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好（近期国内外宽松预期上升），PE09合约供应端压力不大，原油定中枢，多配品种。
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