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乙二醇 短期相对抗跌

2024-07-16 08:33:19
期货日报网
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自6月19日开始,乙二醇在低库存和下游刚需稳健支撑下,走势强劲,在聚酯系品种中表现十分亮眼。展望后市,从终端需求来看,情况并不乐观,乙二醇仍面临回调压力。

成本端表现强势

近期,美联储9月降息预期有所增强,进而提振原油需求,叠加夏季为美国汽油消费高峰,原油整体走势偏强,进而带动化工品走势。直接原料石脑油和乙烯价格自6月下旬强势上涨,煤炭和甲醇相对稳中偏弱,乙二醇各制法利润也均有不同程度修复。近期,由卡塔尔和埃及斡旋的谈判旨在结束长达9个月的冲突,巴以停火谈判目前进展积极,且飓风“贝利尔”暂未对美国原油基础设施造成破坏,影响可能低于预期,国际油价连续两个交易日小幅走低。不过,由于乙二醇自身供需结构良好,即使原油价格小幅下滑,对乙二醇的拖累也较为有限。

库存持续去化

供应方面,截至7月15日,乙二醇周度产能利用率为58.28%,环比下跌1.44个百分点,其中煤制开工率为56.98%,环比下跌3.79个百分点,非煤制开工率为59.01%,环比下跌0.12个百分点;周度产量为34.85万吨,环比下跌2.38%。前期供应收缩主要由于国产一体化装置乙二醇利润不佳,多套装置集中检修,显性和隐性库存逐步去化。后期伴随着利润的好转,乙二醇部分装置开工负荷有所抬升,如海南、中科、浙石化等供应小幅回升。整体来看,供应端装置重启恢复仍不及预期,乙二醇年后首次突破4800元/吨的高位,现货升水高达50~60元/吨。

库存方面,截至7月15日,乙二醇港口库存量为60.08万吨,较上周下降3.10%,较6月同期下降超过17%。需求端小幅萎缩,港口到港偏少,华东主港库存持续去化。加上浙石化前期意外降负迟迟无法恢复,主港发货量居高不下,乙二醇又长期处于低估值状态,在此背景下,市场看涨情绪逐步增强。整体来看,目前需求端表现较为稳定,防冻液进入生产旺季,港口发货良好,华东主港发货数据环比上升。在主港库存与前期相比大幅下降的背景下,乙二醇延续强势。

从供需平衡来看,辽宁北方化学、通辽金煤、神华榆林、古雷、福炼等装置下半年均有检修计划,湖北三宁计划8月转合成氨。此外,聚酯下半年迎来“金九银十”旺季,供需格局依旧向好,预计乙二醇下行空间有限。

需求韧性仍存

数据显示,截至7月15日,中国聚酯行业周产量为138.98万吨,较上周下跌2.35万吨,环比下跌1.66%。中国聚酯行业周度平均产能利用率为87.09%,较上周下跌1.85%。虽然有新装置计入产能,但有恒力、三房等部分装置检修,周内产量及产能利用率下降,聚酯行业整体供应明显下滑。另外,虽然前期聚酯大厂联合减产挺价效果较为明显,但终端织造不温不火,外贸订单也并不明朗,叠加下游对高价原料接受度较低,织造业开工积极性不及二季度初期。整体上,聚酯需求韧性更胜一筹,未来大幅降负的可能性不大。

利润方面,短纤减产挺价保利润效果明显,而瓶片表现则不尽如人意,因此瓶片2024年的投产计划也可能有所推迟。

综合来看,乙二醇成本端前期跟随原油偏强震荡,港口显性库存持续去化,基差持续走强,且7月仍有去库预期。需求方面,下游聚酯开工较为稳健,价格也逐步向下传导。近期国际原油价格下探,乙二醇供需结构利好,成本端下移对市场影响有限,预计短期乙二醇仍以偏强运行为主,走势相对抗跌。中长期来看,供应在三季度面临回归,且终端制造业对高价原料有抵触心理,乙二醇仍面临一定的回调压力。(作者单位:中州期货)

 

来源:期货日报网

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