【宏观早评】降息预期叠加稍许衰退预期，金比银强lg...

美国6月零售销售环比持平，好于预期-0.3%，剔除汽车销售在内的6月核心零售销售月率增长0.4%。受汽车经销商收入下降2%的影响，零售总额保持不变。主要的增长项目集中在无店面零售，食品餐饮等消费，而机动车，家具，建材和加油站出现降温。整体而言，零售数据与近几个月来消费增长逐渐放缓的趋势背道而驰，可能受益于美联储接近开始降息的预期影响。美国6月进口物价指数同比1.6%，超过预期预期1%，这一定程度带来通胀风险。美国7月NAHB房产市场指数录得42，连续第三个月下降，降至今年最低水平，主要原因还是源于高利率对于建筑商信心的压制，整体房地产市场依旧处于降温状态。

美联储理事库格勒表示如果失业率持续上升，美联储提前降息将是适宜的。市场无视超预期的零售数据，降息预期持续回升，现阶段完全定价9月份的降息，贵金属受益出现明显上行。

美国共和党人在共和党全国代表大会上正式提名前总统特朗普为2024年大选的党内总统候选人。继上周末特朗普遇袭以来，其支持率不断上升，市场开始提前交易Trump 2.0，美股贵金属双双上行体现宽松预期。

地缘政治上，巴以冲突不断演化，中东形势不容乐观；俄乌局势加剧，俄罗斯总统普京表示不会宣布停火，面对北约的发言俄罗斯表示北约已经全面介入，其将采取相应措施；中美关系也进入相对紧张，北约峰会上对中国的指控反复，这将直接引发一系列影响；法国和英国等欧洲政治局势持续动荡；美国大选前的风险增加，总统遇袭事件再一次增加了风险性；全球地缘形势复杂性和风险性不断加强，进入了白热化阶段，这一定程度上会影响避险资产的走势。

上周在通胀数据降温的带动下，叠加上Trump 2.0交易，市场开始承认美联储即将进入宽松周期的预期，美元指数迅速走低从而带动贵金属强力上涨。昨日市场选择无视超预期的零售数据，继续交易降息预期。现阶段，市场完全定价9月份降息预期，周内暂无更具有推动作用的经济数据，即使贵金属长期将维持较为强劲的趋势以面对全球宽松周期的开启，但仍需警惕短期市场的过度交易。