直播【有色早评】衰退风险叠加新能源需求预期走弱，镍价承压
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有色早评 | 2024年7月18日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2024.0718
一、市场观点
有色上有点交易海外衰退的意思，降息预期更多是在贵金属上体现，美债则是交易特朗普上台后的财政扩张，曲线有点走陡。
讲美国衰退我觉得现在有点早，市场这么交易有点提前，国内衰退差不多，美国还没到衰退我觉得，充其量是个浅衰退预期现在，非农跌破1万， 最好跌破10万，失业率单月环比大幅走高个0.2最好0.3这种，衰退意味会很浓，或者AI这个逻辑被阶段性证伪，美国的软着陆预期有和AI产业革命预期有很大关系，如果AI逻辑大幅走弱，比如英伟达业绩严重不急预期，那衰退意味会很浓。
所以整体上我也是想空，但觉得时机驱动还是不太够，可能还是一个高位震荡。
二、消息与数据
1、【加拿大Taseko Mines下调今年铜生产预期】总部位于加拿大的Taseko Mines公司预计今年的铜产量将低于原计划，此前该公司位于不列颠哥伦比亚省的直布罗陀项目在6月份发生罢工，导致运营中断超过两周。该矿商周一估计，2024年将生产1.1亿至1.15亿磅铜，低于1月份1.15亿磅的指导值。今年4月至6月，直布罗陀矿的产量同比下降29%至2000万磅。Taseko称，停工延误了其重新安置的坑内破碎机的最终安装工作，并计划对其一个选矿厂进行维护。Taseko铜业务的副产品钼的季度产量较上年同期下降20%，至18.5万磅。（Argus Metals）
2、【Foran Mining追加资金建设McIlvenna Bay铜锌项目】外媒7月16日消息，Foran Mining董事会已正式决定继续投资6.04亿加元建设萨斯喀彻温省的McIlvenna Bay铜锌矿地下部分。在董事会批准之前，该公司完成了3.15亿加元的融资方案。该项目早期工程已经开始，加工厂和辅助建筑内的初步土方工程和混凝土活动正在进行中。在今年早些时候达到地下的前两个开采水平后，预计2024年下半年将从地下开采出第一批开发矿石。研磨和加工回路的机械完工预计将于2025年下半年完成，热调试预计将于明年下半年开始。（上海金属网编译）
3、【上半年全国分省市铜材产量出炉】国家统计局最新数据显示，2024年1-6月全国累计铜材产量1061.0万吨，同比增长0.2%。从分省市数据来看，1-6月，江西以产量258.18万吨位列第一，浙江产量163.48万吨排在第二，江苏产量138.80万吨排在第三。（国家统计局）
4、【6月中国精炼铜产量112.8万吨，同比增长3.6%】2024年6月中国精炼铜（电解铜）产量112.8万吨，同比增长3.6%；1-6月累计产量667.2万吨，同比增长7.0%。6月中国铜材产量198.8万吨，同比下降3.4%；1-6月累计产量1061.0万吨，同比增长0.2%。（国家统计局）
铝
铝 2024.7.18
一、市场观点
中国6月制造业pmi下滑，美国ISM制造业连续三个月萎缩，全球制造业扩张趋缓，我国财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美6月零售销售高于市场预期，降息预期回落。
供给端，据百川盈孚，云南已复产120万吨，占总供给的3%。5月铝进口15.8万吨，环比减了6万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。
需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比-0.3至93.4万吨，小幅去库。光伏2024年5月新增装机同比增48%，回归高增长。北京房地产降低首付比例，二手房和新房成交好转，房地产行业情绪回暖，房地产需求有望企稳。
原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，5月氧化铝进口环比下行至9万吨，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张。
整体来看，美零售数据高于市场预期，海外货币宽松预期有所回落，全球制造业扩张趋缓，海外衰退渐起，短期偏弱运行。赌底的时候真的很痛苦，试多建议严格设置止损。
二、消息面
1.【WBMS：2024年5月全球原铝供应过剩10.51万吨】据外电7月17日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球原铝产量为600.53万吨，消费量为590.02万吨，供应过剩10.51万吨。2024年1-5月，全球原铝产量为2951.27万吨，消费量为2915.02万吨，供应过剩36.25万吨。（文华财经编译）
2.【6月中国氧化铝产量719.3万吨，同比增长1.4%】2024年6月中国氧化铝产量719.3万吨，同比增长1.4%；1-6月累计产量4132.7万吨，同比增长1.8%。6月电解铝产量366.6万吨，同比增长6.2%；1-6月累计产量2155.2万吨，同比增长6.9%。6月铝材产量592.8万吨，同比增长6.4%；1-6月累计产量3325.5万吨，同比增长9.5%。6月铝合金产量142.0万吨，同比增长8.1%；1-6月累计产量800.8万吨，同比增长11.4%。（国家统计局）
锌
锌 2024.7.18
一、市场观点
中国6月制造业pmi下滑，美国ISM制造业连续三个月萎缩，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美6月零售销售高于市场预期，降息预期回落。
供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂亏损加剧，7月新增检修增多，据钢联测算预计影响产量5万吨，接近10%，供给减产逐步兑现。5月进口锌4.4万吨，同比增148%。Kipushi锌矿如期投产，2024年拟新增约12万吨锌矿，新增锌矿总供给1%。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。上海优化限购政策，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，北京降低首付比例，房地产行业持续迎来利好政策，二手房和新房成交回暖，房地产悲观预期被扭转。库存环比-0.3至17.3万吨，小幅去库。
总体来看，美6月零售高于市场预期，海外货币宽松预期有所回落，全球制造业扩张趋缓，海外衰退渐起，短期偏弱运行，轻仓试多严格设置止损。
二、消息面
1.【Foran Mining追加资金建设McIlvenna Bay铜锌项目】外媒7月16日消息，Foran Mining董事会已正式决定继续投资6.04亿加元建设萨斯喀彻温省的McIlvenna Bay铜锌矿地下部分。在董事会批准之前，该公司完成了3.15亿加元的融资方案。该项目早期工程已经开始，加工厂和辅助建筑内的初步土方工程和混凝土活动正在进行中。在今年早些时候达到地下的前两个开采水平后，预计2024年下半年将从地下开采出第一批开发矿石。研磨和加工回路的机械完工预计将于2025年下半年完成，热调试预计将于明年下半年开始。（上海金属网编译）
2.【WBMS：2024年5月全球铜铝锌铅锡供应过剩，镍供应短缺】据外电7月17日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼铜供应过剩4.98万吨，全球原铝供应过剩10.51万吨，全球锌市供应过剩14.01万吨，全球精炼铅供应过剩1.4万吨，全球精炼镍供应短缺0.17万吨，全球精炼锡供应过剩0.62万吨。2024年1-5月，全球精炼铜供应过剩10.11万吨，全球原铝供应过剩36.25万吨，全球锌市供应过剩32.16万吨，全球精炼铅供应过剩11.16万吨，全球精炼镍供应过剩3.01万吨，全球精炼锡供应过剩2.88万吨。（文华财经编译）
镍
镍 2024.07.18
一、市场观点
基本面方面，矿端印尼RKAB审批提速后，预计其镍元素长期的大量释放持续带来供应端压力。镍产业负反馈有进一步扩大的可能。宏观层面,美国降息条件愈发充分，市场目前倾向与美联储9月开始第一次降息，市场开始交易降息前期的衰退风险。此外由于特朗普再次当选可能性较高，而此前其对新能源持偏反对立场，镍面临需求端收缩风险。供应方面，6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增加3.02%，同比增加23.83%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，新能源的需求边际走弱。库存方面精炼镍显性库存仍在高位，库存压力较大，近期出现边际去化趋势，后续观察去库延续性。综合来看，近期镍价大幅回落后，市场需求偏冷清，现货市场偏紧格局有所缓解，随着后续产量的释放，预计现货供需会近一半宽松。中长期来看，印尼镍大量释放，供应的压力会持续，预计后续偏弱震荡。之后关注重点是镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散，以及宏观环境的走向。
供应端，22024年6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增加3.02%，同比增加23.83%；2024年1-6月国内精炼镍累计产量148656吨，累计同比增加38.79%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能29017吨，开工率89.93%，产能利用率82.05%。
需求端，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢 产量328.86万吨，月环比减少1.12万吨，减幅0.34%，同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨，月环比减少1.27%，同比增加1.58%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，6月中国硫酸镍实物产量17.74万吨，金属产量3.9万吨，环比降1.34%，2024年7月预计3.72万金属吨，环比减4.76%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但整体需求仍在下降中，对硫酸镍需求不佳。前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下在LME大量套保，所以硫酸镍生产镍板需求增加，带动硫酸镍整体产量下降放缓，但后续随着交货减少的情况下，叠加企业生产硫酸镍利润倒挂，部分企业减产，导致硫酸镍将在7月产量下降。
库存方面，上周6地社会库存减少525吨，降幅为1.87%，保税区库存持平，期货库存下降646吨，降幅为2.87%。国内显性库存共计下降1143吨，降幅2.03%。LME库存增加618吨，库存上升0.64%。本周全球显性库存下降525吨，降幅为0.34%。
价格方面，上周SMM印尼高品位镍矿内贸价格1.2%品位镍矿维持26.10美元/湿吨，1.6%品位镍矿+0.5美元/吨度至49.8美元/湿吨，高品位锰矿供应仍偏紧张。镍铁价格+1.33元/镍点至973.30元/镍点，当前市场采购需求下降，但供给端出现明显减量，镍铁价格企稳回升。港口MHP昨日价格+11.5至12983.5美元/镍吨，LME折价系数为79，MHP折价系数有所松动。
二、消息与数据
1、【2024年5月全球精炼镍供应短缺0.17万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼镍产量为28.18万吨，消费量为28.35万吨，供应短缺0.17万吨。2024年1-5月，全球精炼镍产量为140.14万吨，消费量为137.13万吨，供应过剩3.01万吨。2024年5月，全球镍矿产量为28.91万吨。2024年1-5月，全球镍矿产量为143万吨。（WBMS）
2、【印尼HRUM定下指标 今年底前开始生产镍】Harum Energy(HRUM)公司定下指标，今年底之前开始生产镍矿物。日前，Harum Energy(HRUM)公司总经理Ray Antonio Gunara声明，HRUM公司的非煤炭业务多元化计划顺畅施行。2024年，HRUM公司旗下两座冶炼厂已全面投产，每年极限生产量大约为8.4万吨镍。Ray对记者称，除此之外，HRUM公司正在兴建一座采用HPAL技术的新精炼工程，预计未来能增加公司的镍产量。“我们也计划，在今年底之前，能开始从我们的镍矿生产镍砂。（我的钢铁网）
不锈钢
不锈钢 2024.07.18
一、市场观点
宏观层面，美联储降息条件逐渐充分，市场开始交易降息前期的衰退风险。原料端，虽然在RKAB审批推进后，印尼镍矿供应释放速度应会逐步恢复，但受印尼产业政策影响，预计镍铁供应增量有限。基本面上，不锈钢产量持续释放，下游需求整体偏弱，现货市场成交冷清。整体来看，不锈钢供需宽松，在上周经历了一段反弹后，市场转为现货价格跟随盘面下行，成交冷淡的局面。在当前原料供应难见增量的预期下，不锈钢成本端存在一定支撑，但淡季偏弱的需求会持续给予不锈钢价格压力，预计不锈钢震荡运行。后续继续观察不锈钢减产程度以及下游制造业扩张的情况。
基本供需方面：
供应端， 据Mysteel统计，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢 产量328.86万吨，月环比减少1.12万吨，减幅0.34%，同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨，月环比减少1.27%，同比增加1.58%。不锈钢供应仍处于同时期高位。
原料端，6月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.29万吨，环比减少2.79%，同比减少6.69%。中高镍生铁产量13.7万吨，环比减少2.56%，同比减少6%。2024年1-6月中国&印尼镍生铁总产量87.29万吨，同比减少0.76%，其中中高镍生铁镍金属产量85.51万吨，同比减少0.22%。2024年6月中国镍生铁实际产量金属量2.51万吨，环比增加7.26%，同比减少20.18%。2024年1-6月中国镍生铁总产量14.52万吨，同比减少20.93%。昨日高镍生铁指数+1.33元/镍点至973.3元/镍点，在供给有限的影响下，镍铁价格有所企稳。
2024年7月11日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.77万吨，周环比上升0.63%。其中冷轧不锈钢库存总量72.33万吨，周环比上升2.02%，热轧不锈钢库存总量36.44万吨，周环比下降2.02%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现窄幅增量。本周市场以冷轧资源到货为主，周初在涨价氛围的带动下，刺激下游部分刚需释放，但周内仍未有大量提货现象，成交量级有限，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅增量。
现货方面，不锈钢成本端镍铁企稳回升，现货价格低位震荡，现阶段不锈钢利润仍不乐观，昨日304不锈钢冷轧利润+28至-441元/吨。
二、消息与数据
1、【奈曼经安不锈钢轧钢酸洗项目1450mm轧钢产线正在筹建】内蒙古奈曼旗经安不锈钢轧钢酸洗项目1450mm轧钢生产线正在筹建，预计2025年8月份具备生产条件。（通辽市融媒体中心）
2、【福安市不锈钢新材料产业集群拟定为福建省中小企业特色产业集群】福建省工业和信息化厅拟确定福安市不锈钢新材料产业集群等17家集群为2024年度福建省中小企业特色产业集群。名单公示期为2024年7月16日至7月22日。（福建省工业和信息化厅）
3、【陕西柞水县一年产不锈钢制品15万平方米项目基本建成】陕西柞水县小岭镇博德曼科技二期项目已基本建成。目前完成年度投资0.53亿元，设备已全部安装调试到位，进入试生产。该项目主要生产各类不锈钢制品，年可生产不锈钢制品15万平方米，年产值可达2亿元。（商洛新闻）
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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