宏观不佳 伦铜盘中跌破9000美元 沪铜八连跌 铜价何时告别“跌跌不休”？【SMM评论】lg...

SMM7月25日讯：欧美制造业PMI数据表现不佳，使得市场担忧全球经济衰退的预期再起，市场风险偏好下降，美股出现暴跌，带动了全球的资本市场和有色金属均出现了普跌。截至7月25日18:19分，伦铜跌0.97%，报9015.5美元/吨，伦铜已经连续跌了9个交易日，其25日盘中最低跌至8900美元/吨；沪铜跌2.42%，报73030元/吨，沪铜也已出现了八连跌。从宏观和基本面上来看，后市还有哪些因素影响铜价的走向？

宏观面

7月24日周三，标普全球公布的数据显示，美国7月Markit制造业PMI初值49.5，创7个月新低，预期51.6，6月前值51.6。美国7月Markit制造业PMI陷入萎缩，创7个月新低，服务业和综合PMI好于预期和前值，均创两年多新高。（华尔街见闻）

标普德国综合采购经理人指数(PMI)从前一个月的50.4降至48.7，重新跌回荣枯线50下方。该指标曾显示欧洲最大经济体整个第二季度都在扩张，分析师原本预计这一势头将逐步增强。但最新数据表明，经济要从数月的停滞中复苏，将比预期更加困难。“这看起来是个严重的问题，”汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia说。“制造业疲软的势头似乎还将持续，预计至少要到今年秋季才会出现复苏。”（财联社）

欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1；7月服务业PMI初值51.9，预期53。

英国7月制造业PMI为51.8，预期51.1；7月服务业PMI为52.4，预期52.5。

基本面：SMM全国主流地区铜库存连续3周周度去库

截至7月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨，且较上周四下降1.76万吨，连续3周周度去库。具体来看，上海地区库存较周一增加0.5万吨至23.73万吨，本周进口铜到货量较多是导致该地区库存增加的主要原因。江苏地区库存下降0.54万吨至4.33万吨，本周铜价大幅下降下游采购量明显增加。广东地区库存下降0.14万吨至7.16万吨，本周到货量变化不大但消费未见明显增加，这从广东日均出库量维持在低位也能反映出来。

LME铜库存方面：LME铜库存在7月24日续增5050吨至241750吨之后，在7月25日出现了2325吨的去库，LME铜库存7月25日的库存数据为239425吨。

后市

宏观方面：美联储月底的议息会议、日本央行是否会加息、中国7月的PMI数据等均成为市场关注的焦点。此外，美国大选的不确定性加剧了市场的波动，后续还需关注美国大选以及地缘政治冲突等方面的变化。

基本面：近来铜精矿TC价格出现持续回暖，虽然铜矿中长期短缺的问题不可避免，但是短期市场暂时不交易铜矿短缺的问题。国内库存方面：据SMM分析，临近月末冶炼厂有清库存压力预计发货量会较本周增加，而且下周也有进口铜到货，预计总供应量会较本周增加。而下游消费方面，铜价持续大幅下降，再加上大量再生铜杆企业因新政问题而停产，料下周消费量会增加。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求亦增加的局面，周度库存或继续减少，后市还需重点关注进口铜的到货情况。LME铜库存方面：LME铜库存7月25日暂时出现去库，后市还需继续关注LME铜库存能否持续去库。

技术面：在伦铜盘中跌破9000美元/吨的整数位之后，其跌幅有所收窄，重返9000美元/吨的上方，这表明9000美元/吨的整数关口依然有一定的支撑力度。后市需先关注伦沪铜的整数关口支撑力度，倘若悲观情绪蔓延，还需关注伦沪铜年线附近的支撑力度。

机构声音

华鑫期货研报指出：隔夜美股大跌，诱发因素是科技龙头的特斯拉财报不佳，引发股价大跌超12%。近期美股处于财报季，若继续有大型公司如“七姐妹“出现财务预期外下行，股价的泡沫破裂，或将引发一系列的反应，市场继续从前期的交易美元降息，转向至交易衰退。铜今日跌势有所加速，市场继续寻底之路。维持偏空思路和操作，或者观望等待库存拐点和现货贴水的收敛。

国投安信期货研报指出：隔夜7月美国、欧洲制造业PMI初值分别降至49.5、45.6，晚间等待美国二季度GDP与PCE数据。国内上半年精铜供需过剩以出口形式外溢，预计沪铜此阶段较伦铜相对滞跌。今日现铜下调到7.32万，现货贴水20元/吨，SMM社库减少1200吨至35.75万吨。国内重点关注电力及电网高投资增速下的订单兑现。短线铜价仍在探低。