【宏观早评】股市继续缩量lg...

美国财政部昨日拍卖了10年期国债，拍卖利率为3.96%；拍卖倍数2.32，是自2022年12月以来的新低；交易商拍卖比率约为17.9%，较比6个月平均水平出现明显上升；直接需求16%；而间接需求为66.2%，间接得标率有所回落。在降息预期升温的情况下，整体拍卖结果较为疲软。流动性也在债市的带动下出现一定程度走低，从而带动股市出现再次的回落，下跌幅度中性，现阶段不排除后续下跌的可能性。关于日元的套利交易市场存在分歧，如果危机尚未解除风险，对全球流动性仍存在较大的影响，从而间接影响贵金属走势。此前的贵金属降息交易，中东避险交易和实物购金需求都未能提供后续上冲动力后，在流动性初现端倪的情况下，持仓依旧保持下降态势，从而引发价格的下行，且伦敦金下破整数位支撑带来的技术回调加速了行情。

地缘上，哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都遭袭身亡后，真主党高级指挥官舒克尔、哈马斯军事部门首领戴夫相继被消灭，伊朗，哈马斯，真主党和胡塞武装均宣称将对以色列展开报复行动，这也再一次使得此前稍显缓和的中东局势再一次升温；委内瑞拉内部反对党势力导致的局势升级；美国大选此前特朗普的巨大优势有所回落，最新民调显示，特朗普在摇摆州的优势被抹去，大选带来的不确定性再次回归，此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备。

贵金属波动率大幅走高，此前的衰退交易在美国服业PMI公布后再一次出现反转，而之后“软着陆”还是“硬着陆”成为了贵金属走势的关键。此前过高的贵金属仓位都出现了一定程度的降温，如果在经济数据再一次回升的情况下加深软着陆预期，贵金属和其他大宗商品将出现一定程度的反弹；如果接下来经济数据或者地缘升级的情况下，贵金属会一定程度上收益于避险需求，如此白银走势会稍稍弱于黄金。日内将公布高频的当周失业金申领人数，在上周非农数据不佳带来的衰退交易后，市场对就业数据较为敏感。市场预期当周初请失业金人数将降至24万人（前值为24.9），如果申领失业救济人数突破25万，衰退交易将有可能再次重启，从而引发再一次的情绪踩踏式交易。但如果低于预期，市场将在经历完周一的大回调后开始逐渐恢复理性，等待下周的美国通胀和零售数据验证。贵金属仍处于宽幅震荡的下沿区间，在未跌破下沿前，仍具备一定的配置条件，等待美国经济数据和中东形势的驱动发展。