首页>资讯>正文>

短期具备反弹基础 长期供需矛盾突出

2024-08-09 07:30:41
期货日报网
关注
0
0
获赞
粉丝
喜欢 0收藏举报
— 分享 —

7月以来纯碱期、现价格均明显下跌,目前期货主力合约在1700元/吨附近徘徊。本轮下跌既有基本面矛盾加剧的原因,又有产业链负反馈等外部因素扰动。后期纯碱市场具备一定反弹基础,但驱动兑现时间及力度有待观察。

[市场缘何“跌跌不休”]

新增产能压力大,夏季供应反季节性提升

2024年纯碱行业预计有490万吨新增产能投放。截至7月底,内蒙古银根化工一期项目除四线稳定性欠佳外,其余均已达到满产状态。金山化工50万吨扩产项目落地,行业新增产能共计250万吨落地。若考虑淘汰产能,则前7个月国内纯碱产能净增210万吨,行业总产能提升至3868万吨。

下半年纯碱行业仍有240万吨新增产能计划投产,其中,阜丰集团30万吨自用纯碱产能虽已投产,但目前开工及产出都相对较低,未来一段时间产能将处于爬坡阶段,短期对纯碱供应影响较为有限。但四季度连云港碱业、江苏德邦、中天碱业以及湘渝盐化等企业新增产能计划投产,届时行业总产能有望突破4100万吨,再创历史新高。

图为纯碱行业开工率(单位:%)

图为纯碱周度产量(单位:万吨)

虽然纯碱产能在持续增加,但按照季节性规律,7—8月是纯碱企业检修的高峰时段,行业开工率、产量通常会呈现明显下降趋势,但今年纯碱供应变化趋势出现“反季节性”。由于不少纯碱企业在4—6月已经进行了年度检修,明显稀释了7月的检修力度,整个7月纯碱行业生产水平维持高位波动,甚至不降反增。再叠加产能增量、装置故障偏少等因素,纯碱供应压力持续提升。截至7月末,纯碱行业开工率90.63%,较6月末提升3.09个百分点,较去年同期提升11.21个百分点;纯碱周产量75.56万吨,较6月末提升3.55%,但同比提升幅度高达39.64%。纯碱行业开工率及产量不仅连续数周走高,且当前已处于近5年的最高位,季节性支撑预期不断落空,纯碱市场承压。

重碱刚需下滑明显,上下游负反馈效应凸显

供应提升只是纯碱市场的利空因素之一,近期需求下降明显也给纯碱市场带来压力。7月之前,光伏玻璃行业在产产能不断提升,纵然浮法玻璃行业存在冷修产线,但二者产能总量持续增加,合计日熔量最高在7月初达到28.69万吨,对重碱消耗量也持续攀升至历史峰值。

这一情况自7月以来便急转直下。由于光伏产业链已进入亏损,光伏玻璃作为其中重要一环,也面临价格下跌、利润收缩、库存走高等困境,产线停产现象增多。据统计,7月光伏玻璃行业冷修产线数量高达13条,日熔量共计6250吨;8月第一周已经有2条产线冷修,日熔量1450吨。换言之,自7月以来,光伏玻璃行业冷修导致在产日熔量下降了7700吨,按吨耗纯碱0.2吨粗略计算,则纯碱需求减少1540吨/天。

另外,浮法玻璃近期表现也较为疲软。一方面,在终端需求持续未见好转的影响下,下游深加工企业订单欠佳、回款及资金问题持续牵制对玻璃原片的采购及刚需用量。2023年国内竣工量相对可观,1—12月房屋竣工面积累计同比增幅17%,尚能支撑玻璃终端需求。今年以来,竣工面积数据偏弱,1—6月国内房屋竣工面积累计同比下降21.8%。另一方面,下游需求低迷向上传导,浮法玻璃价格不断下行,企业库存持续累积。今年二季度以来行业产线冷修数量持续增加,今年下半年仍有不少浮法产线存在冷修计划,且在当前行情下也不乏临时冷修或突发意外停产现象。

图为浮法玻璃、光伏玻璃合计日熔量及纯碱日耗量(单位:吨)

企业库存增加明显

在纯碱供应提升、需求下降的双重冲击下,纯碱企业库存压力悄然增加。今年以来,除过年前后企业累库较为明显外,其余大部分时间库存并未呈现连贯的趋势性变化,这便让市场对库存累积幅度的关注下降。但事实上,7月底纯碱企业库存便已经突破百万吨大关,创出新高。截至8月8日,纯碱企业库存114.39万吨,较7月8日提升23.64%,较今年年初提升209.50%,较去年同期提升幅度高达450.75%。

今年不仅纯碱供应水平出现反季节性特征,企业库存也表现出反季节性趋势。自7月中旬以来,纯碱企业库存已连续数周累积,但往年7—8月碱厂通常处于降库通道。这反映了供应提升和需求不佳最终将货源挤压在企业端,引起价格持续下跌、行业利润萎缩、中下游买涨不买跌等连锁反应。

图为纯碱企业库存(单位:万吨)

我国成为纯碱净进口国

今年上半年,我国已确定为纯碱净进口国,改变过去长达三十多年净出口国地位。数据显示,2024年1—6月我国纯碱累计进口数量74.92万吨,累计出口数量44.83万吨,上半年纯碱净进口30万吨。这意味着上半年国内纯碱供应量平均每月再增加5万吨,给供需本就趋于宽松的纯碱市场“雪上加霜”。

事实上,纯碱进口已作为大型下游企业采购原料的正常渠道,且我国进、出口数量占比非常低,2023年二者占年度总产量的比例分别为2.12%、4.63%,因此,进出口格局转换对国内纯碱供需实际影响程度较为有限。但某个阶段纯碱进口数量增幅较为明显,会对国内纯碱市场情绪及价格带来冲击。

[后市将如何演绎]

供需矛盾有望阶段性缓解

从中短期角度来看,8—9月仍有不少纯碱企业存在检修计划,合计检修产能共计750万吨,其中不乏双环、五彩、海天等百万吨以上大型碱厂,纯碱供给仍有下降空间,或缓解当前供需矛盾。需要注意的是,此次检修产能占国内总产能比例仅19.40%,且各家碱厂检修时间、周期不一致,因此对本轮检修所带来的供应下降幅度也不必寄予过高期望。

纯碱需求不容乐观。今年浮法玻璃行业仍有7000多吨日熔量产线计划检修,叠加临时停产、意外冷修等情况,则浮法玻璃产能下降幅度或超预期。若再考虑到光伏玻璃行业产能下降,则纯碱刚需前景堪忧。好的方面则在于浮法玻璃行业存在“金九银十”旺季预期,若中秋、国庆双节之前中下游掀起新一轮补库潮,纯碱—玻璃产业链将迎来阶段性喘息机会。

图为纯碱月度产量、表观消费量(单位:万吨)

产业链利润有望重新分配

截至8月初,国内氨碱企业理论利润240.5元/吨,联碱双吨理论利润446.6元/吨,二者分别较7月初下降28.23%、26.68%,较去年同期分别下降53.07%、50.41%。虽然近两个月纯碱价格持续下跌带动纯碱利润大幅萎缩,但行业目前仍有一定利润。

相比之下,纯碱下游行业经营压力凸显,部分工艺已经亏损或濒临亏损。截至8月初,天然气制浮法玻璃毛利-214.69元/吨,煤制气浮法玻璃毛利11.14元/吨,逼近盈亏线附近,石油焦制浮法玻璃尚存约155.31元/吨的毛利水平。同期天然气制光伏玻璃毛利-106.88元/吨,焦炉气制光伏玻璃毛利也已接近成本线,上下游产业利润分配不均衡。

未来光伏玻璃、浮法玻璃这两个行业产线大规模冷修后,市场价格有望重新企稳,行业利润也有望重新回归盈亏线以上。而纯碱行业由于产能压力大、需求萎缩格局凸显,价格不断下行、利润进一步下降甚至亏损的状态或出现。届时纯碱、玻璃行业利润有望重新进入博弈状态,并找寻新的利润平衡点。

行业景气度持续下降

除今年490万吨的产能增量外,2025年之后内蒙古银根化工二期项目、双环等产能也存在投放计划,未来1~2年纯碱行业产能将持续增长。相比之下,需求端高速增长期已过,下游浮法玻璃、光伏玻璃行业冷修预期不断提升并持续影响纯碱需求,上下游的负面传导效应也将愈加明显。因此,从相对长期角度看,纯碱将进入产能增长、需求萎缩阶段,供需矛盾更加突出,行业景气度持续下降。

从更长周期考虑,若纯碱价格持续下行,则产能大量淘汰或成为扭转局面的核心因素,届时纯碱行业将进入下个周期。(作者单位:光大期货)

 

 

来源:期货日报网

1. 欢迎转载,转载时请标明来源为99期货。商业性转载需事先获得授权,请发邮件至:media@fx168group.com。
2. 所有内容仅供参考,不代表99期货立场。我们提供的交易数据及资讯等不构成投资建议和依据,据此操作风险自负。
go

24小时热点

暂无数据