直播【能化早评】宏观数据缓解衰退担忧，油价继续反弹
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能化早评 | 2024年8月9日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人，地缘危机继续升级，市场等待伊朗报复。利比亚油田关闭，或影响产量30万桶/日。
需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。美国是失业金申领数据低于预期，继续缓解衰退担忧。目前风险仍未完全解除，需要持续的好数据和美日央行的应对。
库存端：截至2024年8月2日，EIA数据显示商业原油去库373万桶，汽油累库134万桶，馏分油累库95万桶。
观点：目前宏观预期仍对于美国经济数据敏感，下周的通胀数据若支撑软着陆叙事则继续利好油价，而伊朗对以色列的袭击和随之而来的进一步报复临近，本轮报复可能持续数天，短期向上波动性加大。
PTA/MEG
PX-PTA：相对原油估值有压缩空间
供应端：PTA本周负荷回升到83%，PX开工84%，仍然处于较高水平。
需求端：聚酯开工85.7%，下游终端进一步走弱，订单未有起色。
观点：PX-PTA本身环节矛盾不大，需求未出现好转，但跌幅不如油价，估值仍有压缩空间。
MEG：港口库存大幅回升
供应端：开工率65%相比上周上行，合成气制EG开工提高到63%。
需求端：聚酯开工85.7%，下游终端进一步走弱，订单未有起色。
库存端：截至8月5日，华东主港库存为66.6万吨，累库7.3万吨。
观点：EG港口库存紧张局面缓解，国内开工开始有所下降，但需求一般，供需接近平衡，之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240808，全国浮法玻璃均价1431，较1日价格下降3；本周全国周均价1432，较上周下降6.73。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下移，分区域来看，区域间价格涨跌互现，除东北区域中下游适量补货，部分厂家小幅提涨或抬价外，其它区域成交价格相对灵活，其中多数受月初授信、产量预期减少叠加一定情绪影响下，企业出货较前期好转，整体库存下调，少数企业顺势提涨。
纯碱：本周，国内纯碱市场偏弱调整，价格成交灵活。供应端，纯碱下周仍有企业存检修计划，叠加周内检修装置恢复有限，仅个别设备周末附近面临重启，因此，预计下周纯碱供应量或下降趋势，预计产能利用率在85+%，产量71+万吨。需求端，纯碱需求不温不火，市场观望情绪浓郁，采购积极性欠佳，少量按需采购居多。下游企业盈利持续一般，对原料储备表现谨慎，多低价成交。下游企业个别产线放水冷修，预期偏弱。周内，浮法日熔量16.91万吨，环比降600吨，光伏日熔量10.94万吨，环比降1300吨。下周，浮法仍有2条产线存放水预期，光伏在月底前有新点火和放水计划。综上，供需博弈下，预计短期纯碱走势延续弱势，成交灵活。
2、市场日评
根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。
纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。
甲醇
甲醇：
供应端：截至8.8日，国内82.5%，环比升7.5%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。
需求端：截至8.8日，下游加权开工73.2%，升8.2个百分点；其中MTO开工率升12%至82%，主要恒友和神华CTO装置开车。传统下游开工49.7%降2个百分点（主要受醋酸开工下降影响）。
库存：截至8.7日，港口库存94.05降7.3万吨，短期到港下降所致；工厂库存43.6万吨增3.6万吨。
观点：高进口和弱需求至港口持续累库；但国内开工7月下开始逐步重启；需求也开回升（MTO开工7月底开始回升，传统淡季），只是计划看供应回升仍会快于需求，因此8月虽有边际改善但仍累库，若至9月MTO回至高位，预计将开启去库。其自身供需来看，震荡偏多观点（MTO重启预期已交易只剩兑现部分，而其利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。外部的变化特别是原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇。
PP
PP日评：
供应端：截至8.8日，PP开工率升1个点至至85%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至8.8日，受基建稳步推进影响，塑编、管材开工回升。PP下游行业平均开工升0.5至48.8%；订单利润持稳。
库存：石化聚烯烃库存80万吨，周度去库3万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP中上游整体库存再次去库，下游仍在淡季，略有边际改善迹象（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游持稳）；本周供应开始兑现回升，供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。
PE
LLDPE日评
供应端：截至8.8日PE开工率升4至90.5%，7月下装置开始回归。进口窗口关闭。
需求端：截至8.8日下游制品平均开工率较上周增0.3至40.3%。农膜、管材上升，其他持稳。
库存：石化聚烯烃库存80万吨，周度去库3万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE春检略超预期，但也大幅回升；9月前仍没有投产压力，基本面驱动偏弱但压力不大。主要还是受国内外宏观、原油拖累。目前看聚烯烃仍有向下驱动（原油、宏观、供需均利空），但不过分看空；待8月中下供需改善或者外部因素企稳，再考虑多配。另L-P价差走弱主因为PP受甲醇丙烯支撑更强，投产周期来看预计至年底仍有走强预期。
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