分析人士：长端债市仍有走低压力lg...

周一开盘，国债期货集体走低，5年期、10年期国债期货分别收跌0.34%、0.59%，30年期国债期货主力合约跌幅超1%。

建信期货宏观金融研究员黄雯昕告诉期货日报记者，近期债市调整主要是受监管发力的影响。完成经济增长目标仍需宽货币等扩内需政策支持，基本面环境对债市仍有支撑，但近期长端利率下行过快，“抢跑”迹象明显引发监管关注。近期，针对国债交易违规行为的打击力度加大，7月底交易商协会对6家货币经纪公司及相关交易即时通讯工具运营商启动自律调查、8月初交易商协会通报6起涉及“自融”“返费”等非市场化方式参与债券发行的典型违规案例，8月7日人民银行江苏省分行要求辖内农商行关注长债持仓风险，8日和9日交易商协会连续通报部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为，引发市场预期快速调整，国债收益率加速上行。

银河期货金融衍生品研究所高级研究员沈忱表示，本周一，国债期货盘面价格跳空低开，主要原因是上周五期债收盘后，现券卖盘再度活跃推升收益率，当日稍晚央行公布的二季度货币政策执行报告更加明确了利率风险，且当前处于政府债券发行高峰期，市场资金价格中枢阶段性抬升，以及赚钱效应减弱后，债市止盈操作增多等。

记者注意到，在目前国债仍供不应求的情况下，新一轮储蓄国债计划最大发行额度下降60亿元，年化利率也下调了20个基点。光大期货国债研究员朱金涛认为，此次储蓄国债利率下调，主要是受近期国债收益率下降的影响。7月下旬，央行先是下调逆回购利率10个基点，随后下调MLF利率20个基点，接着商业银行存款利率开启了新一轮下调周期。在这种情况下，国债收益率重心也出现一定下移，储蓄国债的年化利率相应下调。但对比看，下调后的储蓄国债利率依旧明显高于同期限定存利率水平，对投资者依然有较强的吸引力。

本周开盘国债期货大幅下跌也引发了市场对国债后续走势的担忧。朱金涛认为，当前债市主要关注三个方面：一是央行调控力度，比如二级市场卖出债券操作何时落地。二是政府债供给节奏。7月中央政治局会议提到加快专项债的发行，8月份以来，专项债发行已经出现提速迹象。三是稳增长政策效果。近期稳增长政策继续发力，除了央行降息外，财政政策统筹安排了3000亿元的超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。从政策效果看，今年上半年大规模设备更新和消费品以旧换新政策已经取得初步成效，有望带动内需进一步增长，对巩固和增强经济回升向好态势具有积极作用。整体看，资金面平稳的预期较为确定，短端国债期货价格相对稳定。上述因素对长端债市有利空作用，长端国债期货有继续下跌的动力。

沈忱表示，从央行的态度看，与一季度货币政策执行报告相比，上周五公布的二季度货币政策执行报告更强调平衡“稳增长和防风险”的关系，明确指出将“加强市场预期引导，关注经济回升过程中，长期债券收益率的变化”。对金融风险的表述，央行提及“对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险”。且在专栏中，央行还提醒公众投资者理性评估市场风险，审慎开展相关资管产品投资。一系列市场警示表明，央行出于宏观审慎的考量，有意打破国债收益率单边下行的一致性预期，避免利率风险的持续累积。

“后续看，短期债市受政策的影响仍较大。考虑到央行在二季度货币政策执行报告中明确2.2%的10年期国债收益率明显偏离合理中枢水平，我认为当前2.24%左右的收益率只是处于本轮调整的中途。叠加政府债券发行高峰，市场流动性面临的阶段性扰动，因此债市调整尚未结束。后续10年期、30年期国债收益率可能分别回升至2.3%、2.5%。”沈忱说。