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恒力期货能化日报20240813

2024-08-13 10:11:24
恒力期货
是世界五百强企业恒力集团旗下江苏德力化纤有限公司的全资子公司
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摘要:宏观情绪改善,油价反弹,沙特阿美公司8月CP出台,其中丙烷590美元/吨,较上月价格上调10美元/吨;丁烷570美元/吨,较上月价格上调5美元/吨。

一眼通

油品

LPG

方向:偏多

行情回顾:宏观情绪改善,油价反弹,沙特阿美公司8月CP出台,其中丙烷590美元/吨,较上月价格上调10美元/吨;丁烷570美元/吨,较上月价格上调5美元/吨。

逻辑:

1. 国内液化气商品量为 51.41 万吨左右,较上周下降 0.76 万吨。本周炼厂库容率25.89%,环比增加0.39%。港口库存242万吨,环比增加40万吨。

2. 燃烧需求淡季,化工需求有增加预期,部分PDH装置计划重启。MTBE开工率61%,环比增加1%,烷基化开工率42%,环比下降1%。

3. 山东民用气5070元/吨(0),华东民用气4958元/吨(-5),华南民用气5090元/吨(+30)。

风险提示:宏观因素影响

沥青

方向:偏多

行情回顾:现货成交多在低位,国内库存小幅下降,总库存同比高位。

逻辑:

1.炼厂利润修复,但仍处于亏损状态,国内开工率低位,周产量为44万吨,2024年1-8月份沥青累计产量为1683.8万吨,同比减少334.55万吨,降幅16.6% 。

2. 社库251万吨,环比下降1%,厂库113万吨,环比下降0.4%。炼厂周度出货量36.6万吨,环比下降3%,山东现货3520。

风险提示:宏观因素影响

芳烃

PX

方向:谨慎看涨

盘面:

1、PX09合约收盘价8062(+96, +1.21%),持仓减少2658手至5.8万手(多空减仓);

2、PX 9-1月差-42(-26),PX09-CFRC 41(-108);

3、仓单2(-16)。

基本面:

1、实货:下午PX商谈价格略有反弹,实货10月在972/983商谈,9/10换月在-4有买盘;纸货1月早些在977有成交;

2、估值与利润:MOPJ价格为675美元/吨(+3),PXN $304(-7);

3、供给:供应增加,国内PX负荷上升至86%附近(+1.6pct);亚洲PX装置负荷下降至77.2%附近(-0.3pct),中国台湾FCFC 2# 72万吨PX装置于8月12日附近重启,恒逸文莱150万吨PX装置8月11日停机一周,开机后计划提升至满负运行;

4、需求:上周PTA负荷上升至83.8%(+4.1pct),本周恒力石化(大连)按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修;其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修,涉及产能250万吨;汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停;台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启;

5、下游:TA现货加工费222(+45),TA09盘面加工费291(-14),长丝产销160-170%,短纤平均产销71%。

策略:可适量套利多PX空原油。

风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。

PTA

方向:谨慎看涨

理由:下游产销回暖、需求旺季预期。

逻辑:

今日09合约以5572点收盘,较昨日结算价上升56点,涨幅1.02%,日内减仓57228手至63.58万手,TA9-1价差为-20(+12)。现货方面,今日主流现货基差在09-9,8月中上主港在09-5附近商谈;PTA现货加工费在222元/吨附近(环比+25.3%);供给方面,上周PTA负荷上升4.1%至83.8%,本周恒力石化(大连)按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修;其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修,涉及产能250万吨;汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停;台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启;需求方面,上周下游聚酯负荷为87%(+1.3pct);加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销局部放量,至下午3点半附近平均产销估算在160-170%,轻纺城市场总销量766万米(-116)。

策略:关注9/1正套机会。

风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。

乙二醇

方向:等待企稳反弹

理由:下游产销回升,主港周度累库。

行情回顾:

今日EG2409合约收盘价4547(+21),日内减仓9152手至19.55万手,EG9-1价差为-49(-9)。现货方面,现货主流围绕09升水45左右商谈,9月下期货基差在09合约升水60-65元/吨附近,商谈4604-4609元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约61.36万吨(隆众资讯),相较上期累库2.28万吨;供给方面,乙二醇上周整体开工负荷上升至65.36%(+2.01pct),其中煤制乙二醇开工负荷63.06%(+2.79pct);需求方面,上周下游聚酯负荷为87%(+1.3pct);加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销局部放量,至下午3点半附近平均产销估算在160-170%;轻纺城市场总销量766万米(-116)。

策略:无

风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。

煤化工

尿素

方向:震荡调整,注意阶段性反弹风险,09短期关注下方1980-2000支撑,01注意1900支撑

逻辑:1.现货端,主流地区工厂报价稳势延续,下游跟进谨慎,成交一般

2.供应方面,高温下装置停车较多,供应短时有所下滑。八月仍有新增投产计划,河南延化80万吨年产装置已经投产,若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现,日产或新增6000吨。需求方面,高温和环保等因素下工业按需采购,农需月底扫尾阶段,高塔复合肥有启动预期,目前工农衔接未形成集中采买,秋季肥尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量32.43万吨,较上周增加0.56万吨,环比增加1.76%,累库幅度不如预期。整体而言,当前供应和政策压力仍存,短时利好驱动暂不明显,秋季肥需求未集中启动,但市场上仍有阶段性逢低采购现象,加上出口相关的消息面炒作情绪,盘面预计短期震荡运行,注意向上修复基差以及情绪影响下下游逢低采买带来的反弹,也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限,中长期上方压力较大。

向上驱动:下游刚需,低位库存

向下驱动:淡储,保供稳价

风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向:等待超跌修复。

理由:市场情绪欠佳+换月承压,等待估值修复。

逻辑:周初开市仍有惯性下跌,但换月即将结束,盘面波动将收敛。现货方面,内蒙古南北线价格窄幅回落至2010-2070元/吨,关中和华东周边跌幅较明显;港口基差略走弱至09-5,绝对价格已回落至2400元/吨左右。基本面上,供应反弹压力vs需求何时提振(包括个别沿海烯烃重启月起)不变,盘面仍更多体现为恐慌情绪助跌的结果,但远月预期暂无法证伪。等待市场情绪出清后,预计有超跌修复行情,但反弹高度短期受限。

策略:观望,避开换月。

风险提示:油价异动;关注沿海烯烃动态。

建材化工

纯碱

方向:震荡偏弱

行情跟踪:

截止到周一,国内纯碱厂家总库存113.86万吨,较周四降0.53万吨,目前库存处于历史同期最高位,当前纯碱沙河送到价在1720元/吨左右,短期部分碱厂由于库存压力以及订单弱等问题存在降负荷行为,整体碱厂开工下滑,但在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下,影响力不大,情绪面偏弱,价格仍在寻底阶段,反弹驱动不足。

整体大趋势上看,夏季过后碱厂供需面支撑均减弱,当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化,导致冷修增多,且当前上下游纯碱库存相对充裕,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱,长周期看现货价格预计往氨碱法现金流成本靠近,后续主要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。

向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期

向下驱动:光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高

策略建议: 谨防低位反弹风险

风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向:震荡偏弱

行情跟踪:

沙河现货价格下跌至1310元/吨附近,供给虽维持高位,但由于高库存压力叠加现货亏损压力,部分产线的冷修增多,周末至周一已冷修四条产线,目前玻璃现货市场处于弱稳局面,但下游订单走弱,短期补库后好转延续迹象不明确,且受到低价地区仓单压制,价格仍在下探,在玻璃日熔量降至16.5万吨以下之前,预计供需仍难平衡。

目前刚需端,下游订单环比走弱,截至7月底,玻璃下游深加工企业订单天数9.7天,环比半个月前-3%,原片储备天数8.4天,较上期-0.8天,自下而上看,地产链条上深加工资金情况每况愈下,深加工已处于产能出清的初步阶段,玻璃厂也需要放大冷修量来适应长周期的弱需求,目前的冷修量仍难维持供需平衡。

向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动

向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳

策略建议:估值偏低,谨防低位反弹风险

风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化

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