【宏观早评】CPI超预期，但黄金走低lg...

美国美国7月CPI同比 2.9%（预期3%），核心CPI年率 3.2%，（预期3.2%）。分项数据来看，核心服务的同比增速依旧在6%以上，而主要的下滑来源于食品和核心商品的下行，能源的人递减效率有所下滑。此前主要的推动项，住房环比回归0.38%，同比维持5%以上，其他的核心服务项也维持同比4%。而核心商品成为了拉动整体通胀下行的主要因素，能源分项有所反弹。数据公布之后，市场更倾向于定价经济走弱的逻辑，美元指数和美债利率有所回落。但因为前期对风险性降息预期过高，风险性降息减弱后反而降息预期出现了回调，市场等待明晚的经济数据和就业数据指引衰退预期是否成立。

芝加哥联储行长古尔斯比表示，鉴于最近价格压力取得进展而就业数据令人失望，他愈加担心劳动力市场而不是通胀。市场更关注日内数据验证继续衰退预期还是软着陆反弹，现阶段经济和就业数据带来的市场反应胜过于通胀数据。

地缘上，哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都遭袭身亡后，真主党高级指挥官舒克尔、哈马斯军事部门首领戴夫相继被消灭，伊朗，哈马斯，真主党和胡塞武装均宣称将对以色列展开报复行动，据白宫消息，伊朗将在本周进行报复行动；俄乌战线伴随着乌克兰进入俄罗斯本土，形势也进入恶化区间；美国大选此前特朗普的巨大优势有所回落，最新民调显示，特朗普在摇摆州的优势被抹去，其对干预美联储独立性的言论也引发市场担忧，此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备。

现阶段贵金属波动率大幅走高，上周一的流动性风险交易反转后，“软着陆”还是“硬着陆”成为了贵金属走势的关键。如果在经济数据再一次回升的情况下加深软着陆预期，贵金属和其他大宗商品将出现一定程度的反弹；如果接下来经济数据或者地缘升级的情况下，贵金属会一定程度上收益于避险需求，如此白银走势会稍稍弱。基于市场对于对经济数据更大的敏感性，日内公布的零售销售和当周失业金就业数据比通胀更影响市场，现在黄金上触震荡区间上沿后，软着陆预期可能扭转紧急降息的预期，从而减缓黄金上冲突破的动能，需等待更强的美国经济数据和中东形势的驱动，白银相对黄金较为疲软。