直播【能化早评】衰退预期暂时证伪，油价重回涨势
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能化早评 | 2024年8月16日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。伊朗迟迟未对以色列进行报复，加沙谈判重新进行但哈马斯并未参加，目前仍不能排除地缘升级风险。
需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。本周美国CPI数据显示商品通胀全面回落，但零售数据大超预期，重新回到不着陆叙事，利好需求预期。
库存端：截至2024年8月9日，EIA数据显示商业原油累库136万桶，汽油去库289万桶，馏分油去库167万桶。
观点：衰退预期暂时证伪，目前关注点又重新回到地缘，在地缘升级证伪前原油偏强，但旺季即将结束，炼油利润或继续走弱。
PTA/MEG
PX-PTA：或已经回调到位
供应端：本周PTA负荷在82.7%变化不大，但后续恒力石化有470万吨PTA检修计划，PX开工86%，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。
需求端：聚酯开工回升到86.6%，下游终端边际好转，加弹和织造都有所恢复。国内服装社销数据不佳，但美国的数据仍强。
观点：PX-PTA相对原油估值已经大幅压缩到偏低水平，而本身供需出现边际好转，随着原油企稳，预计PX-PTA也将企稳反弹。
MEG：国内供应继续走高，矛盾不大
供应端：开工率回升到67%，其中合成气制EG开工提高到64%。但到港预期仍然不高，进口并未显著回升。
需求端：聚酯开工回升到86.6%，下游终端边际好转，加弹和织造都有所恢复。国内服装社销数据不佳，但美国的数据仍强。
库存端：截至8月12日，华东主港库存为66.7万吨，累库0.1万吨。
观点：EG港口库存紧张局面缓解，供应继续走高，需求边际好转，供需偏平衡，矛盾不大或继续震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240815，全国浮法玻璃均价1427，较8日价格下降4；本周全国周均价1430，较上周下降2.04。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑，周内多地区下游采购积极性有所改善，部分企业价格上调，但企业间出货不一，其中华东、华中、华南地区部分下游备货尚可下，区域库存下降，其他区域整体表现一般，部分规格价格虽有上调但出货不畅下，库存增加，整体市场成交灵活。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势偏弱，情绪低迷，成交不温不火，观望情绪重。供应端，下旬纯碱企业有检修计划，个别企业产量逐步恢复，下周整体来看纯碱产量及开工预期增加趋势，预计产量71万附近，开工率85+%。从检修的计划看，月底和下月初期企业有检修预期。近期，价格阴跌，及情绪弱等影响，新订单接收一般。需求端，下游需求不温不火，按需采购为主，纯碱现货不稳及市场低价冲击，原材料储备意向不高，低价采购，高价观望，价格重心下移。当前，下游经营现状弱，冷修预期增强，氛围差。随着现货价格的下降，出口预期增加。周内，浮法在产日熔量16.81万吨/日，环比下降1000吨，光伏10.69万吨/日，下降1800吨。下周，浮法生产线波动不大，光伏冷修不多，但是堵窑口减产计划。综上，短期纯碱延续弱势震荡。
2、市场日评
玻璃：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。终端加工厂订单持续减少，验证需求走弱趋势，建议逢高空。目前整体宏观情绪较弱，玻璃已经跌破成本，谨慎操作，关注生产线冷修情况。
纯碱：近两年纯碱产能增加30%左右，需求增速不及供给，供需过剩，并且纯碱近一年高利润，上下游库存处于高位，周产处于历史较高位，中长期偏空，建议逢高空。当前宏观情绪较弱，纯碱跌到成本附近，谨慎操作，关注供给变化情况。
甲醇
甲醇：
供应端：截至8.15日，国内82.5%，环比升2.9%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。
需求端：截至8.15日，下游加权开工74.3%，升1.1个百分点；其中MTO开工率升2.6%至84.6%，主要天津渤化装置开车。传统下游开工47.3%降2.4个百分点（主要受醋酸、甲醛开工下降影响）。
库存：截至8.14日，港口库存98.5升4.5万吨，到港开始回升；工厂库存43.8万吨增0.3万吨。
观点：近期到港下降与MTO重启，短暂缓解了港口压力（海外开工高位，到港预计仍将持续回升）；且国内开工兑现，供应压力仍高于需求，8月虽有边际改善但仍累库，现实压力仍在，若至9月MTO回至高位，预计才将开启去库。煤炭不大跌情况下预计震荡偏多观点（重启预期已交易只剩兑现部分，MTO利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。另原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇。渤化MTO已重启，久泰近期也将兑现。
PP
PP日评：
供应端：截至8.15日，PP开工率降2个点至至83%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至8.15日，下游多数开工开始恢复，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.36至49%。
库存：石化聚烯烃库存80.5万吨，周度去库3万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP中上游再次累库，供应兑现回升而下游改善不明显（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游仍差）；供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。多空比仍在下行趋势中，资金仍在持续流出。
PE
LLDPE日评
供应端：截至8.15日PE开工率降2.5至88%，7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。
需求端：截至8.15日下游制品平均开工率较上周增0.1至40.4%。农膜、包装膜、注塑上升，其他下降。
库存：石化聚烯烃库存80.5万吨，周度去库3万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE开工已回升至高位；但下游开工仍弱，边际略改善（贸易数据同样显示中游库存高，下游淡季明显），年底前投产压力不大，基本面驱动偏弱但压力不大。近期主要主要还是受国内外宏观、原油拖累。多空比近两周已企稳，现货也有企稳迹象，只是09资金持续大幅流出后博弈空间不大，01PE也有新投产压力。
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