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PX 有望向上突破

2024-08-19 08:45:32
期货日报网
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一方面,随着秋检临近,国内外PX负荷继续提升概率较小,即使提升,幅度也有限;另一方面,“金九银十”即将开启,聚酯及下游负荷有望逐步提升,进而将需求传导至上游。

目前PX负荷向上提升空间有限,叠加秋检即将来临,基本面利空基本兑现,后续PX走势有望转强。另外,经历一段时间的减产降负后,聚酯库存去化明显,利润显著修复。随着聚酯及下游即将步入传统“金九银十”旺季,需求有望提升。展望后市,若原油止跌企稳,PX有望反弹向上。

三因素导致PX表现不及预期

据化纤信息网(CCF)统计,中国大陆PX产能为4367万吨,剔除处于长停状态的洛阳石化23万吨、弘润石化60万吨产能,有效产能在4284万吨,今年无新增产能。下游PTA产能为8511.5万吨,较去年年底的8144万吨增加367.5万吨。PX产能缺口进一步扩大,今年为何表现不及预期,反而不断走弱?笔者认为,究其原因,在于开工负荷提高导致产量增加,供需基本面较去年更为宽松。国内上半年PX开工率为80.69%,较去年同期增加7.63个百分点;上半年产量为1798万吨,较去年同期增加306.5万吨。

供应增加主要由以下三个因素导致:一是新增产能兑现。去年新增的PX产能处于投产初期,装置故障较多,未能满负荷运行。今年基本进入平稳运行阶段,负荷较去年明显提升。加上当前PX仍是产业链上利润丰厚的品种,驱动PX生产商将负荷维持高位。二是纯苯高利润驱使歧化维持高位。今年由于纯苯价格表现强势,歧化利润大幅走强,且一直处于有利润状态,这就导致今年歧化装置负荷较去年明显提升,也使得二甲苯供应增加。三是调油需求减弱。今年国内和国外汽油裂解利润都不如去年,美国库存也高于去年,调油需求旺季表现反而不及预期。

“金九银十”旺季可期

今年PTA产能虽有增加,但装置基本上每年都进行检修,再加上部分老旧装置淘汰,其负荷及产量提升程度不及PX。从下游来看,聚酯行业仍保持较高的投产增速,上半年明显高于PTA,且前4个月聚酯负荷也基本与去年同期持平。6月至8月聚酯行业处于季节性淡季,叠加库存压力,聚酯工厂纷纷减产保价。据CCF统计数据,截至8月15日,聚酯负荷在86.2%附近,较去年同期下降6.5个百分点。

PX供应增量有限

根据CCF统计数据,截至8月16日,国内PX负荷为86.4%,亚洲负荷为79.1%。总体来看,大部分前期检修装置已重启,PX负荷目前处于历史同期高位,国内装置基本已开启,继续提升幅度有限。海外方面,Eneos一条42万吨的装置5月开始检修,重启推迟至8月底;Soil一条110万吨的装置7月底因着火影响,目前在20%负荷附近运行,要完全恢复预计需要2~3个月时间。随着秋检的临近,国内外PX负荷继续提升概率较小,即使提升,幅度也有限。

需求方面,POY库存下降至19.2天,环比下降8.9天;DTY库存环比下降4.3天至28.1天;FDY环比下降3.9天至18.3天;短纤下降0.1天至19.4天。展望未来,“金九银十”即将开启,聚酯及下游负荷有望逐步提升,进而将需求传导至上游。

综上所述,PX和PTA负荷提升,而聚酯负荷下降,导致6月至8月PX及PTA供需趋于宽松。但聚酯及下游需求淡季已过,随着进入“金九银十”传统需求旺季,基本面拐点将现,PX有望向上运行。(作者单位:恒力期货)

 

 

来源:期货日报网

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