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运价已步入下跌通道中

2024-08-21 08:15:16
期货日报网
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集运指数(欧线)期货于2023年8月18日在上海国际能源交易中心上市,截至上周日刚好上市一周年。在这一年中,受地缘冲突风险外溢影响,集运市场从供过于求转为运力供给出现缺口,同时也使得旺季前置,运价在7月中旬见顶,目前已步入下行趋势之中,本文将重点就近期集运指数(欧线)期货的基本面情况进行梳理分析。

8月19日最新公布的SCFIS欧线指数为5918.73点,较上期下跌2.3%,跌幅有所扩大但仍表现韧性,对应8月第二周的离港结算价,继续计入2408合约的交割结算价中。近两期均值为5989.78点,带动2408合约交割结算价中枢进一步抬升,预计交割结算价在5850~5900点之间。从SCFI欧线的走势来看,运价下行幅度进一步扩大。上周五盘后SCFI欧线为4610美元/TEU,环比下跌3.68%(-176美元),基本对应第34周和35周的订舱价,跌幅较前期进一步扩大,结合近期船司的调降情况,基本在预期之内。美西运价上涨513美元至6581美元,涨幅为8.45%,结束连续5周的下跌。这次涨价受到美东港口罢工影响,供应商提前备货,持续性有待验证。

对比这两大指数,SCFI欧线已连续5周回调,从5051美元/TEU降至4610美元/TEU,降幅为8.7%。SCFIS欧线连续4周回调,降幅为6.32%,结算价相对订舱价而言更具韧性,这在一定程度上为后续可能的估值回归提供了基础。

从船司报价来看,8月最后两周船司调降频率和幅度均有所提高,9月前两周降幅相对有限,关注后续马士基开舱报价可能对其他船司的运价压力。2M联盟中,马士基第35周开舱,上海至弗利克斯托报价4200/7000美元,大柜较第34周二次调降后的开舱价低100美元,随后至鹿特丹开舱报价4100/6900美元,较弗利克斯托报价又调低100美元。周一,上海至弗利克斯托开舱报价3700/6200美元,大柜较第35周鹿特丹开舱价调低700美元,运价降幅进一步扩大,这使得近期盘面表现悲观。地中海在共舱压力下将报价进一步由4700/7840美元调降至4460/7440美元,第36—37周的报价调降至4454/7428美元,关注马士基第36周开舱后对地中海后续报价的影响。OA联盟中,长荣和OOCL调降频率相对较高,其中长荣将第34—35周报价调降至5235/7920美元后,进一步调降至4785/7320美元,OOCL将第34—35周报价降至4150/7300美元。THE联盟中,赫伯罗特将第34—35周的报价降至4680/7800美元后,又进一步调降至4440/7400美元。以各船司8月最后两周的报价来看,平均报价为4500~4600美元/7400~7500美元,对应的盘面估值为4800~4900点。

从上海、宁波—欧地周度运力投放情况来看,8月实际运力供给相对增加,9月由于部分航线停航及延迟,运力供给环比下降。根据各船司官网数据统计,8月各联盟运力投放均不同程度增大,2M联盟环比增加27%,OCEAN联盟环比增加54%,THE联盟环比增加61%,周度平均运力较7月增加20%。9月目前统计到有3个空班,有2班船处于TBN状态,还有2班船延迟至9月30日,计入10月运力之中,使得9月目前统计周度运力投放环比下降11%。从运力闲置规模来看,最新运力闲置比例略降至2.3%, 17000+TEU的集装箱船速增至15.78节附近。

需求端货量回落,关注回落斜率。第31周我国主要港口周度集装箱吞吐量重新回到600万TEU之上,第32周环比继续上行至633.20万TEU,但8月中旬以来船司降价博弈或在一定程度上凸显货量的下降。目前货量回落斜率仍不确定,运价下降斜率很大程度上看货量的情况。最新欧洲公布的经济数据不太乐观,欧元区8月ZEW经济景气指数为17.9,远不及前值43.7,其中,欧洲“经济火车头”德国8月ZEW经济景气指数为19.2,远不及预期的32。

地缘方面,和谈进展影响市场对复航节点的预期。当地时间8月15日,加沙地带停火谈判在多哈重启,16日暂停,本周该谈判将继续在埃及首都开罗进行。当地时间18日,美国国务卿布林肯抵达以色列特拉维夫,推动加沙尽快停火,布林肯希望在本周的谈判中能够努力取得进一步突破。哈马斯18日表示以色列总理内塔尼亚胡仍在阻碍达成加沙停火协议,此前哈马斯高级成员表示美方称停火协议“接近达成”是一种“错觉”。以色列则仍在扩大在加沙的行动范围。

近期欧线运价步入下行加速的阶段,船司频繁调降运价,同时降幅也在扩大,货量转入淡季后,通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。与此同时,巴以和谈重启,布林肯再次拜访中东使得市场对巴以和谈达成的预期升温。运价下行叠加地缘事件缓和预期,盘面缺乏向上驱动,估值回归之路尤为漫长,EC合约整体以震荡偏弱为主。8月合约下周一交割后,关注10月合约的估值回归情况。(作者单位:申银万国期货)

 

 

来源:期货日报网

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