苯乙烯 供需矛盾并不突出lg...

7—8月，能化板块总体趋势走弱，芳烃产业链多数品种价格重心下移，苯乙烯及纯苯表现较为抗跌，苯乙烯主力合约以宽幅震荡运行为主，运行区间在8800~9500元/吨。当前宏观氛围反复，原油及成品油承压运行，苯乙烯自身驱动不足，但直接原料纯苯相对强势，为苯乙烯价格提供强支撑作用，故盘面下跌空间有限，并未脱离前期震荡区间。

纯苯提供强支撑

目前原油市场多空因素交织，利多有降息预期、地缘影响，利空有需求偏弱、OPEC+增产，整体看油价仍处于走弱趋势当中，油化工或受油价拖累。此外，国内定价的商品前两个月表现偏弱，9月市场氛围或延续前期表现，虽然政策方面引导积极，但现实端跟进还需要一定时间。

苯乙烯最重要、最直接的成本支撑在于纯苯的强势，这是前期苯乙烯价格表现抗跌的根本原因。7—8月纯苯需求端表现较强，及时消耗了大部分新增的进口和国产货源，实际累库幅度不及市场预期，9月2日纯苯港口库存在6.8万吨，可以看出提货速度一直维持在偏高水平，因此纯苯价格和估值一直相对偏强运行。从中期级别看，油价下跌风险或减弱，纯苯供需缺口难补足，预计强成本将继续为苯乙烯价格带来支撑作用。

总供应维持低位

本年度苯乙烯国内供应持续受到低利润干扰，生产装置稳定性表现不佳，内盘总体开工相较于去年继续下滑，7月以来周度开工率持续低于70%，低开工极大程度上缓解了供需错配的压力。进口方面，2024年延续了下降趋势，1—7月总进口量在16.95万吨，而出口有望继续增长，1—7月总出口量在22.68万吨，超过总进口数量，至此苯乙烯成为自给自足品种之一。在开工受压制和进口缩减双重作用下，1—7月总供应并无增长，基本与去年同期持平。

展望后市，进出口预计量级都不大，仍作为边际因素对待，10月盛虹炼化40万吨装置有望投产，计划表内检修损失量并无明显变化，未来两个月开工向上弹性不大，预计总供应增长有限，大概率维持当前水平。

后市旺季提振有限

据统计，苯乙烯直接下游ABS、PS和EPS生产利润分别在53元/吨、-135元/吨、170元/吨，同比均处于低位区间，低利润带来了低开工表现，ABS、PS和EPS开工率分别在62.3%、52.8%、54.0%，同样处于低位。7月“以旧换新”继续推出新政策，终端“金九银十”旺季阶段或出现季节性增长，但空间十分有限，增幅难以超出市场预期，同时下游也难以摆脱产能过剩、低利润、低开工的压力，因此9—10月对苯乙烯总体需求维持偏淡研判。

最新一期数据显示，苯乙烯上游厂库在15.28万吨，华东主港库存在2.94万吨，华南港口库存在0.87万吨，总库存近两个月持续低位震荡运行。截至8月底，苯乙烯供需双弱格局下供应缩量更为明显，因此库存多数时间压力不大，反而提供一定利好支撑。

综上所述，9—10月苯乙烯供需均有小幅增长空间，但矛盾并不突出，品种自身驱动不强，预计低估值、低库存现状延续。单边价格则需要结合原料走势判断，当前纯苯中短期进一步驱动同样不够强劲，但其周期性供应偏紧持续发挥作用，会为苯乙烯提供直接成本支撑作用。

预估苯乙烯及纯苯估值不会出现大幅波动，绝对价格下跌的最大风险则在于宏观氛围转差、油价暴跌。（作者单位：新湖期货）