直播【能化早评】衰退预期再起，油价跌至年内新低
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能化早评 | 2024年9月4日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：据路透报导，在伊拉克等国宣布减产后，OPEC8月产量相比7月下降34万桶每日，创一月以来新低。中东地缘仍然处于边打边谈状态，以色列国内因人质死亡爆发大规模抗议。利比亚原油出口将逐渐恢复。
需求:全球和美国制造业PMI均不及预期，连续几个月萎缩，加强了衰退预期。
库存端：截至2024年8月23日，EIA数据显示商业原油去库84.6万桶，汽油去库220万桶，馏分油累库27.5万桶，弱于昨天的API数据。
观点：全球制造业PMI仍然在拐头向下，市场对OPEC+预期偏向增产，除非OPEC+态度出现扭转，否则原油仍要寻底。
PTA/MEG
PX-PTA：随原油大跌
供应端：PTA负荷在82.2%变化不大，PX开工86%，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。
需求端：聚酯开工上升到87.9%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季。
观点：PTA-PX相对原油估值已经不高，但原油未企稳，因此仍要随原料寻底。
MEG：到港预报大幅降低，EG供应仍然偏紧
供应端：本周国内开工继续上升至68.96%。目前供应主要受进口拖累，本周到港继续偏低，进口显著回升或要等到10月。
需求端：华东两套合计65万吨聚酯重启，本周开工上升到87.9%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季。
库存端：截至9月2日，华东主港库存为67.4万吨，下降6.2万吨。
观点：EG国内供应回升，到港仍然偏低，平衡表中期矛盾不大，只要进口恢复就将转为显著过剩，因此转为下跌趋势需要时间。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1329元/吨，较上一交易日价格持平。沙河市场小板价格再次下调，大板厂家价格相对稳定，但经销商销售灵活，部分市场价格有所走低。华东、华中市场今日多数价格持稳，个别企业价格下调。华南市场弱势运行，下游采购积极性一般。今日西南西北浮法玻璃价格暂稳整理，但市场心态相对谨慎，行业拿货情绪仍旧一般。东北地区今日价格稳定，下游拿货谨慎，多刚需拿货。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势弱，价格灵活，高价回落。装置检修执行，开工及产量继续下降。下游需求一般，按需为主，效益不佳，对于原材料储备意向不足，目前市场以刚需为主。国内价格低，进口难，出口逐步提振。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：终端加工厂订单持续减少，远低于往年同期，验证需求走弱趋势，供需显过剩。传存量房贷款利率将下降，利好消费，宏观情绪有所好转，但较难改变玻璃供需关系，后市玻璃需求旺季，如果盘面反弹，仍建议逢高空。
观点：偏空。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周部分碱厂检修，产量有所下降，季节性检修进入最后阶段，预期9月上旬整体检修逐步结束，虽然检修产量下降，但供需仍过剩，建议逢高空。传房地产政策利好，宏观情绪有所好转，但较难改变纯碱供需关系，如果纯碱盘面反弹，仍建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至8.29日，国内83.2%，环比持稳。海外开工69.2%，较上期下降，海外开工拐头非伊检修增多，同时中东运力导致9-10月进口压力下降（7月进口高位）。
需求端：截至8.29日，下游加权开工77.7%，升4.1个百分点；其中MTO开工率升3.9至89.7%。传统下游开工47.5%升2.5个百分点（除MTBE外均上升，醋酸大幅回升）。
库存：截至8.28日，港口库存112.4增9万吨，主要因集中到港；工厂库存39.6万吨降1.5万吨，待发订单仍在上升。
观点：随着到港上升，港口再次累库，后期压力会小幅下降；国内开工高位，而需求近期才恢复（MTO开工回至高位），供需开始趋于均衡，随着旺季来临9月有望去库。煤炭不大跌情况下震荡偏多观点（但受限于MTO利润，上方空间也有限）。另原油及国内外宏观，也有间接影响。同时注意甲醇近几周下游传统化工表现较差，需求有隐忧，因此1-5呈反套走势，预计近端兑现去库后才能止跌回归正套。
PP
PP日评：
供应端：截至8.29日，PP开工率升4个百分点至87%，PDH开工再次回升。海内外价格整体持稳，出口关闭。7月进出口基本符合预期。
需求端：截至8.29日，下游多数开工开始恢复，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.2至49.4%。
库存：石化聚烯烃库存78万吨，昨日去库4万吨，上周月末去库快，本周月初去库慢。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP随着开工持稳，下游持续边际改善，中上游开始去库（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游开工回升，其他持稳）；随着备库旺季预期来临，预计至9月将边际改善。但仍受原油、宏观影响仍较大，预计震荡（PP供应弹性大，但PDH开工随利润再次有下降趋势，关注持续性）。近期原油持续下跌，国内宏观预期再次转向，带动市场情绪。
PE
LLDPE日评
供应端：截至8.29日PE开工率持稳至88%，7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨，也说明7月实际需求比预期好。
需求端：截至8.29日下游制品平均开工率较上周增1.07至42.1%。主因农膜开工大幅上升，除中空、拉丝外全部上升。
库存：石化聚烯烃库存78万吨，昨日去库4万吨，上周月末去库快，本周月初去库慢。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE开工高位持稳，新投产主要在四季度；下游开工仍弱，边际改善中（贸易数据显示中游库存高，下游开工订单回升），基本面驱动近端偏利好，远端受压与新投产。受国内外宏观、原油影响更大，近期受此影响走弱，但9月仍维持偏强观点，不过分看空。多空比持稳，资金沉淀持稳。另PE年底投产市场已交易部分预期，L-P至10月仍有回升预期。
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