“金九银十”旺季成色或不足 甲醇承压运行lg...

截至9月2日收盘，甲醇期货主力合约收盘价从上周的高点2530元/吨下跌至2477元/吨，跌幅2.09%。从基本面看最新甲醇港口连续3周累库，且累库速度加快。近期因运力问题，伊朗地区部分装置存降负及短停操作，预计9月下旬进口船抵港进度或有放缓，但整体来看9月国内进口量大概率维持在中高位水平，港口地区供应表现充足，高库存压力继续对价格形成压制。而内地市场方面，西北甲醇企业签单量连续4周增加，内地现货市场成交先扬后抑，叠加甲醇工厂库存偏低，内地企业报价稳中偏强。前期检修的MTO装置基本已经全部重启，如南京诚志MTO装置已经重启并恢复稳定运行，内蒙古久泰MTO装置也已经重启，但由于库存偏高，持续外采动力不足。成本端看，本周煤炭价格窄幅波动，下游仍以刚需为主对价格接受程度有限。综上所述，目前甲醇基本面利好支撑不足，短期价格涨幅不大，也是基于高库存和弱需求，基差走弱。甲醇下游利润水平偏低限制采购意愿，且市场并不缺货。

国内甲醇供应压力回升，海外甲醇装置开工维持高位

截至8月30日，国内甲醇开工率83.24%，环比增加0.05%，同比增加3.73%，开工处于历史同期高位，9月中旬之前计划检修的企业较少，开工变动不大。而海外装置方面，甲醇产能利用率为72.52%，环比下降0.59%。主要变动在伊朗ZPC其中一套装置停车，预计9月中上旬港口库存仍将持续累库，预计总量累积至125万吨附近。

新装置投产方面，预计四季度国内新增甲醇产能95万吨，宁夏冠能40万吨，江苏恒盛15万吨，甘肃靖远10万吨，贵州黔西化工30万吨，内蒙古宝丰660万吨和配套300万吨烯烃装置计划四季度投产。

甲醇开工率

数据来源：隆众资讯，格林大华期货

港口累库速度加快，内地甲醇库存下降支撑价格

目前甲醇累库主要体现在前期海外甲醇装置陆续恢复后，进口到港量持续增加。8月下旬随着内地和港口部分烯烃装置恢复，需求回暖叠加期盘走强，交投氛围升温，贸易商逢低采买积极，生产企业竞拍情况良好，部分企业停售导致甲醇工厂库存下降而挺价。

甲醇库存&价格关系

数据来源：隆众资讯，格林大华期货

金九银十旺季来临，传统下游企业原料库存偏高，且宏观偏弱抑制采购节奏，且短期看醋酸和甲醛等传统下游利润状况并没有明显改观。

烯烃和传统下游采购量提升，对价格支撑力度有限

目前影响甲醇价格最大的下游仍然是烯烃装置变化，但传统下游需求存在回升预期。截至8月30日，国内烯烃装置开工率提升至89.68%，已经连续6周增加，其中南京诚志MTO装置重启，内蒙古久泰MTO装置也已经重启，9月烯烃外采甲醇用量提示有限。而传统下游（醋酸，甲醛，二甲醚，氯化物等）淡旺季转换阶段，虽然开工率回升，但仍无大量囤货计划。总体看，由于供应端压力仍存，且宏观弱现实维持，整体市场氛围弱势运行为主，传统下游利润持续被压缩后，将限制下游投产节奏。

甲醇制烯烃法采购量

数据来源：钢联数据，格林大华期货

甲醇传统下游采购量

数据来源：钢联数据，格林大华期货

按照周度数据统计看，截至8月30日，甲醇制烯烃法采购量28.89万吨，环比增加5.75万吨；甲醇传统下游采购量2.41万吨，环比减少0.39万吨。

总体看，甲醇市场目前仍然面临高供应，高库存，弱需求的现实情况。随着期货价格下跌，现货价格升水空间缩窄，预计金九银十旺季成色不足的概率较高。

宏观主导驱动，基本面改善有限

从宏观方面看，8月份中国官方制造业PMI为49.1%，连续第四个月低于荣枯线，低于市场预期的49.5%，前值49.4%。8月生产指数为49.8%，前值50.1%；8月新订单指数为48.9%，前值49.3%，生产和需求均较上月小幅滑落。受需求不足以及原油、煤炭、铁矿石等大宗商品价格波动等因素影响，8月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数回落，分别为43.2%和42.0%，前值分别为49.9%和46.3%，价格温和上涨的难度增加。8月新出口订单指数为48.7%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升，显示制造业出口呈现企稳态势。8月制造业从业人员指数和服务业从业人员指数均较7月回落，用工景气度下行，就业压力增加。整体看，8月中国制造业PMI数据弱于市场预期。

短期宏观偏弱主导行情，甲醇自身基本面仍受高库存和弱需求压制，价格承压运行，但MA2501合约存在旺季限气和进口不及预期的利多潜在因素影响，预计MA2501合约价格在2380-2580区间波动，建议区间操作。等待15正套机会，等库存拐点再择机参与。（本文作者期货投资资询证号：Z0019267）