直播【宏观早评】工业品下挫，白银走弱
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宏观&金工早评 | 2024年9月5日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股震荡下跌，沪深指数分别收跌-0.67%和-0.51%，全A成交金额5600亿，较前日小幅缩量200亿，市场情绪维持低迷。
1、前一日美股大跌，全球pmi回落带动市场重回衰退交易，A股在情绪上受利空影响；日本加息预期导致全球流动性收缩但对A股影响有限，人民币作为低息货币，中国资产不会作为日元carry trade下的主要多头，日央行加息导致日元carry trade平仓所带来的全球金融市场流动性收缩对A股的影响有限。
2、财新服务业PMI低于预期回落，日元升值带动人民币汇率回升，但汇率整体相比八月底还是偏弱，国内没有新的政策预期出来，股债的主要交易逻辑依然是国内基本面的萧条，但边际变化出现在债市信用利差的反弹和股市成长相对价值风格的企稳；信用利差在极限的位置反弹意味着可能有资金从企业债转向股市，价值相对成长的走弱意味着银行煤炭石油抱团松动后，如果后续有驱动的话市场风偏可能改善。
3、行情上依然维持前期观点，当前熊市中GJD依然是主要的买入力量，没有政策转向来驱动资金入市的话，指数或维持震荡磨底的状态，长期持有的话可以做低位高赔率的布局，否则当前点位参与做多的意义不大。
贵金属
在周一的衰退交易延续下，昨日欧盘时间黄金缓慢下行，随后在美盘时间就业数据公布后再次回升。美国7月职位空缺录得767.3万人，低于预期的810万人，降至2021年1月以来最低水平，前值也下修至791万人，职位空缺的下降体现了劳动力市场的降温状态。美国股市在昨日的极速下行后，虽有所缓和，但依旧维持了下行趋势，市场也在就业数据公布后加深了降息预期。随后美联储博斯蒂克表示价格压力正在迅速，通胀和就业风险现已平衡。美指再次回落利多贵金属小幅走高。
地缘上，中东局势依旧未见降温，以总理再次强调以军不会从“费城走廊”撤出；俄乌战线，乌军此前反攻库尔斯克地区后，俄罗斯对乌克兰发动大规模导弹和无人机袭击，乌全境实施紧急停电；美国大选此前特朗普的巨大优势有所回落，最新民调显示，特朗普在摇摆州的优势被抹去，独立候选人小罗伯特肯尼迪退出大选，并支持特朗普，此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备。
伴随着经济数据和货币政策的不断调整，金价近期一直处于震荡区间，金融市场方向仍不明，现在计价较为充分，上冲疲软的原因主要是现有净仓位偏高，但下支撑位在当下的金融地缘环境下较为坚固，所以造成了一直在高位震荡。9月份，市场存在季节性回调的可能性，且周内的美国非农数据是否改变现阶段市场的软着陆预期成为了市场关注的风险因素，整体市场风险偏好转弱，白银受工业属性影响稍弱于黄金。现阶段在美联储和杰克逊霍尔经济研讨会鲍威尔发言展现转鸽表态后，就业数据可能再次改变市场交易方向，波动率伴随风险性还在持续抬升，技术上，贵金属上冲稍显乏力。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
SR, IF, IC, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
L, A, FG, TA, JD, BU, IH, RM, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RU等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：锰硅纠缠度9，棉纱纠缠度10，玻璃纠缠度11。
纠缠度最高的品种是：黄金纠缠度41，菜籽油纠缠度40，沪锡纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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