直播【能化早评】美国就业市场疲软，原油继续下探
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能化早评 | 2024年9月5日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：据路消息人士透露，OPEC+在讨论推迟增产计划。中东地缘仍然处于边打边谈状态，以色列国内因人质死亡爆发大规模抗议。利比亚原油出口将逐渐恢复。
需求:全球和美国制造业PMI均不及预期，以及美国职位空缺数下滑，日本央行加息，加强了衰退预期。关注非农数据是否会再次使衰退预期缓解。
库存端：截至2024年8月30日，API数据显示商业原油去库740万桶，汽油去库30万桶，馏分油去库40万桶。
观点：全球制造业PMI仍然在拐头向下，但OPEC+态度已经出现变化，库存数据仍然偏利多，原油触底反弹需要的是宏观数据支撑衰退预期消退，否则将仍然弱势。
PTA/MEG
PX-PTA：随原油继续下跌
供应端：PTA负荷在82.2%变化不大，PX开工86%，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。
需求端：华东15万吨瓶片厂检修。聚酯开工上升到87.9%，上周下游终端边际好转，逐渐进入旺季。但本周下跌或打击下游备货积极性。
观点：PTA-PX相对原油估值已经不高，但原油未企稳，因此仍要随原料寻底。
MEG：国内供应持续回升，弱宏观氛围下EG转为下跌
供应端：本周国内开工继续上升至68.96%，且当前利润下煤制EG供应有进一步回升空间。目前供应主要受进口拖累，本周到港继续偏低，进口显著回升或要等到10月。
需求端：华东15万吨瓶片厂检修。聚酯开工上升到87.9%，上周下游终端边际好转，逐渐进入旺季。但本周下跌或打击下游备货积极性。
库存端：截至9月2日，华东主港库存为67.4万吨，下降6.2万吨。
观点：EG国内供应回升，到港仍然偏低，但只要进口恢复就将转为显著过剩，目前偏悲观宏观氛围下，EG对短期港口库存偏低的担忧下降，价格提前开始转弱，或继续下跌。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1327元/吨，较上一交易日价格-2元/吨。沙河市场厂家出货情况存差异，价格灵活盘整为主。华东、华中市场多数企业价格持稳，个别企业成交重心下行。华南区域市场价格维稳为主，除个别企业出货较好外，多数一般。西南西北区域浮法玻璃价格继续维稳，但近期西北产销欠佳，西南南部也显一般。东北地区今日浮法玻璃价格平稳，下游谨慎拿货，观望情绪较浓。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势弱，价格阴跌调整。装置检修延续，产量保持较低水平。企业出货一般，库存预期有增加预期，下游需求一般，情绪制约较重。近期，随着价格的下跌，企业利润压缩，高成本企业面临压力。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：终端加工厂订单持续减少，远低于往年同期，验证需求走弱趋势，供需显过剩。传存量房贷款利率将下降，利好消费，宏观情绪有所好转，但较难改变玻璃供需关系，后市玻璃需求旺季，如果盘面反弹，仍建议逢高空。
观点：偏空。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，但需求增速无法匹配供给，供需过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周部分碱厂检修，产量有所下降，季节性检修进入最后阶段，预期9月上旬整体检修逐步结束，虽然检修产量下降，但供需仍过剩，建议逢高空。传房地产政策利好，宏观情绪有所好转，但较难改变纯碱供需关系，如果纯碱盘面反弹，仍建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至8.29日，国内83.2%，环比持稳。海外开工69.2%，较上期下降，海外开工拐头非伊检修增多，同时中东运力导致9-10月进口压力下降（7月进口高位）。
需求端：截至8.29日，下游加权开工77.7%，升4.1个百分点；其中MTO开工率升3.9至89.7%。传统下游开工47.5%升2.5个百分点（除MTBE外均上升，醋酸大幅回升）。
库存：截至9.4日，港口库存117.4增5万吨，到港仍在高位；工厂库存40.4万吨增0.8万吨，待发订单小幅下降。
观点：随着到港上升，港口再次累库，后期压力会小幅下降；国内开工高位，而需求端MTO开工回至高位，供需开始趋于均衡，随着旺季来临9月中开始有望去库。煤炭不大跌情况下震荡偏多观点（但受限于MTO利润，上方空间也有限）。另原油及国内外宏观，也有间接影响。同时注意甲醇近几周下游传统化工表现较差，需求有隐忧，因此1-5呈反套走势，需近端兑现去库后才能止跌。同时甲醇近期有被作为煤炭空配预期，近期大跌的主因。
PP
PP日评：
供应端：截至8.29日，PP开工率升4个百分点至87%，PDH开工再次回升。海内外价格整体持稳，出口关闭。7月进出口基本符合预期。
需求端：截至8.29日，下游多数开工开始恢复，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.2至49.4%。
库存：石化聚烯烃库存75万吨，本周去库7万吨，上周月末去库快，本周月初去库慢。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP随着开工持稳，下游持续边际改善，中上游开始去库（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游开工回升，其他持稳）；随着备库旺季预期来临，预计至9月将边际改善。但仍受原油、宏观影响仍较大，预计震荡偏弱（PP供应弹性大，关注PDH开工情况）。近期原油持续下跌，甲醇被作为煤炭空配后，PP支撑也更弱，叠加宏观情绪，PP也作为偏空配置。
PE
LLDPE日评
供应端：截至8.29日PE开工率持稳至88%，7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨，也说明7月实际需求比预期好。
需求端：截至8.29日下游制品平均开工率较上周增1.07至42.1%。主因农膜开工大幅上升，除中空、拉丝外全部上升。
库存：石化聚烯烃库存75万吨，本周去库7万吨，上周月末去库快，本周月初去库慢。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE开工高位持稳，新投产主要在四季度；下游开工仍弱，边际改善中（贸易数据显示中游库存高，下游开工订单回升），基本面驱动近端偏利好，远端受压与新投产。受国内外宏观、原油影响更大，近期受此影响走弱，但9月仍维持偏强观点，不过分看空。多空比持稳，资金沉淀持稳。另PE年底投产市场已交易部分预期，L-P至10月仍有回升预期。
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