恒力期货能化日报20240906lg...

一眼通

油品

LPG

方向：偏弱

行情回顾：成本端油价走弱，宏观经济数据不乐观。10月份沙特CP预期，丙烷598美元/吨（-7）。沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 52.3万吨左右，较上周减少0.03万吨。本周炼厂库容率26.8%，环比增加0.5%。港口库存261万吨，环比下降10万吨。

2.四季度燃烧需求预计改善，当前化工需求走弱，PDH开工率69%，环比下降0.4%。MTBE开工率57.4%，环比下跌2.1%，烷基化开工率46.6%,环比上涨1.9%。

3.山东现货走弱，民用气5040元/吨（-50），醚后碳四市场走跌。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：偏弱

行情回顾：现货低价成交为主，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。

逻辑：

1. 炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45.1万吨，环比下降3.4万吨 ，2024年1-9月份沥青累计产量为1966.35万吨，同比减少512.68万吨，降幅20.7%。 9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。

2. 社库226万吨，环比下降2%，厂库103万吨，环比下降3%。炼厂出货下降，出货量41万吨，环比减少4.9%，山东现货3510(0）。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：等待企稳

盘面：

1、PX01合约收盘价7160(-126, -1.73%)，持仓增加2783手至11.14万手(多空增仓)；

2、PX 10-1月差-92（+42），PX01-CFRC -43（+90）；

3、仓单109（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为870美元/吨（-4，-0.5%），下午PX商谈价格下跌，实货10月在858有买盘，11月在863/870商谈，12月在880卖盘报价；纸货10月在871/875商谈；

2、估值与利润：MOPJ价格为646美元/吨（-2），PXN $224(-3)；

3、供给：供应微增，国内PX负荷上升至86.7%附近（+0.5pct）；亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+1.3pct），威联化学初步计划9月7日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，预计时间两周；

4、需求：PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负；

5、下游：TA现货加工费328(+30)，TA01盘面加工费324（+6），长丝产销3-4成左右，短纤平均产销55%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

苯乙烯

方向：观望

基本面：供应端9月苯乙烯供应有较大增量。预计9月苯乙烯检修损失量较8月少7万吨左右，再加上盛虹45万吨/年苯乙烯装置投产，苯乙产量相比8月预计增加9万吨。需求方面苯乙烯终端依旧羸弱。（1）9月三大白电排产计划合计下修2万台，年内三大白电月度排产量首次下修。（2）1-7月，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。1-7月，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房地产的不景气导致苯乙烯到达某高点后必然回落。

策略：空单可逐步减仓。

风险提示：装置意外停车

PTA

方向：存在反弹空间

理由：下游需求持续向好。

逻辑：

今日01合约以5014点收盘，较昨日结算价下跌74点，跌幅1.45%，日内增仓28505手至139.96万手，TA10-1价差为-52（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-86，下周主港在01-85附近商谈；PTA现货加工费在328元/吨附近（环比+10.2%）；供给方面，PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负。下游聚酯负荷为88%（+0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日轻纺城市场总销量817万米，较昨日减少57万米。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

乙二醇

方向：不追空

理由：负荷下降、港口持续去库。

逻辑：

今日EG2501合约收盘价4538（-85），日内减仓10231手至27.89万手，EG10-1价差为-25（+10）。现货方面，现货主流围绕01合约+33左右商谈，下午MEG内盘重心低位反弹，市场交投一般，10月下期货基差在01合约升水35-39元/吨附近，商谈4582-4586元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.05万吨（隆众资讯），相较上期去库2.97万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至64.33%（-4.63pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.36%（-5.11pct）；需求方面，下游聚酯负荷为88%（+0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成；轻纺城市场总销量817万米（-57）。

策略：关注10-1正套机会。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱，注意反弹风险

逻辑：1现货报价一路新低，整体成交依旧一般，价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。

2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%，市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况。01盘面短期关注下方1800整数关口支撑。出口若持续受限，中长期上方压力较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：淡储，保供稳价，累库

风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：短空止盈。

理由：累库压力抑制估值。

逻辑：先油价后黑色板块的跌势对能化品种造成较大的情绪性影响，甲醇基本面表现较差，本就有估值压力，但近期跌幅已充分反馈其利空，本周以来略显超跌，建议短空止盈。价格结构上，期货带着港口跌，基差修复至01-10左右；月差在30点上下徘徊，依旧偏弱。内地价格则对盘面下跌情绪开始钝化，仅局部出现窄幅回调。港口和内地价格的表现是超跌判断的依据。基本面上的关注点没有太大变化，一方面是内地金九表现以及供应压力波动，另一方面是进口体量超出沿海烯烃及下游的消化能力，且未来MTO开工只能往下走，不会再给出利多。观点上，远期估值依旧受困于高库存+国内外双高供应压力，但旺季证伪前，不宜追空，短空宜止盈。

策略：旺季证伪前，MA1-5反套机会优先于高空MA2501。

风险提示：油价异动。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏空

行情跟踪：

当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，本周碱厂在降负荷的情况下继续累库至128万吨的历史同期最高位，目前纯碱行业库存集中于上游，中游库存水平中性，下游库存较低，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。

四季度碱厂的反弹路径选择目前能看到的只有减产或者下游补库，除部分产能置换项目导致产能退出之外，主动淘汰自身产能在今年大概率难看到，目前减产还是以阶段性降负为主，路径选择较为单一，而今年碱厂库存高位已成现实，在碱厂库存回到中性水平之前，下游对碱厂降负荷相对不敏感，话语权更多在下游，价格仍是下行趋势。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议： 低位不追空，01合约反弹至1500上方偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

当前沙河玻璃价格在1180元/吨，由于厂家的优惠政策，当前产销时好时坏，本周玻璃继续累库至接近历史最高位的7146万重箱的水平，目前主导供需持续失衡的主要原因还是供给端减量不足导致的供需失衡，近期冷修计划不断推出，而实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，库存上看会是累库趋势放缓的过程，价格仍维持偏弱震荡。

时间节点上来看，预期9-10月份需求没有明显好转的话，无论是现金流亏损还是暴库压力，都极有可能在11-12月进一步推动集中冷修，而行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系，年底冷修量过大会导致供需面存在边际改善。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：震荡偏空，注意低位反弹风险

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化