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白银 仍具上行动力

2024-09-12 08:45:51
期货日报网
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美联储降息在即

短期利空逐渐释放,叠加美联储降息在即以及金银比价修复预期,白银仍具有上行动力,择机逢低买入为主。长期来看,降息、再通胀以及避险逻辑或继续提振贵金属价格,长期维持偏多思路。

近期受宏观经济数据发布影响,市场交易逻辑不断切换,白银价格波动加剧。当前基本面和政策面利空逐渐释放,市场不断消化美联储9月降息幅度;另外,在经济基本面未再度恶化的情况下,白银继续向下的动力不足。综合来看,短期利空逐渐释放,叠加美联储降息在即以及金银比价修复预期,白银仍具有上行动力,择机逢低买入为主。长期来看,降息、再通胀以及避险逻辑或继续提振贵金属价格,长期维持偏多思路。

政策预期主导行情

7月初至今白银价格波动加剧,市场交易的主逻辑不断跟随经济数据切换。7月中旬到8月初,美国经济数据不断走弱,美股大幅下行,经济衰退预期升温,市场风险偏好转弱,白银大幅下挫。伴随着初请失业金人数超预期放缓,衰退预期不断证伪,行情有所反弹,但从盘面上来看,反弹力度较弱,上方压力较大,因此并未实现向上突破。近期,由于劳动力市场好坏参半,市场对美联储9月大幅降息预期存疑,银价再度走弱。

未来市场交易逻辑可能不断切换,投资者博弈点依然是经济能否软着陆以及美联储降息的幅度。市场希望美联储降息50BP,但是实际可能只降25BP,市场风险资产做多的信心是脆弱的,这种状态会维持到美联储9月议息会议,届时根据点阵图降息斜率选择方向。短期政策利空影响逐渐释放,在宏观数据未出现急剧走弱的情况下,白银价格充分调整后有继续上行的可能。

就业市场仍有韧性

美国劳动力市场指标存在一定差异,8月非农报告好坏参半,失业率如期下降,掐断了此前“萨姆规则”释放的衰退信号,但就业增长远不及预期,前值也大幅下修,表明劳动力市场仍未走出泥潭,为美联储在9月降息提供了更大的操作空间。美国8月非农就业人口增长14.2万人,预期16.5万人,7月数据从11.4万人大幅下修至8.9万人,6月数据下修了6.1万人;失业率从7月的4.3%下降至4.2%,失业率为今年3月以来首次出现下降;时薪同比上涨3.8%,略高于预期的3.7%,前值为3.6%;时薪环比上涨0.4%,预期和前值分别为0.3%和0.2%。美国劳动力市场仍存在诸多的不确定性,未来劳动力市场的表现将直接影响美联储降息节奏。

美元下行趋势难改

美国8月ISM制造业不及预期,市场担忧美国经济再度走弱,叠加劳动力市场放缓,美联储9月降息预期有所升温。随着美联储利率决议时间的临近,市场对降息交易的预期调整或较为明显,美元或重返跌势。往后看,美元指数能否企稳取决于经济表现和降息预期,若经济数据企稳,即实现软着陆的话,宏观基本面的支撑依然存在;反之,若经济持续放缓,美元大概率继续下探,可能触及95~97区间。降息的过程中美元指数或持续走弱,如果降息斜率比预期更陡,美元将进一步下探,这对大宗商品有较强支撑。

基本面有支撑

世界白银协会预计,2024年全球白银供给将下降1%,至31222吨;需求方面,工业用银将增长9%,主要由光伏行业用银驱动;2024年的白银供需缺口将扩大至6697吨。

国内需求方面,7月国内珠宝零售额同比增速为-8.4%,降幅扩大,并创2022年4月以来低位。工业需求方面,7月规模以上企业电子消费工业增加值同比增幅回落至13.4%,但依然维持相对高位,制造业景气度对白银工业需求仍有支撑。另外,7月光伏太阳能电池产量同比增速为-0.8%,创2018年8月以来最低水平,累计同比则升至18.2%。持续关注全球制造业复苏的情况,但银价保持高位对相关工业需求仍有抑制。

综合来看,短期利空逐渐释放,叠加美联储降息在即以及金银比价修复预期,白银仍具有上行动力,择机逢低买入为主。长期来看,降息、再通胀以及避险逻辑或继续提振贵金属价格,长期维持偏多思路。(作者单位:徽商期货)

 

来源:期货日报网

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